Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ( Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
Cuatro años después de la reanudación de la competencia básica de la empresa: la ventaja de fabricación sigue siendo sólida. Mirando hacia atrás en los últimos años, en el contexto de los rápidos cambios en el entorno de la industria del hogar personalizado, la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa se desaceleró significativamente en 2018 – 19 y luego comenzó a recuperarse. En 2021, la tasa de crecimiento compuesto de los ingresos de 2017 – 2021 es de aproximadamente el 13,5% y la tasa de crecimiento compuesto de los ingresos de 2021 es del 15,4%. Al mismo tiempo, también vemos que las ventajas básicas de la producción y la fabricación de la empresa siguen siendo sólidas, los costos de fabricación de 2017 – 2020 como proporción de los costos de funcionamiento se mantienen por debajo del 10%, para ayudar a las fábricas y canales a reducir los costos de operación, apoyar la calidad de Los agentes para seguir liderando la industria.
El Centro de gravedad del canal de la industria o el retorno 2C, todo el canal multi – marca multi – categoría de diseño de consolidación de la competitividad global. En primer lugar, con el cambio del entorno del mercado inmobiliario desde 2021, las empresas domésticas han ajustado el ritmo de expansión de las empresas a gran escala, y se espera que el Centro de atención del canal de la industria personalizada vuelva a 2C en 22 años. En segundo lugar, a nivel de la empresa, sobre la base de una buena base de canales minoristas establecida a lo largo de los a ños, el negocio del sistema también está experimentando cambios positivos en los últimos años: 1) en 2021, el gerente profesional Yang Xin fue introducido para ser responsable de la “marca principal” Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) El valor unitario de los clientes (el valor unitario de la fábrica de vestuario de 2020 es de 13.095 Yuan, 9.333 Yuan, respectivamente) todavía tiene un gran espacio para mejorar, el canal fortalece el marketing activo para estimular la vitalidad de la terminal; Los escalones de la marca son más claros, “milaner” y “SMI” se localizan en grupos de consumidores jóvenes y de alta gama, respectivamente, la integración de toda la categoría para promover, todavía hay un gran espacio para abrir una tienda; El canal de empaquetado todavía se encuentra en la etapa inicial de desarrollo, el grado de reconocimiento de la marca es alto, el modo de empaquetado gradualmente pulido y maduro se espera que aumente de nuevo después de la escala.
A diferencia de los puntos de vista del mercado: 1) el mercado está preocupado por el impacto continuo del ajuste de las empresas a granel en los ingresos de 22 años de la empresa, creemos que, por un lado, la empresa optimiza activamente la estructura del cliente, aumenta la proporción de agentes de ingeniería, espera que la Estrategia general del negocio de ingeniería se mantenga estable; Por otra parte, teniendo en cuenta el principio de precaución, realizamos un análisis de sensibilidad sobre el crecimiento de los ingresos de las empresas a granel en 2022. Los resultados muestran que, suponiendo que el valor unitario de los clientes de vestuario de las empresas aumente un 10% en 2022, los ingresos de las empresas a granel aumentarán un 20%, un 10% y un 5%, respectivamente, en comparación con el mismo período del a ño anterior, y los ingresos de las empresas a granel aumentarán un 15,3%, un 16,7% y un 17,4%, respectivamente. El mercado se preocupa por la dificultad de desarrollo de la venta al por menor de armarios de la empresa, creemos que en comparación con los primeros tiempos de SMi, la empresa actual empuja el negocio de la venta al por menor de armarios a un punto más maduro, la razón tiene tres: En primer lugar, el costo de producción de Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) En segundo lugar, la mayoría de los agentes de vestuario del sistema a través de los últimos años para la comprensión continua de los armarios, la aceptación actual del negocio de armarios y el grado de familiaridad ha mejorado considerablemente; En tercer lugar, el mercado de decoración fina ha experimentado un ajuste notable en los últimos a ños, y se espera que el impacto de la tendencia de la decoración de fertilización en el mercado minorista de armarios se debilite marginalmente.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la ventaja de fabricación de la empresa es positiva, la reforma de la gestión, estimula aún más la vitalidad del Canal, fortalece la competitividad de la terminal. Con la profundización de la estrategia de “todo el canal, multi – marca y multi – categoría”, se espera que la marca principal aumente el valor único del cliente, la Sub – marca y el canal de embalaje se expandan más rápidamente, lo que conducirá a un mejor desarrollo de los ingresos en 2022. Se espera que El margen de beneficio vuelva a la normalidad mediante el ajuste de precios, la optimización del modelo de negocio y el control de costos. Se prevé que los ingresos totales de explotación de 2021 – 2023 asciendan a 10.200 millones de yuan, 12.100 millones de yuan y 14.100 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 22,6%, el 17,9% y el 17,1% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y que los ingresos netos de 2021 – 2023 de la empresa matriz asciendan a 135 millones de yuan, 1.439 millones de yuan y 1.686 millones de yuan, respectivamente. La primera cobertura da una calificación de “comprar”.
Factores de riesgo: el efecto de la reforma no es tan bueno como se esperaba; Riesgo de intensificación de la competencia industrial
