Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) ( Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publicó el informe anual 2021, 2021 para lograr ingresos de 6.980 millones de yuan, año tras año + 40,7%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.190 millones de yuan (+ 46,9%) año tras año; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 1.080 millones de yuan (+ 34,7% año tras año). Entre ellos, los ingresos del 4q21 ascendieron a 1.420 millones de yuan (+ 54,9% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 197 millones de yuan (+ 82,3% año tras año). El beneficio neto no atribuible a la madre es de 120 millones de yuan.
Análisis y juicio:
Obtener rápidamente cuota de mercado en pistas de crecimiento
Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) El rápido crecimiento de los ingresos se debe, por una parte, al crecimiento del mercado chino de bebidas energéticas, que en 2021 fue de + 10,8% anual; Por otra parte, dongpeng aprovechó la oportunidad de la rápida expansión de la industria, la cuota de ventas aumentó del 20,2% al 23,4%. Los datos de Nielsen muestran que las ventas al por menor de Red Bull comenzaron a disminuir año tras año desde 2h21; La energía física de los productos competitivos, el rendimiento de las ventas de Le Hu también es más débil que la industria en su conjunto; En el campo de la marca de cabeza de bebida energética, dongpeng muestra un espectáculo único. En 2022, la empresa fijó el objetivo de aumentar los ingresos no menos del + 15% año tras año, dando por primera vez directrices para el crecimiento futuro de los ingresos. Sobre la base de la estructura de la industria y el juicio básico de la empresa, esperamos que la empresa logre un mayor crecimiento de los ingresos.
Mejora de la capacidad sistémica para promover la nacionalización
En cuanto al suministro de capacidad, la capacidad de suministro de los principales productos se ha mejorado y garantizado, por ejemplo, en 2021 la tasa de utilización de la capacidad de la línea embotellada fue del 72%, en 2020 la tasa de utilización de la capacidad de la línea de producción de 500 ml de botellas de oro y 250 ml de botellas de oro, respectivamente, fue del 89% y el 77%, y en 2021 se lograron ingresos de 5.020 millones de yuan (año tras año + 62,8% y 72%), 850 millones de yuan (año tras año + 3,3% y 12%). La escasez de capacidad de los productos no principales mejoró, por ejemplo, la tasa de utilización de la capacidad de la línea de producción de 250 ml de ladrillo de oro fue del 109% en 2020 y del 76% en 2021. El aumento de la capacidad se debió a la liberación de la capacidad de producción después de que la base del Sur de China entrara en funcionamiento en julio de 2020 y la base de Chongqing entrara en funcionamiento en mayo de 2021. En la actualidad, la empresa ha construido y puesto en funcionamiento 7 bases de producción, 2 bases de producción en el proceso de construcción, se espera que el futuro suministro de productos será una mejor garantía, optimización de los costos de transporte.
En cuanto a la expansión de la red de ventas, la empresa aceleró la velocidad de expansión del Canal, el número de distribuidores a finales de 2021 alcanzó 2.312, en comparación con el final del año pasado + 45% (Eliminación del 22%, aumento del 66%); La cobertura nacional de los puntos terminales alcanzó los 2,09 millones (frente a más de 4 millones de puntos de Red Bull), en comparación con el final del año pasado + 74%. Al mismo tiempo, la empresa también ha fortalecido los incentivos y la capacidad de los canales de venta, a finales de 2021, las ventas de canales a pagar por descuentos y descuentos de 770 millones de yuan, lo que representa el 11% de los ingresos anuales (año tras año + 1,7 PCT); En 2021, los gastos de promoción de canales ascendieron a 280 millones de yuan (+ 125%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido al aumento de los gastos de la empresa, como el congelador, en 134 millones de yuan. A nivel regional, la expansión nacional está en ruinas, los ingresos de Guangdong en 2021 se redujeron a + 29,7% año tras año, lo que representa una disminución del 46%; Fuera de la provincia de Guangdong (excepto el comercio electrónico y los canales directos) los ingresos fueron + 53,6% año tras año, de los cuales el crecimiento en China Oriental y el suroeste fue mayor que en general.
