China Jushi Co.Ltd(600176) ( China Jushi Co.Ltd(600176) )
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El aumento de los beneficios totales se debió principalmente al aumento de los precios del Roving de fibra de vidrio en comparación con el año anterior. Anuncio de la empresa, hasta la fecha, la capacidad de producción de la base de producción fuera de China está funcionando a plena capacidad, la tasa de producción y venta de Roving se mantiene alta, el nivel de inventario sigue manteniendo un nivel históricamente bajo, el precio de venta es estable en el aumento de la cadena, la producción y las condiciones de funcionamiento son estables en el mejor, enero – febrero de 2022, el beneficio total aumenta más del 60% año tras año. Juzgamos que el alto crecimiento de los beneficios totales de la empresa en enero – febrero de 22 años se benefició principalmente del aumento de los precios de los productos Roving año tras año. Según los datos de Zhuo Chuang, de enero a febrero de 22 a ños, el precio medio de los hilados de fibra de vidrio enrollados directamente aumentó alrededor del 13% año tras año, el precio medio de los hilados compuestos de fibra de vidrio pulverizados aumentó alrededor del 40% año tras año y el precio medio de los hilados electrónicos aumentó alrededor del 4% año tras año, lo que indica que el aumento de los precios de los hilados de fibra de vidrio a medida de la empresa hace que el beneficio total de la empresa aumente considerablemente de enero a febrero de 22 años.
El auge del Roving ha ayudado a estabilizar los precios y a mantener una fuerte demanda en el extranjero. En enero y febrero de 2022, la industria de fibra de vidrio mantuvo un alto nivel de rendimiento y la demanda de nuevos vehículos energéticos, energía eólica e infraestructura siguió aumentando. La fuerte demand a descendente apoya un aumento constante de los precios del Roving de fibra de vidrio. De acuerdo con los datos de información de Zhuo Chuang, desde el año 2022 hasta ahora, el precio del Roving de fibra de vidrio se ha mantenido estable en general, y los precios de las variedades individuales han aumentado ligeramente, lo que demuestra que la demanda de Roving sigue siendo elevada y que el patrón de la oferta y la demanda sigue siendo estrecho.
Los mercados extranjeros, 22 años de enero a febrero de la fuerte demanda, la continuación de 21 años de alto paisaje. Las exportaciones totales de fibra de vidrio y productos de China en 2021 ascendieron a 1.713000 toneladas (año tras año + 25,2%), un máximo histórico que superó el nivel anterior a la epidemia (1.590000 toneladas, 1.540000 toneladas y 1.330000 toneladas, respectivamente, en 2018 – 2020). En diciembre de 2001, el volumen de exportación de fibra de vidrio y productos de China fue de 169000 toneladas, un + 52% año tras año. El rápido crecimiento de las exportaciones en 21 años ha proporcionado un apoyo importante a la estructura de la oferta y la demanda del mercado chino de fibra de vidrio, y ha apoyado la resistencia del precio del Roving de fibra de vidrio. El anuncio de la empresa mencionó que, de enero a febrero de 2022, la demanda de Roving fuera de China está mostrando una tendencia al alza, especialmente en Europa y los Estados Unidos y otros mercados extranjeros, la demanda es fuerte, los principales productos de Roving de la empresa son escasos. Por lo tanto, se considera que el volumen de exportación ha mantenido una tasa de crecimiento relativamente alta desde el comienzo de los 22 a ños, lo que constituye un fuerte apoyo a la estructura de la oferta y la demanda de China. El seguimiento debe seguir prestando atención a los cambios en la tasa de crecimiento interanual de las exportaciones, que puede convertirse en una variable importante que afecte a los precios de la fibra de vidrio en China.
Los precios de los hilados electrónicos siguen disminuyendo y la nueva capacidad de producción afecta a la oferta y la demanda. La tendencia de los precios de los hilados electrónicos es diferente de la del Roving de fibra de vidrio. Desde el 21q4, los precios de los hilados electrónicos han seguido disminuyendo. Tomando como ejemplo el precio de los hilados electrónicos Taishan g75 de fibra de vidrio, el precio ha disminuido de un máximo de 17.000 Yuan / tonelada en el 21q3 a 10.000 yuan / tonelada en la actualidad. El precio de la tela electrónica disminuyó de un máximo de 8 – 9 Yuan / M a unos 4 Yuan / M. De acuerdo con los datos de información de Zhuo Chuang, calculamos que la producción de hilados electrónicos de China en los últimos 22 años se estima en 185000 toneladas, y juzgamos que la oferta adicional en el campo de los hilados electrónicos en los últimos 22 años superará significativamente la demanda adicional, formando así un patrón de mercado de exceso de oferta, y los precios de los hilados electrónicos y la tela electrónica podrían caer aún más.
22 – 23 años, la escala de capacidad de la empresa seguirá expandiéndose. La empresa construirá la línea electrónica Tongxiang 3 en 22 años, aumentando la capacidad de producción anual de 100000 toneladas de hilados electrónicos, se espera que la ignición en 22 años. De acuerdo con el anuncio del 8 de febrero de 22 años, la empresa comenzará a construir la línea de producción anual de 150000 toneladas de fibra de vidrio de corte corto en la base de Chengdu en el primer semestre de 22 años, el ciclo de construcción del proyecto es de un año. De acuerdo con el 14º plan quinquenal de la empresa, se espera que la empresa construya cerca de 1.700 millones de metros de capacidad total de tela electrónica durante el 14º plan quinquenal (el volumen de ventas de tela electrónica de la empresa en 21 años es de aproximadamente 440 millones de metros), mientras que la capacidad de Roving se Espera que aumente a aproximadamente 3.500 – 4 millones de toneladas (el volumen de ventas de Roving de la empresa en 21 años es de aproximadamente 2.250 millones de toneladas). El crecimiento continuo de la capacidad de producción ayudará a la empresa a mejorar continuamente la cuota de mercado, mantener la ventaja líder de la industria, y proporcionar una nueva fuente para el crecimiento continuo de los ingresos netos de la empresa.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: Valoramos la ventaja de costos de la empresa en el área de Roving, valoramos la lógica de la mejora de la proporción de productos de gama alta de la empresa en el futuro, y prestamos atención a la mejora continua de la cuota de mercado del negocio de tela electrónica de la empresa. Se espera que la empresa duplique la ventaja de costos en el área de tela electrónica y cree una nueva fuente para el crecimiento de beneficios a largo plazo de la empresa. Mantenemos la previsión EPS de 2021 – 2023 de 1,40 Yuan, 1,54 Yuan, 1,56 Yuan. El precio actual corresponde a una relación dinámica P / E de aproximadamente 11 x en 2021, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda de fibra de vidrio es inferior al riesgo esperado; Riesgo de caída de los precios de los productos de fibra de vidrio; Riesgo de aumento de los precios de las materias primas y los combustibles; La fluctuación del tipo de cambio conduce al riesgo de pérdidas cambiarias; Las filiales extranjeras corren el riesgo de verse afectadas por las políticas locales, etc.
