Anhui Xinbo Aluminum Co.Ltd(003038) ( Anhui Xinbo Aluminum Co.Ltd(003038) )
Anhui Xinbo Aluminum Co.Ltd(003038) : Empresa de cabeza de marco de aluminio, desarrollo acelerado
La empresa se estableció por primera vez en 2007, la primera en participar en el negocio de la construcción de perfiles de aluminio, en 2017 comenzó a involucrar el procesamiento profundo de perfiles de aluminio industrial, el enfoque aguas abajo a la industria fotovoltaica, la estructura del producto, de los perfiles de aluminio se convirtió gradualmente en productos de Procesamiento profundo principalmente componentes de aluminio. En la actualidad, la empresa es la empresa líder de la frontera de aluminio de China, los clientes aguas abajo incluyen Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) \\
Marco de aluminio: crecimiento de la pista, optimización del patrón
El marco es uno de los materiales auxiliares de los módulos fotovoltaicos, que se utiliza para mejorar la resistencia de los módulos, facilitar la instalación y el transporte de los módulos, y el material es principalmente aleación de aluminio. Desde el punto de vista de la cantidad de valor, la cantidad de valor de W del marco de aluminio es de 0,14 Yuan, que es mayor que la película adhesiva, vidrio y otros materiales auxiliares comunes. El espacio de mercado del marco de aluminio es grande, el espacio de mercado actual es de más de 40 mil millones, con el crecimiento de la demanda fotovoltaica, se espera que el espacio de mercado alcance más de 54 mil millones para 2025. El modelo de fijación de precios es “precio del aluminio + tasa de procesamiento”, que depende en gran medida del capital de trabajo, por lo que limita el crecimiento de una sola empresa, la concentración de la industria es baja en la actualidad, la tasa de ocupación de los principales mercados es inferior al 10%. Con el desarrollo de la industria, las principales empresas con capital y financiación para mejorar aún más la escala y la cuota de mercado, se espera que aumente la concentración del mercado de aluminio.
Debate sobre varias cuestiones clave
¿Los marcos de aluminio serán reemplazados por otros materiales? Creemos que, en el futuro previsible, otros materiales no tienen la base para reemplazar el aluminio, el marco de aluminio seguirá siendo la primera opción para los módulos fotovoltaicos. ¿Dónde está la barrera del marco de aluminio? Creemos que la barrera del marco de aluminio se refleja principalmente en dos aspectos: la barrera financiera & la barrera técnica (precisión de extrusión, tecnología de tratamiento de superficie). ¿El impacto del aumento de los precios del aluminio? Teniendo en cuenta la tendencia de los gastos de procesamiento de las barras de aluminio y el cambio de los beneficios de una sola tonelada de xinpt en 2021, creemos que el aumento del precio del aluminio tiene poco efecto en los beneficios de una sola tonelada y que el margen bruto puede disminuir debido a la base de precios del aluminio.
Ventaja de capital + rápida expansión de la producción, entrando en la vía rápida del desarrollo benigno
Después de que la empresa cotice en bolsa, la fuerza del capital y la capacidad de financiación se fortalecen en gran medida, y el costo de la financiación se reducirá aún más. Al mismo tiempo, con la planificación de la expansión de la capacidad, las ventas futuras de la empresa y la cuota de mercado marcarán el comienzo de un rápido aumento. La empresa ha mantenido una alta inversión en I + D, con una tasa de gastos de I + D del 4,33% en 2021, y el equipo de I + D se ha ampliado a 252 personas.
Previsión de beneficios
La liberación de la capacidad de producción y el aumento de la proporción de la frontera de aluminio impulsan el crecimiento de los ingresos y los beneficios: Se espera que la empresa alcance los ingresos de explotación de 46,71, 67,32 y 8.959 millones de yuan en 2022 – 2024, respectivamente + 79,9%, 44,1% y + 33,1% año tras año; El beneficio neto de la madre fue de 2,42, 4,02 y 515 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 100%, 66,3% y + 27,9%. El precio actual de las acciones corresponde a la valoración del PE 2022 – 2024 de 29x, 17x y 13x, respectivamente, por primera vez cubierto, dando una calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
La demanda fotovoltaica es menor de lo esperado, el progreso de la expansión de la producción es menor de lo esperado, la sustitución de productos, el rápido aumento de los precios del aluminio.
