Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) ( Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
Eventos
Informe anual 2021: ingresos de 23.300 millones de yuan, un aumento interanual del 46,29%; El beneficio neto de la madre ascendió a 7.070 millones de yuan, un aumento del 52,95% con respecto al año anterior; El beneficio neto deducido fue de 7.336 millones de yuan, un aumento del 51,33% con respecto al año anterior.
El beneficio neto correspondiente a q4 fue de 1.752 millones de yuan y el beneficio no neto fue de 1.808 millones de yuan. El beneficio neto deducido aumentó un 18,41% en comparación con 20q4 y un 9,08% en comparación con 21q3.
Un breve comentario
21 años de recuperación de la prosperidad, el rendimiento a un nivel central razonable
En los últimos 21 años, los ingresos y los beneficios netos de la empresa han aumentado considerablemente en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Además de la producción gradual de la mina de carbón hongsi (aproximadamente 2,4 millones de toneladas de capacidad de carbón bruto), el principal cambio se debe a la mejora de los beneficios de una sola tonelada de productos. En 2020, debido al efecto de la epidemia de covid – 19, los futuros de aceite de tela se redujeron a un número negativo, los precios de los productos químicos, como las olefinas y el coque, también fueron relativamente bajos, los precios del petróleo y el carbón aumentaron considerablemente en 2021, y los precios de los productos de la empresa aumentaron significativamente, por ejemplo, el precio medio del polietileno en 2021 fue de 8.386 Yuan / T (año tras año + 20%), el precio medio del polipropileno fue de 8.623 Yuan / T (+ 13%), el precio medio del coque fue de 3.050 Yuan / T (+ 46%). Aunque el precio del carbón también ha aumentado significativamente, la mejora de la tasa de beneficio no es obvia, pero el beneficio de una tonelada de productos obviamente se expandió, lo que hace que el beneficio general de la empresa aumente obviamente.
21q4 en un solo trimestre, el rendimiento de q4 descontado no 1.810 millones, en los altos precios históricos del carbón para lograr un crecimiento de más del 9% en relación con el enlace, y la revelación de la nota rápida, muy sólido. El conservadurismo se debe principalmente a la relativamente fuerte capacidad de control de costos de adquisición de carbón de la empresa. Estimamos que el precio medio de 21q4 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) 5500k pit Head es de aproximadamente 1110 Yuan / T (calculado a la inversa de acuerdo con el precio de cierre), mientras que el precio de compra de carbón gasificado de un solo q4 de la empresa se estima en 936 Yuan / t de acuerdo con los Datos de operación, lo que ahorra casi 200 Yuan / T en comparación. Esto permite a la empresa mantener la rentabilidad de la producción de olefinas a partir del carbón a un precio histórico del carbón de 21q4.
En cuanto a la tasa de gastos, la tasa de gastos de venta, gestión, finanzas y I + D de la empresa en 21 años fue de 0,26%, 3,13%, 1,11% y 0,57%, respectivamente, en comparación con – 2,12, – 0,35, – 0,15, – 0,25 PCT, con la excepción de La tasa de gastos de venta, la tasa de gastos disminuyó con el aumento de los precios de los productos; Los cambios en la tasa de gastos de venta se deben principalmente a los cambios en las políticas contables relacionadas con los gastos de transporte y no tienen ningún efecto en el tipo de interés neto.
En la actualidad, el alto precio del carbón sigue siendo plenamente competitivo en función de los costos y, al mismo tiempo, puede seguir beneficiándose del aumento de las olefinas.
Situado en la base Ningdong, una de las cuatro bases modernas de demostración de la industria química del carbón en China, adyacente a los recursos de carbón de alta calidad y bajo precio, la ventaja de ubicación es obvia. En la actualidad, hay una cadena industrial completa de carbón → metanol → Poliolefina con una capacidad de producción de aproximadamente 7,5 millones de toneladas de carbón (incluida la mina de carbón de hongsi), 3,6 millones de toneladas de metanol y 1,2 millones de toneladas de Poliolefina. Al mismo tiempo, los subproductos C4, C5 y otros productos Se transforman en productos químicos finos, y la cadena de la industria química del carbón está altamente integrada. Además de la gestión eficiente de la empresa, la empresa tiene una ventaja competitiva significativa en materia de costos, la tasa bruta de beneficio de los productos y el nivel de Roe en los últimos a ños han superado a la industria, el proyecto de carbón a olefinas en el nivel general de beneficios en la industria.
