Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) ( Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) )
Resumen de las inversiones
El mercado fotovoltaico mundial crecerá rápidamente impulsado por objetivos neutrales en materia de carbono. Esperamos que la nueva instalación fotovoltaica mundial en 2022 sea de 230 GW, un aumento anual de más del 40%. Según las previsiones de PV infolink, las nuevas instalaciones fotovoltaicas en todo el mundo aumentarán a 352 GW en 25 años. China es el mercado más grande del mundo, con una cuota de mercado estimada del 36,5% en 22 años. China también prosperará bajo el impulso de un objetivo de doble carbono. Esperamos que la nueva capacidad instalada de China en 2022 sea de 84 GW. Según los datos de PV infolink, la nueva capacidad instalada de China aumentará a 125 GW en 2025.
El desajuste entre la oferta y la demanda es la lógica central del aumento de los precios de las obleas de silicio. Encontramos que el desajuste entre la oferta y la demanda causado por el largo período de expansión de la capacidad de producción de las obleas de silicio es la razón fundamental por la que el silicio es el rey muchas veces En la historia. Lo mismo ocurre con el aumento de los precios de las obleas de silicio a partir de mediados de 2020. Debido a la situación epidémica, el mantenimiento de la línea de producción, el largo período de expansión de la producción y otras razones para la escasez de suministro de materiales de silicio, al mismo tiempo, el impulso de la marea de carga y la demanda impulsada por la política, el desequilibrio entre la oferta y la demanda causó el Aumento de los precios de los materiales de silicio, de unos 70 Yuan / kg a unos 240 Yuan / kg. La demanda descendente sigue siendo elevada, lo que ha dado lugar a una gran expansión de la producción de silicio.
Debido al suministro de silicio, no habrá un gran exceso de silicio en 22 a ños. Esperamos que el suministro efectivo de obleas de silicio de gran tamaño sea de 238 GW durante 22 años, lo que sigue siendo insuficiente. Se prevé que la capacidad de producción de silicio en 22 años sea de 858000 toneladas y que la liberación concentrada en cuatro estaciones supere las 250000 toneladas. Debido a que el ciclo de expansión de la capacidad es más largo y la liberación de la capacidad a menudo va a la zaga del tiempo previsto, esperamos que la reducción de los precios del silicio se produzca en 23 años q1. Debido a la capacidad de producción de silicio, se prevé que la producción de obleas de silicio a 22 años sea de 311 GW. La nueva instalación fotovoltaica de 230 GW en 22 años, teniendo en cuenta la relación de capacidad de 1: 1.2, la demanda de los componentes correspondientes es de 276 GW, debido al ciclo de escalada de la capacidad y el inventario, la producción de obleas de silicio puede satisfacer básicamente la demanda aguas abajo. La tendencia a gran escala de las obleas de silicio se determina, esperamos que el suministro efectivo de las obleas de silicio a gran escala sea de 238 GW en 22 años, de acuerdo con los datos de PV infolink, la capacidad de las baterías de gran tamaño aguas abajo a finales de 21 años ha alcanzado 266 GW, las obleas de silicio a gran escala siguen siendo insuficientes, los beneficios están garantizados.
Las principales ventajas competitivas del negocio de silicio shuangliang son las siguientes: 1) la empresa tiene una ventaja tardía. La línea de producción de la empresa utiliza 1600 hornos de cristal único, la producción de 182 / 210 obleas de silicio monocristalino de gran tamaño, de acuerdo con la tendencia tecnológica actual y futura, menor costo, mayor competitividad, alta eficiencia general. El material de silicio se suministra constantemente. Como empresa líder del horno de reducción de polisilicio, la empresa coopera con las principales empresas de materiales de silicio para garantizar el suministro fiable de materiales de silicio. En la actualidad, el contrato bloquea un total de aproximadamente 160,16 millones de toneladas de silicio, un promedio de 32.000 toneladas de silicio al a ño, lo que corresponde a una capacidad instalada de aproximadamente 11,73 GW. La fuerza de la oblea de silicio ha sido reconocida por los principales clientes aguas abajo, los pedidos son suficientes, hay una mayor flexibilidad de beneficios. En la actualidad, la empresa y los clientes, incluyendo Tongwei, Arts, aixu, Trina Solar Co.Ltd(688599)
El horno de reducción de polisilicio se beneficia de la expansión de la producción de materiales de silicio, la demanda de pedidos es fuerte. El ciclo de expansión de la producción de materiales de silicio es largo, esta ronda de desequilibrio entre la oferta y la demanda causa una gran fluctuación de los precios, la expansión de la producción de materiales de silicio continúa avanzando. La expansión acumulada de la producción de polisilicio a partir de 21 años de 2,09 millones de toneladas, se espera que traiga la demanda del horno de reducción de más de 9,5 mil millones de yuan, la empresa como líder del horno de reducción de polisilicio, la cuota de mercado de más del 65%, se benefició de la expansión de la capacidad de materiales de silicio, desde finales de 20 hasta ahora, la cantidad acumulada de pedidos del horno de reducción superó los 5 mil millones de yuan. La empresa suministra productos de horno de reducción como Daquan, Tongwei, New Special Energy, East Hope, Asia Silicon Industry, etc. Creemos que la empresa como líder de la industria tiene una fuerte capacidad de negociación, se beneficia de la expansión de la producción de silicio para mejorar la rentabilidad. Bromine Cooler, Heat Exchanger, Air cooling System and other Energy Saving Systems equipment in many areas of the first market, benefit of the double Carbon Policy, Energy saving and Water Saving Business stable Growth, the clients mainly include Qingdao lihao, New Special Energy, Yunnan Tongwei, Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) and so on.
Previsión de beneficios
Se prevé que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 asciendan a 129,72, 159,16 y 19.017 millones de yuan, lo que representa un aumento del 238,7%, el 22,7% y el 19,5%, respectivamente, en comparación con el año anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 9,23, 15,27 y 2.075 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 197,6%, 65,5% y 35,9%, respectivamente. Los precios actuales de las acciones correspondientes a 2022 – 2024 pe fueron 22, 18, 13 veces.
Indicación del riesgo
La expansión de la capacidad de producción de obleas de silicio está por debajo del riesgo esperado; Riesgo de fluctuación de la política de la industria fotovoltaica; El riesgo de una mayor competencia en el mercado.
