Ping An Bank Co.Ltd(000001) ( Ping An Bank Co.Ltd(000001) )
Panorama general de los acontecimientos
Ping An Bank Co.Ltd(000001) Q4 ingresos de un solo trimestre + 14,10% (+ 2,92 PCT, qoq), el beneficio neto de la madre + 10,28% (- 22,2 PCT, qoq). El activo total a finales de año fue de 4,92 billones de yuan (+ 10,10%, yoy; + 1,41%, qoq), el depósito fue de 2,96 billones de yuan (+ 10,80%, yoy; + 1,31%, qoq), el préstamo fue de 3,06 billones de yuan (+ 14,90%, yoy; + 2,85%, qoq). Venta al por menor aum3. 18 billones de yuan (+ 21,3%, yoy). 2021a margen de interés neto 2,79% (- 9 BP, yoy), tasa de préstamos no productivos 1,02% (- 3 BP, qoq), cobertura de provisión 288,42% (+ 20,07 PCT, qoq), Roe anualizada 10. 85% (+ 1,27 PCT, yoy). Se propone asignar 0228 yuan por acción y calcular la tasa de dividendos del 12,48%.
Análisis y juicio:
Aumento de la contribución de los ingresos de las transacciones trimestrales a la tasa de crecimiento de los ingresos
El rendimiento del informe anual es hermoso, los ingresos anuales aumentaron un 10,3% año tras año, 1,2 PCT en comparación con los tres primeros trimestres, q4 alcanzó el 14% en un solo trimestre, y los ingresos han mejorado continuamente desde la segunda mitad del año. Estructura: 1) los ingresos netos por concepto de intereses aumentaron un 6,1% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la relación q4 también aumentó ligeramente, principalmente debido a la estabilidad de la paridad del volumen. Los ingresos no relacionados con los intereses siguen contribuyendo a un rápido crecimiento, con un calibre anual de + 22,4%, q4 más del 40% en un solo trimestre; Entre ellos, los ingresos netos de los gastos de tramitación + 11,5% año tras año, básicamente sin cambios en los tres primeros trimestres de crecimiento, los ingresos de inversión basados en otros ingresos no relacionados con los intereses para aumentar aún más los ingresos. En cuanto a la estructura de las comisiones, por una parte, la contribución de los ingresos de las tarjetas bancarias, que representa alrededor del 49% de los ingresos totales de las comisiones, aumenta constantemente en un 3%, por otra, la contribución de los ingresos de las comisiones a las operaciones de liquidación pública aumenta en más del 10%, el desarrollo de las operaciones financieras también impulsa otros ingresos de las comisiones a aumentar en un 14,8%, los ingresos de las comisiones en el marco de la gestión general de la riqueza aumentan en un 18,6% durante todo el año y contribuyen al 20% de los ingresos totales de las comisiones; Se benefició principalmente del rápido aumento de los ingresos de los fondos de la Agencia; Además, los gastos anuales de tramitación disminuyeron un 27% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, principalmente debido a la disminución de la escala de las empresas de metales preciosos, los gastos de la Comisión de intermediación de la Agencia disminuyeron considerablemente.
