Shenergy Company Limited(600642) ( Shenergy Company Limited(600642) )
Puntos de inversión:
La empresa tiene una baja relación de deuda, un flujo de caja estable y una buena expansión de la nueva energía. La relación activo – pasivo de la empresa se mantiene en alrededor del 50%, aunque aumenta año tras año, pero todavía pertenece a un nivel inferior en la misma industria, la baja relación de deuda permite a la empresa desarrollar nuevas fuentes de energía con un mayor espacio de desarrollo. En los últimos dos años, el flujo de caja operativo neto de la empresa se ha mantenido en unos 5.000 millones de yuan, la segunda fase de Pingshan, como la brisa marina de 350000 kW en el este y otros proyectos de construcción en curso se han puesto en funcionamiento básicamente, y los gastos de capital de los proyectos de construcción restantes son relativamente pequeños, y el flujo de caja estable y abundante puede utilizarse principalmente para apoyar el desarrollo de nuevas fuentes de energía.
En el decimocuarto plan quinquenal, la proporción de nuevas fuentes de energía instaladas en 2025 fue de casi la mitad. A finales de 2021, la capacidad instalada de la empresa era de 139244 kW, lo que representa un aumento del 10,27% con respecto al a ño anterior. Entre ellos, la instalación de electricidad de carbón y gas se mantuvo sin cambios, y la nueva energía eólica y eólica aumentó en 1.296400 kW, lo que representa un total de 3.448800 kW, lo que representa el 24,76%. La empresa tiene previsto mantener una capacidad instalada de 22 a 26 millones de kW al final del 14º plan quinquenal, de los cuales 8 a 10 millones de kW se añadirán a la capacidad instalada de energía renovable no hídrica. Esperamos que las nuevas instalaciones energéticas de la empresa alcancen alrededor de 11 GW para 2025, lo que representa más del 47% de la capacidad instalada total de la empresa.
La energía del carbón, la energía del gas y el transporte de petróleo y gas tienen sus propias ventajas, y el funcionamiento estable no conlleva riesgos. El negocio de la energía del carbón de la empresa tiene la ventaja de un bajo consumo de carbón, el consumo medio de carbón de la fuente de alimentación en 2020 es de 280,9 G / kWh, que es significativamente inferior al nivel medio nacional de 304,9 G / kWh; El consumo de carbón de la nueva fase de diseño de Pingshan es de 250 g / kWh, lo que mejorará aún más la ventaja del bajo consumo de carbón de la empresa. El negocio de la energía del gas se beneficia del precio de la capacidad y de la fuente de gas estable, el precio del gas, la turbina de gas portuaria bajo su mantenimiento durante muchos años alrededor del 11% de la tasa neta de interés. El negocio del transporte de petróleo y gas se cambió de la compra y venta de gas a la operación de transporte de tuberías, y el costo del transporte de tuberías de gas se cobra a un precio fijo de 0,18 Yuan / m3. En 2020, la compañía de tuberías de gas logró ingresos de 1.624 millones de yuan, un beneficio neto de 310 millones de yuan y un tipo de interés neto del 19%. El margen bruto de las operaciones de transporte por tuberías aumentó considerablemente del 3,18% en 2019 al 30,11% en 2020. Además, el 50% de la electricidad de la empresa ha sido bloqueada a través de la Asociación a largo plazo, una prima del 20%, el cambio de precio de la electricidad de la primera fase de Pingshan y la segunda fase de producción de Pingshan también contribuirán al rendimiento de la empresa.
Previsión de beneficios. Se prevé que los ingresos de la empresa en 2021 / 2022 / 2023 asciendan a 222 / 253 / 27,7 millones de yuan, el beneficio neto de la empresa matriz es de 22,14 / 32,52 / 35,83 millones de yuan, el EPS es de 0451 / 0662 / 0729 Yuan, y el PE correspondiente es de 15,4 / 10,48 / 9,52 veces. Teniendo en cuenta las ventajas de las empresas tradicionales, el funcionamiento estable; El flujo de caja es suficiente para apoyar el plan de desarrollo de la nueva energía de la empresa en el 14º plan quinquenal, dando a la empresa 13 – 15 veces PE en 2022, el rango de precios razonables es de 8,6 – 9,9 Yuan, manteniendo la calificación “recomendada” de la empresa.
Consejos de riesgo: el riesgo de aumento de los precios del carbón, el riesgo de comercio orientado al mercado, la instalación de energía eólica no se espera.
