Ping An Bank Co.Ltd(000001) ( Ping An Bank Co.Ltd(000001) )
Punto de vista básico
Los resultados de 2021 se ajustan a las expectativas, con un aumento constante de la tasa de crecimiento. Los ingresos anuales de 2021 ascendieron a 169400 millones de yuan, lo que representa un aumento del 10,3% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior y un aumento del 1,2% en comparación con los tres trimestres anteriores. El ppop anual aumentó un 11,6% en comparación con el mismo per íodo del año anterior y aumentó un 2,9% en comparación con los tres trimestres anteriores. El beneficio neto anual de la madre fue de 36.300 millones de yuan, un aumento del 25,6% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y la tasa de crecimiento disminuyó un 4,5% en comparación con los tres trimestres anteriores, lo que se debió principalmente a la base. Excluyendo la base, el beneficio neto anual de la madre aumentó un 13,5% en promedio en dos años y un 2,4% en comparación con los tres trimestres anteriores. Roe ponderada 202110. 9%, un aumento del 1,3%. La escala de activos se ha ampliado constantemente. En 2021, los activos totales aumentaron un 10,1% a 4,92 billones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la tasa de crecimiento disminuyó ligeramente. Sin embargo, el Aum minorista de la empresa mantuvo un crecimiento de dos dígitos, llegando a 3,18 billones de yuan al final del a ño, un aumento del 21,3% con respecto al año anterior. Además, los depósitos aumentaron un 10,9% a 2,99 billones de yuan, y los préstamos aumentaron un 14,9% a 2,98 billones de yuan. La ratio de adecuación del capital básico de nivel 1 al final del año fue del 8,60%, que se mantuvo básicamente estable en comparación con el final del tercer trimestre.
El margen de interés neto se redujo trimestralmente y los ingresos netos por honorarios aumentaron constantemente. El margen de interés neto anual de la empresa fue del 2,79%, con una disminución de 9 BPS en comparación con el a ño anterior, principalmente debido a la optimización y el ajuste de los préstamos al por menor, la inclinación a los clientes de bajo riesgo, y la disminución de la tasa de rendimiento de los préstamos empresariales con el mercado, lo que condujo a una disminución de la tasa de rendimiento de los préstamos más rápida que el costo de la deuda. Desde el punto de vista del margen de interés neto de un solo trimestre, el margen de interés neto de un solo trimestre de cuatro temporadas fue del 2,74%, que se redujo en 1 BP en comparación con el tercer trimestre, básicamente se mantuvo estable, y la disminución se redujo trimestralmente. En cuanto a los honorarios, en 2021 los ingresos netos por honorarios aumentaron un 11,5% año tras año, principalmente debido a la reducción de los gastos relacionados con los honorarios.
La tasa de cobertura de las provisiones siguió aumentando. En general, la calidad de los activos ha mejorado continuamente desde 2021, con una tasa estimada de producción no productiva del 1,80% en 2021 y una disminución de 60 BPS en comparación con el a ño anterior. La tasa de cobertura de la provisión de fin de año de la empresa alcanzó el 288%, 20 puntos porcentuales más que al final del tercer trimestre y 87 puntos porcentuales más que al comienzo del año. Además, la tasa de rendimiento de la empresa al final del año fue del 1,02%, que disminuyó trimestralmente; La tasa de preocupación fue del 1,42%, que aumentó en comparación con el comienzo del año, principalmente debido al ajuste del calibre. La desviación adversa fue del 73%, 2 puntos porcentuales inferior a la del año anterior.
Recomendación de inversión: mantener la calificación de "aumento de existencias". De acuerdo con el último ajuste de LPR y otros factores, ajustamos ligeramente las previsiones de beneficios, y estimamos que el beneficio neto de 2022 - 2024 será de 419 / 479 / 54.800 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual de 15,3 / 14,3 / 14,4%; EPS diluido 2.01 / 2.32 / 2.68 yuan; El precio actual de las acciones corresponde a pe 6,9 / 6,0 / 5,2 X, PB 0,75 / 0,67 / 0,60 X, manteniendo la calificación de "Aumento".
Los riesgos sugieren que la debilidad de la situación macroeconómica puede tener un impacto negativo en la calidad de los activos bancarios.