Sobre la base del crecimiento anual del 11,6% del ppop, la pérdida por deterioro del valor fue de + 4,3% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, el aumento de la tasa de aumento se desaceleró en comparación con 2020, y la contribución anual a la tasa de crecimiento del beneficio neto de la madre alcanzó un máximo del 25,6%. Después de la disminución del valor en el segundo y tercer trimestre, la empresa Four Seasons reforzó significativamente la provisión, la pérdida por deterioro del valor en un solo trimestre + 25% año tras año. Desde el punto de vista de la estructura de la provisión, el principal aumento de la depreciación de los préstamos y las pérdidas crediticias previstas fuera de balance, mejorando aún más el margen de seguridad dentro y fuera de balance. 0001
Cuatro estaciones de venta al por menor impulsan la expansión de los activos, el control de los costos de los depósitos ayuda a estabilizar el margen de interés neto q4
En el lado de los activos: Ping An Bank Co.Ltd(000001) \\ El crecimiento anual de los En 2021, la escala de préstamos públicos y minoristas aumentó un 5% y un 19%, respectivamente, y la escala de billetes aumentó un 37%, lo que se debió principalmente a una ligera desaceleración de la inversión en préstamos públicos en las cuatro estaciones (saldo – 1%) y a un aumento de la inversión en billetes, con un aumento del 15% en un solo trimestre, mientras que los préstamos minoristas mantuvieron una tasa de crecimiento relativamente estable durante todo el a ño. En la estructura incremental, el 87% del aumento neto de los préstamos en el cuarto trimestre se invirtió en el sector minorista, lo que apoyó la inversión de los préstamos en el cuarto trimestre, y la participación de la empresa en los préstamos minoristas aumentó al 62,4%, lo que representa un aumento de 1,2 PCT en comparación con 2020. La estructura de los préstamos al por menor, los préstamos hipotecarios y los préstamos para automóviles han alcanzado un aumento de más del 20%, y el nuevo préstamo después de la contracción de los dos primeros trimestres, el cuarto trimestre aumentó significativamente en un 7,5%, el crecimiento trimestral de las tarjetas de crédito también aumentó en comparación con Los tres trimestres anteriores, de acuerdo con la divulgación de la empresa, el volumen de las tarjetas de crédito a finales de a ño superó los 70 millones, y el volumen de transacciones en el cuarto trimestre rompió un nuevo máximo de billones de yuan. Se espera que los préstamos minoristas sigan creciendo rápidamente con la recuperación de la macroeconomía y el consumo de los hogares.
Pasivo: el tamaño de los depósitos aumentó un 10,9% en todo el año, ligeramente superior al pasivo total 0,6 PCT, de los cuales q4 mantuvo un crecimiento constante del 1,3% en un solo trimestre. Después de la caída de la escala de la deuda interbancaria en los tres primeros trimestres, la empresa optó por aumentar la intensidad de la deuda activa en el entorno de bajos tipos de interés en las cuatro estaciones, mientras que la escala de la deuda interbancaria se amplió en un 3% en comparación con el período anterior. Al mismo tiempo, en cuanto a la estructura de los depósitos, aunque la tasa de depósito fijo siguió aumentando durante todo el año, desde el punto de vista del saldo medio diario, la cuenta corriente representó el 36,9% al final del año, lo que representa una disminución de 2 PCT en comparación con el comienzo del año, Pero se mantuvo estable en Q3.
Margen de interés neto: el margen de interés neto anual de la empresa incluye el 2,79%, con una disminución de 9 BP en comparación con el a ño anterior, en el que el margen de interés neto trimestral de q4 es del 2,74%, en comparación con el 2,75% de Q3 se estabiliza básicamente, principalmente de la convergencia de la tasa de rendimiento del lado del activo, mientras que el efecto de control del costo de los depósitos en el lado del pasivo es notable, y el costo de la deuda activa también se ha convertido en una contribución positiva a la baja. Se benefició de la amplia reforma del entorno monetario y del mecanismo de fijación de precios de los depósitos a finales de año, que ayudó a reducir la tasa de pago de los intereses de los depósitos a largo plazo, redujo significativamente el costo de los depósitos a plazo a cuatro estaciones, redujo el costo de los depósitos a plazo tanto públicos como privados en 6 BP, redujo la tasa general de depósito en 3 BP y cubrió la tasa de rendimiento de los activos a la baja. Mientras tanto, en el lado de los activos, los tipos de interés de los préstamos públicos y minoristas q4 disminuyeron 2 BP y 5 BP respectivamente, pero la proporción de préstamos minoristas al final del año pasado aumentó aún más, y el rendimiento de los activos se estabilizó a través de la manipulación de la estructura.
