Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) ( Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) )
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publica su informe anual 2021. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 3.830 millones de yuan (+ 84,87% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 310 millones de yuan (+ 125,68%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 238 millones de yuan (+ 135,71%).
Análisis y juicio:
Progresos preliminares en el negocio del silicio monocristalino
Gracias a la promoción de la política de “doble carbono” y a la mejora de la prosperidad de la industria fotovoltaica, los ingresos de la empresa de ahorro de energía y ahorro de agua aumentaron considerablemente, y los pedidos de hornos de reducción de polisilicio aumentaron más de siete veces en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que dio lugar a un aumento sustancial de los ingresos y los beneficios netos de la empresa en 2021. En un solo trimestre, los ingresos de 21q4 fueron de 1.562 millones de yuan, 84,28% año tras año y 53,47% mes tras mes. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 133 millones de yuan, 61,78% y 78,3% respectivamente. El beneficio neto deducido de la no devolución alcanzó los 83 millones de yuan, 23,91% y 18,87% respectivamente. En cuanto a los productos, en 2021 los ingresos de explotación de la empresa de refrigeración por bromo (bomba de calor) ascendieron a 1.194 millones de yuan, más del 40,02% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que representa una disminución de los ingresos del 9,99% al 31,19% en comparación con el mismo período del año anterior; Los ingresos de las empresas de refrigeración por aire ascendieron a 954 millones de yuan, un 32,13% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y la proporción de ingresos disminuyó en 9,94 puntos porcentuales al 24,9%. Los ingresos del intercambiador de calor ascendieron a 410 millones de yuan (+ 59,29%) y la proporción de ingresos disminuyó 1,72 puntos porcentuales hasta el 10,71%. Los ingresos de explotación de los hornos de reducción de polisilicio ascendieron a 979 millones de yuan (+ 453,60%) y la proporción de ingresos alcanzó el 25,55%. Además, el nuevo negocio de la empresa en 21q4 ha hecho progresos iniciales, 182 mm, 210 mm lingotes / obleas de silicio han sido enviados, silicio monocristalino y sus productos los ingresos de 235 millones de yuan, la proporción de ingresos alcanzó el 6,14%.
La tasa de gastos ha disminuido considerablemente y la rentabilidad ha mejorado aún más.
En cuanto a la rentabilidad, el margen bruto de la empresa disminuyó ligeramente debido al aumento de los precios de las materias primas. En 2021, el margen bruto de la empresa fue del 27,84%, una disminución de 1,65 PCT; El tipo de interés neto fue del 8,87%, un aumento de 2,32 PCT. Por producto, la tasa bruta de beneficio bruto del enfriador de bromo (bomba de calor) / enfriador de aire fue de 28,12% / 24,8%, disminuyó 2,9 / 2,18 PCT, la tasa bruta de beneficio bruto del intercambiador de calor / reductor de polisilicio fue de 31,68% / 38,54%, aumentó 1,37 / 5,81 PCT, La tasa bruta de beneficio del silicio monocristalino y sus productos fue de – 12,05%.
La tasa de gastos de la empresa en 2021 fue del 16,33% y disminuyó 4,78 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a la disminución de la tasa de gastos de venta y gestión, que disminuyó 3,98 / 1,50 PCT a 6,22% y 4,60%, respectivamente. La tasa de gastos de I + D y la tasa de gastos financieros de la empresa en 2021 fueron del 4,34% / 1,17%, respectivamente, año tras año + 0,16 / 0,54 PCT. El tipo de interés neto de la empresa aumentó 2,32 PCT al 8,87% en 2021, lo que se benefició de la disminución de la tasa de gastos.
Propuestas de inversión
El negocio de nuevos equipos energéticos de la empresa está lleno, el desarrollo del negocio de obleas de silicio sigue mejorando, mantenemos las previsiones de ganancias de la empresa 2022 – 2023, y aumentamos las previsiones de ganancias 2024. Se espera que los ingresos de 2022 – 2024 alcancen 85,95 / 130,35 / 17.579 millones de yuan, un aumento del 124,4% / 51,7% / 34,9%, respectivamente; El beneficio neto de la matriz fue de 7,11 / 12,15 / 1.723 millones de yuan, con un aumento del 129,2% / 71,0% / 41,8%, respectivamente. El EPS correspondiente a 2022 – 2024 fue de 0,44 / 0,75 / 1,06 Yuan, correspondiente al precio de cierre de 12,12 Yuan / acción el 7 de marzo de 2022, y el PE correspondiente a 2022 – 2024 fue 28 / 16 / 11 veces. Mantenemos la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo:
La prosperidad de la industria fotovoltaica no es tan buena como se esperaba, el progreso del proyecto de obleas de silicio no es tan bueno como se esperaba, el crecimiento de los pedidos de ahorro de energía y agua no es tan bueno como se esperaba
