Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Punto de vista básico
La nueva Dirección promueve el cambio y la mejora constante de la estructura de los productos. La empresa se basa en el Grupo Maotai y ha logrado un gran crecimiento desde su inclusión en la lista. Desde que asumió el cargo, el nuevo Presidente propuso que se adoptaran medidas orientadas al mercado para resolver el problema de los precios del licor Maotai, al tiempo que se liberaba una señal positiva sobre la capacidad de producción, etc. La empresa lanzó los tesoros Maotai, Maotai 1935 dos nuevos productos, mejorar aún más el sistema de productos, promover la mejora estructural. Maotai 1935 en 22 años si más de 1000 toneladas, se espera que aumente los ingresos de más de 1.500 millones de yuan. La compañía planea realizar ingresos de 24 mil millones de yuan (21 – 25 CAGR + 17,5%) para la serie de vinos 2025, con una tasa de crecimiento más alta. La rentabilidad del licor Maotai es fuerte, y la tasa neta de interés del licor Maotai y el licor de serie es de alrededor del 52% y el 32%, respectivamente.
Exquisita expansión de la capacidad de producción, fortalecer la venta directa para aumentar los beneficios. La exquisita artesanía y la alta calidad del licor Maotai son las bases de su licor
La base de la marca líder, que va desde el grano a la fábrica, Maotai vino de unos 5 años, una serie de vino de unos 3 años. Desde su inclusión en la lista, la empresa ha promovido una expansión constante de la capacidad de producción, que en la actualidad es de aproximadamente 56.500 toneladas; De acuerdo con el esbozo del objetivo a largo plazo de la ciudad de Zunyi para 2035, se espera que la capacidad futura de producción de Maotai siga aumentando. Con la llegada de los proyectos pertinentes, la capacidad de diseño de la serie de vinos alcanzará las 56.000 toneladas y la capacidad real será de unas 65.000 toneladas. La producción de licor a base de Maotai aumentó un 16% en 18 años, lo que proporcionó flexibilidad para el crecimiento de las ventas de licor de Maotai en 22 años, y esperamos que aumente un 9% en 22 años. Desde su inclusión en la lista, la empresa ha promovido continuamente la reforma de los canales, desde 2018 hasta la fecha, la empresa ha ampliado los canales de venta directa, ha promovido el aplanamiento de la comercialización, la proporción de los ingresos de venta directa ha aumentado para promover la mejora de la rentabilidad, los tres primeros trimestres de 2021, la proporción de los ingresos de venta directa ha alcanzado el 20%.
Se espera que el aumento de los precios del licor Maotai fortalezca la base de crecimiento del 14º plan quinquenal. La demand a de la terminal de licor Maotai es muy fuerte. En la actualidad, el precio de la Caja entera y la botella a granel de feitian Maotai alcanza alrededor de 3.130 yuan y 2.770 Yuan, que es un 223% y 186% más alto que el precio de la fábrica, por lo que la necesidad de aumentar El precio aumenta. En la historia de la doble cotización, el aumento de los precios de la plataforma Maotai no estándar suele estar por delante o sincronizado con la plataforma Maotai feitian, mientras que en la actualidad muchos modelos de la plataforma Maotai no estándar han aumentado los precios, la probabilidad de que la plataforma Maotai feitian aumente los precios. El aumento de los precios es de gran importancia para el crecimiento a largo plazo de Maotai y consolidará firmemente la base de crecimiento del 14º plan quinquenal. Según el objetivo de duplicar los ingresos del Grupo Maotai en 25 años, el precio por tonelada de Maotai debe aumentarse en un 44%; Si se pela el licor, el precio por tonelada de Maotai debe aumentarse en un 61%; En este plan, la necesidad de aumentar directamente el precio del licor Maotai es mayor. Desde el punto de vista del impuesto sobre el consumo, sobre la base de la función de las empresas de licores en la prosperidad común, la ampliación de la base del impuesto sobre los beneficios es una dirección más práctica. Por lo tanto, creemos que si el tipo impositivo de consumo de licor se eleva directamente, es más probable que se afloje el control de precios para proteger los intereses del capital estatal en la empresa.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Bajo la premisa de que el volumen de ventas de Maotai puede subir, aumentamos los ingresos a 22 – 23 años, el margen bruto y la tasa de gastos, ajustamos y pronosticamos que las ganancias por acción a 21 – 23 años son 41,42, 49,63 y 57,23 yuan respectivamente (la previsión original de 21 – 23 años es 41,47, 48,62 y 55,40 Yuan), mantenemos la valoración de pe 45 veces en 22 años, correspondiendo al precio objetivo 223335 Yuan, mantenemos la calificación de compra.
Consejos de riesgo: riesgo de escasez de capacidad de producción de vino de base, riesgo de aumento de las existencias sociales, riesgo de deterioro ambiental