En cuanto a la comercialización de marcas, dongpeng ha sido relativamente conservador en el gasto total de publicidad en los últimos dos años, y sólo representa el 5,3% de los ingresos en 2021 (año tras año – 0,4 PCT), el aumento se debe principalmente a la invitación a las estrellas después de la inclusión en la lista para llevar a cabo 120 millones de yuan en la comunicación del proyecto. En la competencia principal Red Bull todavía está atrapada en la situación de la disputa de marcas, juzgamos que dongpeng a través de una inversión de costos más conservadora todavía puede obtener un aumento relativo en el volumen de la marca. En comparación con la comunicación en línea, la empresa presta más atención a los gastos de promoción fuera de línea, la proporción de ingresos aumenta año tras año, juzgamos que la importancia de la distribución y exhibición de los productos dongpeng en esta etapa tiene prioridad sobre la comunicación de la marca.
En cuanto a los productos, dongpeng está acelerando la diversificación de los productos. En abril, septiembre y diciembre de 2021, dongpeng 0 Sugar Special drinks, dongpeng cafe, sheneng juice Energy drinks fueron lanzados respectivamente. En 2022, dongpeng Sports Special drinks, Bubble Special drinks, 250 ML new gold can, 335 ML Slim can Products were Planned to be launched to build Energy Family series products. Aunque esperamos que los nuevos productos necesiten un cierto período de cultivo, la contribución a corto plazo al total de ingresos es menor, principalmente en el mercado maduro para aumentar la contribución; Sin embargo, la comparación de los productos competitivos proporciona una selección más rica de productos, pero también ayuda a aprovechar la influencia de la marca principal para aumentar rápidamente la tendencia, la rápida expansión de la multitud de consumidores y el escenario de consumo.
La mejora de la capacidad digital de dongpeng también merece atención. La Empresa dijo que el seguimiento digital de la circulación de mercancías de la “Asociación de cuatro yardas” a la “Asociación de cinco yardas”, creemos que esto fortalecerá aún más la ventaja competitiva de la empresa, por ejemplo, “Un yuan disfrute” de las actividades de promoción para el consumo de los consumidores y los clientes distribuidores tienen un mejor impulso para operar dongpeng, las bebidas son bienes de consumo rápido, Un sistema digital eficiente desempeñará mejor el papel de estímulo de las actividades de promoción.
Rentabilidad estable
Debido a la existencia de productos financieros y fondos de capital privado de 120 millones de ganancias y pérdidas no recurrentes, observamos el beneficio de dongpeng desde el punto de vista de la deducción de beneficios no netos. En 2021, la tasa de interés no neta deducida fue del 15,5%, en comparación con – 0,7 PCT, que es relativamente estable desde la perspectiva de 2019 – 20213. En 2021, la tasa bruta de beneficio es de + 0,74 PCT, el aumento de los precios de mercado de la materia prima de Pet PET slice no ha molestado a la empresa, porque la empresa cierra el precio por adelantado, el precio medio de compra es de – 12% año tras año, calculamos que el precio medio real de compra de Pet slice en 2021 es de alrededor de 6.000 Yuan / tonelada. Desde finales del año pasado, el precio de mercado de las rebanadas de poliéster ha fluctuado entre 6.000 y 7.000 Yuan / tonelada, lo que representa alrededor del 30% del costo. Creemos que el costo de los materiales de la empresa todavía se puede controlar en 2022. En 2021, la tasa de gastos de venta de la empresa fue de + 1,6 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior, debido principalmente al aumento de los gastos de promoción de canales y los gastos de promoción de proyectos de inclusión en la lista. El costo del proyecto es un efecto a corto plazo, y la relación costo – eficacia de la eliminación de este efecto tiende a aumentar.
Propuestas de inversión
En 2021 Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) \\35 Esperamos que dongpeng mantenga un rápido crecimiento en 2022, aumentando los ingresos previstos para 2022 – 23 a 8.480 / 10.480 millones de yuan a 8.770 / 10.780 millones de yuan, el beneficio neto de la madre a 1.440 / 1.780 millones de yuan a 1.511 / 1.870 millones de yuan, introduciendo los ingresos previstos para 2024 a 13.050 millones de Yuan y el beneficio neto de la madre a 2.270 millones de yuan. El EPS de 2022 – 24 años fue de 3,78 / 4,68 / 5,68 Yuan, respectivamente, y el precio de cierre de 2022 / 3 / 7 fue de 156,5 Yuan, lo que corresponde a 41 / 33 / 28 veces de P / E de 2022 – 24 años, respectivamente.
Indicación del riesgo
Los precios de las materias primas aumentaron considerablemente; Aumento de la competencia en el mercado; Problemas de seguridad alimentaria.