Aumento de la presión negativa en la venta al por menor, pero reconocimiento de la prudencia continua, aumento de la tasa de cobertura, control de riesgos en el sector inmobiliario
Ping An Bank Co.Ltd(000001) Los principales indicadores de fin de año fluctúan, y la proporción de préstamos de interés es del 1,42%. La tendencia ha aumentado desde que se publicó el informe de China, que es 31 BP y 5 BP más alta que la de principios de año y Q3, respectivamente. Los préstamos atrasados representaron el 1,88% al final del a ño, 26 BP y 48 BP más que en el mismo período. La proporción de préstamos atrasados aumentó en 90 días, mientras que los préstamos atrasados se redujeron a ño tras año. Según la empresa, los préstamos atrasados se ajustaron principalmente a las normas de identificación de las tarjetas de crédito, los préstamos hipotecarios atrasados y las categorías de interés. La proporción de 90 + / mal y 60 + / mal al final del año fue del 73% y el 85%, respectivamente, en comparación con 2020, disminuyó 2 PCT y 7 PCT, respectivamente, y aumentó ligeramente 1 PCT y 4 PCT en comparación con Q3. Desde el punto de vista de la mala formación, la tasa de mala formación de 00001
Estructura: 1) La tasa de morosidad de los préstamos públicos es suficiente, la tasa general de morosidad de los préstamos públicos al final del año es sólo del 0,82%, Q3 cayó 19 BP, en comparación con el nivel del año anterior del 1,3% ha mejorado significativamente, y la industria, incluidas las industrias extractivas, manufactureras, mayoristas, la industria de la construcción, la tasa de morosidad se redujo a menos del 1% de la baja presión, sólo la tasa de morosidad de la industria del transporte al final del año aumentó.
La perturbación de la calidad de los préstamos se produce principalmente en el comercio minorista, con una tasa de morosidad del 1,21% al final del a ño y una tasa de morosidad de los préstamos hipotecarios de 6 BP y 8 BP más alta que la tasa de morosidad de los préstamos hipotecarios y las tarjetas de crédito de 15 BP y 19 BP más que la tasa de morosidad de los préstamos hipotecarios. A lo largo del año, la tasa de costo del crédito fue del 2,07%, lo que representa un repunte de 34 BP en comparación con el a ño anterior, lo que dio lugar a una disminución sincronizada de los esfuerzos de cancelación debido a la continua digestión de las existencias deficientes, pero no a una disminución de los esfuerzos de retirada en el segundo semestre del año. La capacidad de compensación de riesgos de la empresa también se ha mejorado aún más, con una cobertura de provisión de 288,42% a finales de a ño y un aumento sustancial de 87 y 20 puntos porcentuales en comparación con el mismo período.
Además, esta divulgación de la calidad de los préstamos relacionados con la vivienda, a finales de 2021, los préstamos relacionados con el crédito, la inversión en bonos por cuenta propia, la inversión no estándar por cuenta propia y otros riesgos crediticios relacionados con el saldo total de las operaciones ascendieron a 341089 millones de yuan, de los cuales 288923 millones de yuan para préstamos inmobiliarios públicos, un aumento anual del 6,2%, lo que representa una disminución de 0,8 PCT al 9,4% en comparación con 2020. Al mismo tiempo, la tasa de morosidad de los préstamos inmobiliarios públicos fue del 0,22%, básicamente plana el año pasado, y hay una caída de presión a medio plazo.
La estrategia de avance de la venta al por menor se ha puesto en marcha continuamente y los clientes privados y de riqueza han contribuido al rápido aumento del Aum minorista durante todo el año.
