Zhejiang Dingli Machinery Co.Ltd(603338) ( Zhejiang Dingli Machinery Co.Ltd(603338) )
Event: on March 8, the company announced that Ms. Dong Mi Liang Jin would increase its shares in the next Six months through its own or self – raising funds, with a Amount of between 8 and 10 million Yuan. El aumento de las tenencias no establece un rango de precios, antes de la implementación del plan, la Sra. Liang Jin no posee acciones de la empresa.
Punto de vista básico: el aumento de la confianza de los ejecutivos, el valor a largo plazo de la empresa. Nivel de la industria: en 2015 – 2021, la tasa de crecimiento compuesto de la propiedad de la máquina de alta velocidad y las ventas alcanzó el 53% y el 59%, respectivamente. Nivel de la empresa: de 2018 a 2021, la empresa ha experimentado continuamente fricciones comerciales, brotes de covid – 19, pruebas de resistencia, como “doble reacción”, y el proceso de respuesta positiva, la competitividad del mercado ha ido en aumento. En nuestra opinión, el elemento central que determina el rendimiento de la empresa en 2022 no radica en la oferta (el grado de correspondencia entre la capacidad y la demanda), ni en la demanda (la demanda fuera de China es buena), sino en el aumento constante de los ingresos, la estructura del producto y el ajuste de la estructura del cliente, lo que da lugar a la liberación de la elasticidad de los beneficios. En 2022, se espera que la empresa dé la bienvenida a la difícil situación fundamental de la inversión, la valoración actual en el nivel histórico más bajo, con un valor de inversión a medio y largo plazo.
Según la Asociación de la industria de maquinaria de construcción de China, las ventas de la industria de plataformas de trabajo a gran altitud en 2021 ascendieron a 160100 unidades (incluidas las exportaciones), un 54,5% en comparación con el mismo período del año anterior y un 59% en 2015 – 2021. Desde el punto de vista de la cantidad de tenencia, la cantidad de tenencia nacional en 2021 ascendió a 384400 unidades, 43,4% en comparación con el mismo período del año anterior, y la tasa de crecimiento compuesto en 2015 – 2021 alcanzó el 53%; La permeabilidad de la industria china de plataformas de trabajo a gran altitud sigue aumentando, y todavía se encuentra en la etapa de expansión de alta velocidad. En comparación con la aplicación del mercado de terminales de alta velocidad en China y los Estados Unidos, China se concentra principalmente en el campo de la construcción, mientras que la aplicación de la industria de la construcción en los Estados Unidos representa sólo el 50% de acuerdo con los datos del informe de los inversores de arrendamiento conjunto de los Estados Unidos. Según nuestro cálculo, la cantidad de aplicación de la industria de la construcción en China y los Estados Unidos se mantiene cerca de 350000 unidades en la actualidad, mientras que la escala de la industria de la construcción en China y los Estados Unidos es relativamente grande, y se espera que la escala de la propiedad potencial alcance 500000 unidades. En el futuro, con la ampliación del campo de aplicación y el aumento de la permeabilidad del equipo, suponiendo que la proporción de aplicaciones de la industria de la construcción se reduzca gradualmente al 50% con el desarrollo del campo no arquitectónico, la escala potencial de tenencia de equipo en el mercado chino será de aproximadamente 1 millón de unidades.
La demanda de la industria es fuerte, la capacidad de absorber el aumento continuo de la capacidad, los ingresos de la empresa se espera que mantengan un crecimiento constante: como el mercado más grande y maduro de la demanda mundial, tomamos los Estados Unidos, por ejemplo, para verificar la demanda de la industria desde dos ángulos: ① El lado de la fabricación: de acuerdo con el informe de Relaciones con los inversores de TREX (Ginny), 2021, Su negocio de aviones de alta velocidad en la escala de pedidos manuales siguió expandiéndose, a finales del cuarto trimestre de 21 años, el tamaño de los pedidos alcanzó los 1.956 millones de dólares de los EE.UU., más del 15 por ciento, más del 137 por ciento. Los ingresos para 2021 ascendieron a 2.180 millones de dólares, lo que representa un aumento del 22,2% con respecto al a ño anterior, y se prevé que la mediana de los ingresos para 2022 sea de 2.350 millones de dólares, lo que representa un aumento del 7,8% con respecto al año anterior. Leasing end: According to the World ‘s first Leasing Co – Leasing Investors Report, the total real Capital expenditure in 2021 exceeds US $3 Billion, exceeding the Budget of the scale of 2 – 2.3 Billion, the estimated 2022 is still the Capital expenditure of Purchasing Equipment Big year, budget Total Expenditure is equal to 2021, Reaching US $2 – 3.1 billion.
