Crystal Energy (688, 223)
Punto de vista básico
Líder mundial en componentes integrados. Fundada en 2006, la primera empresa dedicada a la producción y venta de obleas de silicio fotovoltaico, 2010 comenzó gradualmente a extenderse aguas abajo, formando obleas de silicio, chips de células, módulos de diseño de negocio integrado de módulos fotovoltaicos. En los últimos años, los envíos de módulos fotovoltaicos de la empresa ocupan un lugar destacado en el mercado mundial y ocupan el cuarto lugar en la industria en 2021. A finales de 2021, la empresa tenía una capacidad de 32,5 / 24 / 45 GW para obleas de silicio, baterías y componentes, respectivamente. Se prevé que los ingresos de la empresa en 2021 sean de 40.400 millones de yuan y que el beneficio neto de la empresa matriz sea de 1.120 millones de yuan. Diseño líder de la nueva línea de baterías topcon tipo N. La ruta de la tecnología de células fotovoltaicas está cambiando del tipo P al tipo N. La eficiencia de conversión de las células n – topcon es aproximadamente un 1% superior a la de las células PERC, que es la tecnología principal del mercado P, y alcanza el 24,5%. Se espera que el aumento de la eficiencia de conversión del 1% genere una prima de venta de 0,03 Yuan / W en los componentes. Crystal Energy tomó la iniciativa en la investigación y el desarrollo del proceso tecnológico n – type topcon, y pondrá en funcionamiento la base de producción de baterías topcon de 16 GW a mediados de 2022, además de la capacidad original de baterías PERC de 24 GW de la empresa, la capacidad de producción de sus propias baterías alcanzó 40 GW.
La lista de la Junta de innovación científica y tecnológica para mejorar la capacidad de financiación, la capacidad de baterías avanzadas para acelerar el desarrollo. La baja valoración a largo plazo de la placa fotovoltaica en el mercado de valores de los Estados Unidos limita la capacidad de financiación de la empresa. Después de aterrizar en la Junta de innovación tecnológica en enero de 2022, el capital neto recaudado es de unos 9.700 millones de yuan, lo que proporciona una garantía financiera suficiente para que la Empresa amplíe la capacidad de integración relacionada con la tecnología de tipo N, y se espera que las ventas de módulos fotovoltaicos aumenten rápidamente en el futuro.
La industria fotovoltaica está en auge, y se espera que los fabricantes de componentes integrados den la bienvenida a un aumento de volumen. En 2021, la demanda instalada de la industria fotovoltaica no se liberó plenamente debido al aumento de los precios de los materiales de silicio aguas arriba y a la situación epidémica en el extranjero. Se espera que la capacidad instalada mundial alcance los 220 GW en 2022, con un aumento anual previsto de más del 35% y una mayor concentración de empresas de componentes integrados. En cuanto a los beneficios, con la nueva capacidad de producción de materiales de silicio, se espera que los precios de los materiales de silicio abran un canal descendente, se espera que la rentabilidad de los componentes integrados se restablezca gradualmente.
Previsión y valoración de beneficios: la empresa es la principal empresa de componentes del mundo, con tecnología, capacidad, canales, marca y otras ventajas integradas. Se espera que el crecimiento compuesto de la industria fotovoltaica supere el 20% en los próximos 3 a 5 años. Con la tecnología topcon líder y la distribución de la capacidad, y la garantía de capital de casi 10.000 millones de yuan, se espera que la empresa alcance una rápida expansión de la capacidad y la escala de ventas. Se espera que la empresa alcance 22,4 / 36,1 / 49,3 GW de ventas de componentes en 21 – 23 años, con un beneficio neto de 11,2 / 27,6 / 44,1 millones de yuan (7,1% / 147,6% / 59,7%) y un pe dinámico de 110,2 / 44,5 / 27,9 veces. En combinación con los métodos de valoración absoluta y relativa, creemos que el rango de valoración razonable de la empresa es de 12,4 a 14,6 Yuan, con una prima del 1% al 19% en comparación con la actual, correspondiente a 2022 dinámica pe45 – 53 veces, la primera cobertura de la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: la demanda fotovoltaica no está a la altura de las expectativas; Aumento de la competencia en el mercado; La disminución de los costos de las materias primas no fue satisfactoria; El progreso de la promoción de nuevas tecnologías no está a la altura de las expectativas; La nueva capacidad de producción no está a la altura de las expectativas; Situación epidémica y riesgo de fricciones comerciales
