Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
Puntos de inversión:
Evento: la empresa publicó el informe de rendimiento anual 2021, se espera que los ingresos de explotación en 2021 alcancen 17.470 millones de yuan, un aumento del 25,40% en comparación con el a ño anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz sea de 2.768 millones de yuan, un aumento del 47,34% en comparación con el año anterior. Después de eliminar el efecto de la fluctuación del tipo de cambio, se espera que los ingresos de explotación en 2021 aumenten un 34,09% en comparación con el año anterior y el beneficio neto de la empresa matriz aumente un 57,55% en
La tendencia de alto crecimiento continuó durante todo el año. En 2021, la empresa logró un gran crecimiento general, en el que el aumento de los beneficios netos fue mayor que el aumento de los ingresos de explotación, principalmente debido a la aplicación continua de la estrategia de gestión de clientes de alta calidad, la optimización de la estructura de clientes y productos, al tiempo que promovió activamente la automatización y la producción magra, mejorando la eficiencia de la producción, el margen bruto aumentó en comparación con el año pasado. En un solo trimestre, q4 espera lograr ingresos de explotación de 4.834 millones de yuan, un aumento del 33,48% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y un aumento del 35% en los ingresos del calibre del dólar de los Estados Unidos. El beneficio neto de la madre ascendió a 771 millones de yuan, un aumento del 37,43% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, lo que representa una continuación del alto crecimiento de los tres primeros trimestres.
Mejorar la eficiencia de las operaciones, mejorar continuamente la rentabilidad. El margen bruto / neto de la empresa en los tres primeros trimestres fue de 27,87% / 15,81%, lo que representa un aumento de 3,90 / 3,03 PCT. La empresa aumentó los gastos de prevención de epidemias en 2021, pero se benefició del fortalecimiento de la gestión de la empresa, la mejora del nivel de automatización, la optimización de la estructura del cliente, el aumento del efecto de escala, la mejora de la eficiencia operativa, se espera que el margen bruto anual y el margen neto de 2021 aumenten de 3 a 4 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la rentabilidad siga aumentando.
Los ingresos de los cinco principales clientes aumentaron considerablemente. La empresa aplicó la estrategia de clientes clave de alta calidad, los cinco primeros ingresos de los clientes principales en los tres primeros trimestres de 2021 ascendieron a 11.752 millones de yuan, un aumento del 27,81% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, excluyendo el impacto de las fluctuaciones de los tipos de cambio en un aumento del 38,08% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, la proporción de ingresos fue del 93,01 En particular, Nike sigue siendo el mayor cliente de la empresa, con ingresos de explotación de 4.422 millones de yuan en los tres primeros trimestres, un aumento del 38,07% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado (49,17% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, excluido el efecto de las fluctuaciones de los tipos de cambio), y una relación de ingresos del 35,00%. Deckers, VF, Pu ma y Under Armour contribuyeron a los ingresos de explotación de 27,46, 24,53, 14,02 y 729 millones de yuan, respectivamente, con un aumento del 45,94%, 1,30%, 14,50% y 56,84% año tras año, respectivamente. Los ingresos de los cinco principales clientes de la empresa aumentaron constantemente, la estructura de los clientes y la estructura de los productos siguieron optimizando, los ingresos de los principales clientes aumentaron considerablemente en 2021, mientras que los pedidos de los nuevos clientes ASICS, on, new balance se han producido y enviado en masa. Se espera que los cinco primeros clientes del año 2021 estén de acuerdo con los tres informes trimestrales y que las marcas Nike y ugg sigan creciendo rápidamente.
La capacidad de producción se ha ampliado continuamente, principalmente en Vietnam del Norte e Indonesia. El precio unitario de los productos de la empresa a lo largo de los años ha cambiado ligeramente, en referencia al nivel de precios unitarios de la empresa 2019 – 2021q3 (81 – 85 Yuan), se prevé que el volumen total de envíos en 2021 sea de 210 millones de pares, en comparación con el aumento de más de 40 millones de pares en 2020. En la actualidad, las principales áreas de expansión de la capacidad de la empresa son Vietnam del Norte e Indonesia, 2022 se espera que Vietnam weilin, Vietnam Yongshan, Vietnam Hongxin tres plantas (en el primer semestre de 2021 producción) ciclo de escalada de la capacidad terminará, la planta alcanzará el Estado de producción completa, mientras que La primera fase de la planta Indonesia también se pondrá en producción a finales de año, se espera que comience a contribuir a la capacidad a principios de 2023.
Sugerencias de inversión: los pedidos de la empresa están llenos y se ha establecido una relación de cooperación estable a largo plazo con los principales clientes. Teniendo en cuenta la razón por la que el aumento de los envíos de la empresa en 2021 tiene una base más baja en 2020, el aumento previsto de los envíos en 2022 es ligeramente inferior o igual al aumento de 21 a ños, y las previsiones de beneficios de la empresa se ajustan ligeramente en consecuencia. Se prevé que los ingresos de explotación de la empresa en 2021 – 2023 serán de 174,70 / 208,91 / 24710 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto atribuible a la empresa matriz será de 27,68 / 34,30 / 40, respectivamente. 9.900 millones de yuan, EPS 2,37 / 2,94 / 3,4, respectivamente. 61 Yuan / acción. Como líder en la fabricación de calzado deportivo, la empresa se adhiere a las estrictas medidas de prevención y control de epidemias y garantiza eficazmente la capacidad de producción. Al mismo tiempo, la empresa continúa promoviendo la automatización y la producción lean, mejorando la eficiencia de la producción, valorando la rentabilidad a largo plazo de la empresa, dando a la empresa 35 – 38 veces la valoración del PE en 2022, el rango de precios razonables es de 102,90 – 111,72 Yuan, manteniendo la calificación “recomendada”.
Sugerencia de riesgo: la expansión de la capacidad no es tan esperada, la epidemia afecta repetidamente a la tasa de inicio.