Bajo la Guía del nuevo modelo de “cinco en uno” que combina “Open Bank + ai Bank + Remote Bank + off – line Bank + Integrated Bank”, el negocio minorista de 0001 A nivel empresarial, el Aum minorista de todo el Banco superó los 3,18 billones de yuan, un aumento anual del 21,3%, de los cuales la financiación representó el 27,4%, en comparación con la mejora a medio plazo de 3 PCT. En cuanto al Grupo de clientes, el número de clientes minoristas básicos al final del año aumentó un 10,3% y un 3,8%, respectivamente, en comparación con el mismo período, en el que la riqueza y la capacidad de los bancos privados, los clientes correspondientes aumentaron un 17,7% y un 21,6% a lo largo de los años, y el crecimiento de q4 en un solo trimestre fue superior al 7%, lo que siguió contribuyendo al principal aumento. Los clientes de gama alta también impulsaron a los clientes minoristas a 26.900 Yuan / hogar (año tras año + 10%), el Aum privado aumentó un 24,6% en comparación con principios de a ño, el Aum promedio de los hogares a 20.170000 Yuan / hogar, para lograr un avance horizontal y vertical de los clientes minoristas. Vale la pena señalar que, con el avance constante de la estrategia de riqueza, la gestión financiera no garantizada de la filial Ping An a finales de año duró 872100 millones de yuan, un aumento del 34,5% con respecto al año anterior; En 2021, el beneficio neto fue de 1.616 millones de yuan y la Roe fue de hasta el 27%.
En cuanto a las empresas públicas, la empresa sigue centrándose en los tres pilares de los bancos comerciales, los bancos comerciales y las finanzas integradas, proporcionando servicios diversificados de inversión y financiación, incluidos muchos indicadores, como el número de clientes de las principales plataformas, el volumen de pagos y pagos y la escala compleja de inversión y financiación, que siguen aumentando rápidamente.
Propuestas de inversión
El primer informe anual de los bancos que cotizan en bolsa se publica con un buen rendimiento: por una parte, los ingresos siguen siendo sólidos y el negocio de los ingresos es sólido, mientras que la contribución de los ingresos aumenta rápidamente; Por otra parte, los diferenciales netos de interés muestran una tendencia constante, que se beneficia principalmente de una mayor proporción de préstamos al final de los activos y préstamos al por menor; En cuanto a la calidad de los activos, aunque algunos indicadores al final del año han aumentado, la liquidación anticipada de las existencias no productivas es suficiente, la tasa de morosidad y otros indicadores aparentes siguen manteniendo la caída de presión, el sector minorista y la perturbación de los indicadores atrasados requieren más atención.
Vale la pena prestar atención a que la estrategia de avance minorista de la empresa se restablezca y promueva eficazmente en 2021, lo que constituye un fuerte apoyo a los ingresos y el rendimiento de la empresa. En vista del rápido aumento del rendimiento de la estrategia minorista de la empresa y del impulso de la estrategia de liderazgo de la Ciencia y la tecnología de seguimiento, ajustamos ligeramente las previsiones de ingresos de la empresa de 22 a 24 años de 1936 / 218000 millones de yuan a 1859 / 2033 / 224000 millones de yuan, y el beneficio neto de la empresa matriz de 22 a 24 años de 450 / 57.3 / – millones de yuan a 422 / 509 / 62.700 millones de yuan, con una tasa de aumento correspondiente del 16,2% / 20,5% / 23,1%; 22 – 24 años eps2. El pronóstico de 28 / 2.91 / – Yuan es de 2.13 / 2.58 / 3.18 Yuan, que corresponde al precio de cierre de 14.57 Yuan / acción el 10 de marzo de 2022. PB es 0.77 / 0.68 / 0.60 veces, respectivamente. Valoramos la profundización continua y el aterrizaje de la estrategia financiera y tecnológica de la empresa, y mantenemos la calificación de compra de la empresa.
Indicación del riesgo
1. El riesgo de que el costo del crédito aumente considerablemente en el futuro, ya que la recuperación económica general no es tan buena como se esperaba;
2. Los principales riesgos operativos de la empresa, etc.
