Shanghai M&G Stationery Inc(603899) ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Resumen del evento:
Shanghai M&G Stationery Inc(603899) \\ El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.518 millones de yuan (+ 20,91% año tras año). Entre ellos, los ingresos trimestrales de q4 ascendieron a 5.455 millones de yuan, un + 18,59%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 401 millones de yuan (+ 17,00%) año tras año. En el mismo per íodo del año pasado, la Alta base, el impacto de la política de doble reducción, las epidemias recurrentes y el aumento de los precios de las materias primas en el contexto del cuarto trimestre de los ingresos de la empresa, los beneficios siguen manteniendo una tasa de crecimiento del 15 – 20%, el rendimiento ligeramente superior a nuestras expectativas anteriores.
Análisis y juicio:
21 años de un final perfecto, el rendimiento alcanzó un nuevo récord.
En los últimos 21 años, la empresa ha respondido activamente al impacto de la política de doble reducción, la influencia repetida de la situación epidémica y el aumento de los precios de las materias primas, etc. los ingresos anuales y el beneficio neto de la madre ascendieron a 176,07 y 1.518 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 34,02% y + 20,91%, respectivamente. En términos trimestrales, los ingresos de q1 / q2 / q3 / q4 fueron de 38,12 / 38,74 / 44,65 / 5.455 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 82,96% / + 44,68% / + 18,25% / + 18,59%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 3,28 / 3,38 / 4,51 / 401 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 42,50% / + 44,34% / + 0,57% / + 17,00%, de los cuales, en el segundo semestre de 21 años, el crecimiento de los ingresos se desaceleró ligeramente en comparación con el primer semestre del año anterior en el contexto de la Alta base del mismo período del año anterior, pero se mantuvo por encima del 18%. El lado de los beneficios se ve afectado por el aumento de los precios de las materias primas, el lado de los costos está bajo presión, el crecimiento de los beneficios es ligeramente inferior al crecimiento de los ingresos, entre ellos, q4 un trimestre se beneficia de la promoción de la estrategia de gama alta de la empresa, la Aplicación del aumento de los precios de los productos y la rápida liberación de los beneficios de kolip, el crecimiento general de los beneficios de la empresa se ha incrementado significativamente, el crecimiento del Rendimiento es ligeramente superior a lo que esperábamos anteriormente.
Las empresas tradicionales mejoran la calidad y la eficiencia, y kolip entra en el período de Liberación de beneficios.
Sub – Business View, 1) Traditional Business: due to the double Reduction Policy, Epidemic repeated and Raw Materials Price increase, and other Impacts, the 2021 Growth is expected to slow, Short – term business pressure. Sin embargo, creemos que morninglight sigue siendo líder en la fuerza de la marca, la fuerza del canal y la fuerza del producto en el negocio tradicional, y el foso construido no ha cambiado. Además, 2021 es el año de apertura de la nueva estrategia quinquenal de la empresa, la empresa debe utilizar el nuevo concepto de desarrollo para mejorar la calidad y el beneficio del desarrollo, el negocio tradicional acelerará la optimización de la estructura del producto y la mejora de la tienda terminal, el precio unitario del cliente, Se espera que los ingresos de una sola tienda y la rentabilidad aumenten a ún más, y a mediano y largo plazo, gracias a la mejora de la cuota de mercado de China, el mercado extranjero, se espera que la empresa mantenga un crecimiento del 10% al 15% a medio plazo de la industria principal tradicional de papelería básica.
Kolip: Se espera que en 2021 se beneficie del aumento de los clientes ganadores, el rápido crecimiento del volumen, y con la optimización continua de la cadena de suministro, la cadena industrial aguas arriba y aguas abajo para mejorar aún más la capacidad de negociación, la contribución a la expansión de los beneficios. Creemos que kolip se enfrenta a grandes y medianos clientes, incluyendo el Gobierno, las empresas centrales, 500 empresas, etc. el gran espacio de mercado de oficinas, con el aumento gradual de los clientes ganadores de la licitación, la escala de kolip se eleva gradualmente, se espera que entre en la escala de 10.000 millones de yuan en 2022, con la escala fuerte, la capacidad de negociación de la empresa aguas arriba y aguas abajo para mejorar, los beneficios o acelerará la liberación.
Nueva tienda minorista jiumu: Se espera que la escala de ingresos siga aumentando rápidamente y que el nivel de beneficios siga mejorando en 2021 con la recuperación del flujo de pasajeros, la mejora continua de las tiendas y la mejora de la eficiencia operativa. El modelo de la tienda de comestibles jiumu es maduro, y la práctica continua de la marca matutina y la mejora de productos de la cabeza de puente y la principal marca nacional de venta al por menor de bienes culturales de gama media y alta, el crecimiento futuro puede ser.
Recomendaciones de inversión:
Creemos que la mejora de los canales de productos comerciales tradicionales de morninglight ha traído consigo un aumento de la cantidad y el precio del espacio, el nuevo negocio está entrando en el período de cosecha, la empresa gradualmente de papelería líder a la transformación y mejora continuas del gigante de la cultura y la creación, valorando sus perspectivas de desarrollo, la empresa ha anunciado recientemente que el período de tiempo del plan de aumento de las tenencias de los accionistas mayoritarios ha expirado (la inversión de keying y la inversión de jakui en conjunto aumentaron las tenencias de 176 millones de yuan), Demostrar la confianza de la empresa en el desarrollo futuro. Mantenemos las previsiones de beneficios anteriores, se espera que los ingresos de explotación de 22 a 23 años sean 21563 / 26590 millones de yuan, respectivamente; EPS es de 1,97 / 2,39 Yuan, correspondiente al 8 de marzo de 202248,99 Yuan / precio de cierre de las acciones, PE es 29 / 24 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El riesgo de una fuerte disminución de la demanda de papelería tradicional; El nuevo negocio está por debajo del riesgo esperado.
