Cabio Biotech (Wuhan) Co.Ltd(688089) ( Cabio Biotech (Wuhan) Co.Ltd(688089) )
La aplicación aguas abajo se expande continuamente, el espacio de mercado de la nueva expansión como cosméticos es grande
La empresa comenzó principalmente con la producción de ara y se expandió gradualmente a DHA, SA y β- Caroteno. Con el desarrollo de los productos de la empresa, el mercado descendente de la empresa también se ha ampliado de una sola fórmula para lactantes a alimentos para la salud, cosméticos y otros campos. La escala del mercado de leche en polvo para lactantes y niños pequeños en China en 2020 fue de 176400 millones de yuan, con una tasa de crecimiento compuesto del 6,8% entre 2014 y 2017. Se prevé que con el aumento de la renta disponible y la tasa de urbanización de los residentes urbanos y el cambio de la estructura familiar superpuesta, la capacidad de consumo de los residentes aumentará la demanda de leche infantil en polvo de gama alta, se espera que la industria crezca constantemente en general. Mientras tanto, el mercado de cosméticos de China alcanzó los 477700 millones de yuan en 2019, con una tasa de crecimiento interanual del 14%, muy por encima del 1% del mercado mundial. El crecimiento del mercado de gama alta alcanzó el 31%, el crecimiento del mercado de masas fue del 8%. El mercado cosmético de China se encuentra en una fase de rápido crecimiento, la capacidad del mercado es grande, el canal cosmético se espera que se convierta en el nuevo punto de crecimiento de la empresa.
Foso a largo plazo: tecnología + Canal + escala
Ventajas técnicas: el proceso de producción de nutrientes es complejo, para las empresas, la obtención de cepas específicas de alto rendimiento es el primer paso, y dominar el proceso de fermentación de alta eficiencia y la tecnología de postratamiento es un umbral importante para la industrialización y comercialización de productos. La tecnología de fermentación y postratamiento de microorganismos requiere una combinación de equipo, tecnología y gestión. La empresa ha dominado la tecnología clave en la selección de cepas, fermentación, separación y purificación, incrustación de microcápsulas, aplicación de productos y detección, etc., que es difícil de replicar a corto plazo.
Ventajas del canal: las empresas de producción de leche para lactantes y niños pequeños tienen un examen más estricto de la seguridad alimentaria de sus proveedores, el ciclo de desarrollo de los nuevos proveedores de leche para lactantes y niños pequeños es de aproximadamente 1 a 3 a ños, el ciclo de desarrollo es más largo, por lo que la viscosidad de los clientes aguas abajo es mayor. Como el mayor proveedor de ara en China, la empresa ha acumulado recursos de clientes de alta calidad. La empresa y Beingmate Co.Ltd(002570) Se espera que con el lanzamiento continuo de nuevos productos de los clientes, la demanda de productos de la empresa seguirá aumentando.
Ventaja de escala: debido a que la producción de Ara, DHA alga Oil, SA y otros productos requiere una gran cantidad de equipo y entrada de la planta, el efecto de escala es obvio. Con el aumento gradual de la utilización de la capacidad, el costo de producción de los productos muestra una tendencia a la baja. Por ejemplo, de 2016 a 2020, el costo unitario de ara es de 374, 344, 315, 298 y 271 Yuan / kg. Una vez formado el efecto de escala, bajo el bajo costo unitario, el precio de la empresa es más flexible, en comparación con la empresa de la misma industria, la ventaja de precio es obvia, tiene la capacidad de aprovechar el mercado a bajo precio.
Catalizador a corto plazo: expiración de la patente DSM + nueva norma nacional + nueva materia prima de cosméticos sa aprobada
La empresa tendrá tres catalizadores a corto plazo: (1) la patente DSM expirará para 2023, por lo que las restricciones a la expansión de la empresa en el extranjero se levantarán. Dado que los costos de producción de la empresa son más bajos que los de DSM, se prevé que en el futuro la cuota de mercado internacional de los productos de la empresa aumentará aún más después de que se liberen las restricciones. La nueva norma nacional para la leche en polvo se aplicará en 2023. En la nueva norma nacional, el límite superior de adición de DHA se aumenta en un 36% y el límite superior de ara se aumenta en un 37%. Por lo tanto, después de la implementación de la nueva norma nacional, se espera que la marca china de leche en polvo para la adición de ara y DHA tendrá un mayor crecimiento. En junio de 2021, la empresa sa fue aprobada para su uso en cosméticos. De acuerdo con los requisitos de gestión de registros de cosméticos, las nuevas materias primas tendrán un período de seguimiento de tres a ños, el período de seguimiento de las marcas de cosméticos que utilizan las materias primas, la empresa necesita la confirmación de la asociación, para que la empresa amplíe el mercado de cosméticos para proporcionar tiempo.
Propuestas de inversión
La empresa es una de las principales empresas de producción de nutrientes de China, en términos de tecnología, canales y escala se han formado barreras más altas, nuevas empresas en el corto plazo difícil de duplicar. Y a medida que los productos de la empresa se expanden de ara a DHA, SA y β- Caroteno, los clientes intermedios de la empresa se expandieron a alimentos saludables, cosméticos y otras industrias de mayor crecimiento. La expiración de la patente DSM y la aplicación de la nueva norma nacional China para la leche en polvo se espera que aumenten rápidamente las necesidades de la empresa ara y DHA fuera de China. Al mismo tiempo, la empresa SA ha sido aprobada para nuevos materiales cosméticos, se espera que el negocio de la empresa sa alcance un nuevo crecimiento. Esperamos que el EPS de 2021 a 2023 sea de 1,07, 1,43 y 1,81 Yuan / acción, respectivamente, lo que corresponde al precio actual de las acciones pe 38, 28, 22 veces. Cobertura inicial, dando una calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Riesgos para la seguridad alimentaria; Aumento de la competencia en el mercado; Fluctuación de los precios de los productos, etc.