El peor período ha terminado y se espera que la empresa mejore sus beneficios en 2022: la empresa se enfrenta a una doble decisión final, los factores represivos anteriores se alivian en cierta medida, el tipo impositivo total es del 43,65% (de los cuales el 31,7% es anti dumping y el 11,95% es anti – subsidio). Es decir, la empresa → el arrendatario estadounidense → el cliente final asume conjuntamente, garantiza la venta normal del mercado estadounidense. Creemos que el doble anti – a corto plazo afectará a los beneficios, pero a medio y largo plazo, aumentó el umbral de entrada en el mercado y optimizó el patrón. El factor clave que determina el rendimiento de la empresa en 2022 es la liberación de la elasticidad de los beneficios, que se basa principalmente en la optimización del mercado y la estructura de los clientes: la empresa fortalece la distribución en otros países, excepto los Estados Unidos, completa la certificación de productos, el establecimiento de canales y el Desarrollo de clientes en Europa y Australia, 2021 es el primer año en que los productos de brazo de la empresa se desarrollan en el mercado chino, con menos participación en el mercado extranjero. 2022 se espera que se convierta en el primer año de desarrollo de productos de brazo en el mercado extranjero, el nivel de margen bruto de brazo en el extranjero es mayor que el de China, lo que conduce a la recuperación de la rentabilidad; Optimización de la estructura del producto: por un lado, se espera que aparezca el efecto de escala después de la liberación de la capacidad de producción del nuevo tipo de brazo, por otro lado, acelerar el desarrollo de nuevos productos diferenciados y ponerlo en el mercado, incluidos los vehículos de ventosa de vidrio, los vehículos ferroviarios de gran altitud y los vehículos de elevación de ENCOFRADOS, etc., con un alto nivel de beneficios de los nuevos productos; Fortalecer el control interno de costos: por un lado, fortalecer el efecto de escala a través de la gestión fina, por otro lado, mejorar la tasa de localización de piezas a través de la gestión de la cadena de suministro. Desde el punto de vista del cambio del entorno externo, los precios de las materias primas y los costos de flete son históricamente altos, y es menos probable que la presión del lado de los costos siga aumentando considerablemente.
Sugerencias de inversión: en febrero, el resultado final de la doble imposición inversa de los Estados Unidos cayó al suelo, superando nuestras expectativas anteriores, por lo que la revisión de las previsiones de beneficios de la empresa 2022 – 2023 se basó en expectativas conservadoras. Se espera que los ingresos de la empresa 2021 – 2023 sean de 50,5, 61,3 y 76,1 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 70,7%, 21,4% y 24,2%, respectivamente, y un beneficio neto de 8,6, 12,0 y 1,61 millones de yuan, respectivamente. La tasa de crecimiento interanual fue de 29,0%, 40,2% y 33,9%, respectivamente, y la correspondiente pe fue de 29,21 y 16 veces, respectivamente. La valoración actual se encuentra en la parte inferior de la historia, manteniendo la calificación de inversión de Buy – A, con un precio objetivo de 6 meses de 68,73 Yuan, lo que equivale a una relación dinámica P / E de 22 veces en 2023.
Los riesgos sugieren que las fricciones comerciales conducen a una mayor disminución del mercado de exportación; El aumento de la competencia en el mercado conduce a la presión sobre el margen bruto de los productos; El progreso de la construcción del proyecto no está a la altura de las expectativas; La asunción de aranceles aduaneros dobles conduce a una disminución de los márgenes de beneficio; Fue sancionado de nuevo por el mercado estadounidense.