Desde el segundo semestre de 21 años, la escasez de carbón se ha convertido en un tema candente. Sin embargo, incluso si los precios del carbón son altos, se espera que la empresa mantenga una rentabilidad bastante sólida mediante una sólida cooperación en materia de adquisiciones de carbón y un control eficaz de los costos de los procesos de producción, al tiempo que obtiene un flujo de caja adecuado para apoyar los futuros planes de gastos de capital. Por otra parte, en los últimos meses, los precios del petróleo han aumentado considerablemente, los futuros de distribución de petróleo son de unos 120 dólares de los EE.UU. / barril, el aumento de la Poliolefina es relativamente atrasado, pero a partir de la experiencia histórica y la reducción de la carga de las empresas petroleras, los precios de las olefinas a corto plazo o todavía pueden tener un mayor margen de beneficio para aumentar los beneficios de la empresa.
A partir de 22 años, la capacidad de producción se ha invertido continuamente, la máxima ventaja de costos + el gasto de capital de alta eficiencia, la lógica de crecimiento a largo plazo es suave
En la actualidad, la empresa se encuentra en el período de expansión rápida del volumen de negocios, 2022 y años subsiguientes, la empresa ha anunciado el proyecto, la empresa espera que los nuevos ingresos y el aumento de beneficios provengan de: ① 3 millones de toneladas / año de proyecto de cogeneración de coque de carbón, la construcción de 3 millones de toneladas / año de coque, 100000 toneladas / año de capacidad de coque de aguja, se espera que comience a escalar gradualmente en el año; Ningxia phase III 1 million tons / year Olefin Project, planned capacity of 500000 tons of PP + 250000 tons of pe + 250000 tons of Eva, further expanded capacity, while promoting the High – end product, and 500000 tons of it for Refining, or to further reduce the cost of Unit of Coal to Olefin; Ningxia Phase IV Project, Planning 500000 tons / year Olefin, this project has been reported in June 2021 before approval publicity; El proyecto de 4 millones de toneladas de carbón a olefinas en Mongolia Interior todavía no ha sido aprobado, pero en el contexto de la corrección de la política y la relajación marginal de la aprobación de la capacidad en la industria de alto consumo de energía, no creemos que sea necesario ser pesimista. Después de la puesta en marcha del proyecto, se espera que aumente en gran medida los ingresos de la empresa, el volumen neto de beneficios, al mismo tiempo, reducir plenamente el costo de la producción de carbón a olefinas y mejorar aún más la competitividad de la empresa.
Green Hydrogen Distribution Acceleration, Carbon Reduction Strategy Consideration of far – reaching, leading Industry Low – carbon Transformation
En 2019, la empresa puso en marcha un proyecto de demostración de 200 MW de generación de energía fotovoltaica y 20.000 m3 / H de producción de hidrógeno a partir de agua electrolítica y su aplicación integral, que se ha completado parcialmente y puesto en producción. El proyecto adopta un nuevo modelo de “nueva generación de Energía + producción de agua electrolítica para producir hidrógeno verde y oxígeno para la industria química del carbón”. El hidrógeno y el oxígeno producidos se envían directamente a la planta química para realizar la sustitución de la energía fósil por nuevas fuentes de energía, y se abre un camino científico Económico y viable para la reducción de las emisiones de carbono. A continuación, Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) \\ \\ El proceso de “conversión” del carbón a las olefinas emitirá una gran cantidad de dióxido de carbono, si se puede lograr la conversión de hidrógeno verde en lugar de gas de síntesis, se espera que las emisiones de carbono de la producción de Poliolefina de una tonelada disminuyan en aproximadamente 2 / 3, lo que también hace que la “neutralización del carbono” y el “pico de carbono” no se conviertan en obstáculos para el desarrollo a largo plazo de la empresa.
A lo largo de las empresas químicas del carbón de primera línea de la industria, la determinación estratégica y la dotación geográfica (condiciones de sol y superficie terrestre) de la empresa para la distribución de la generación de energía fotovoltaica y la producción de hidrógeno electrolítico están claramente por delante, y se espera que la empresa siga liderando la transformación de la industria con bajas emisiones de carbono. En el informe anual, la empresa propuso por primera vez que “a partir de 2022, la capacidad de producción de hidrógeno verde se incrementará anualmente en 300 millones de normas, la reducción anual de las emisiones totales de carbono de las instalaciones químicas se incrementará en un 5%, y se esforzará por lograr una reducción del 50% de las emisiones de carbono en 10 a ños, tomando la iniciativa en 20 años para lograr la neutralización del carbono en las empresas”. Muestra la firme disposición de la empresa en el campo de la reducción de carbono de hidrógeno verde.
Propuestas de inversión
Pronosticamos que el beneficio neto de la empresa 2022, 2023 y 2024 será de 8.302 millones de yuan, 10.522 millones de yuan y 13.112 millones de yuan, lo que corresponde a eps1. 13, 1,43, 1,78 Yuan, correspondiente a pe14. 5, 11.4, 9.2 veces, recomendar continuamente, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Los precios mundiales del petróleo crudo o del carbón en China fluctúan considerablemente; Cambios en la política industrial
