Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) ( Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) )
Resumen de la inversión: evento: la empresa publicó el informe anual 2021 y el plan de aumento definitivo del 3 al 4 de marzo de 2022.
El rendimiento se ajusta básicamente a las expectativas: 21 años de ingresos 4.127 millones (yoy + 57,04%), el beneficio neto atribuible a la madre 647 millones (yoy + 45,96%), el beneficio neto atribuible a la madre 576 millones (yoy + 57,29%), el eps1 básico. 53 (yoy + 41,33%).
Cálculo del margen de preparación para el aumento constante: el aumento constante de 3.100 millones de dólares se utilizará para el proyecto de investigación y desarrollo e industrialización de la estación de cálculo del margen (1.005 millones), el proyecto de investigación y desarrollo del sistema operativo de vehículos completos (650 millones), el proyecto de investigación y desarrollo e industrialización de la realidad ampliada (xR) (360 millones), el proyecto de investigación y desarrollo de la tecnología de redes informáticas distribuidas (185 millones) y el Fondo de liquidez complementario (900 millones). Punto de vista:
Creemos que los servicios inteligentes de teléfonos móviles, automóviles e Internet de las cosas seguirán siendo de alto nivel:
Los resultados de la operación fueron notables: los ingresos del negocio de teléfonos móviles de la empresa en 21 años fueron de 1.630 millones, yoy + 40% (principalmente de los ingresos de los fabricantes de terminales de 1.054 millones, yoy + 47,88%); Los ingresos de las empresas automotrices ascendieron a 1.224 millones, yoy + 58,9% (principalmente 1.082 millones de ingresos procedentes del desarrollo de programas informáticos y los servicios técnicos); Los ingresos del negocio de Internet de las cosas fueron de 1.272 millones, yoy + 82,87%.
La competencia básica y la tendencia general siguen siendo las mismas: el foso ecológico de “chip + pila completa” en el negocio de teléfonos móviles es profundo, la tendencia de la concentración de EE de automóviles, la convergencia de la unidad central de computación y la integración de la nube y el borde de la Internet de las cosas sigue siendo la misma.
Creemos que la inversión sustancial de la empresa en personal y I + D continuará a medio plazo, lo que puede suprimir los beneficios, pero puede hacer que el foso de la empresa sea más estable:
En los últimos 21 años se ha contratado a un gran número de técnicos, lo que ha dado lugar a un aumento sustancial del costo del personal. El número de empleados de la empresa aumentó de 7.375 a 1.467 en 21 años, con un aumento de 4.092 (86,75% de técnicos), lo que dio lugar a un aumento de la remuneración de los empleados de 61,5 a 2.080 millones de dólares y a un aumento de los ingresos per cápita de sólo 1% a 35,99 Yuan.
El sistema de seguimiento de la inversión de los empleados es más perfecto: la empresa establece un grupo de gestión de la innovación empresarial y la inversión, que aclara el alcance de la cobertura del personal básico de la empresa que participa en la innovación empresarial y la inversión, los métodos de participación y otros contenidos específicos.
La cantidad de I + D está aumentando rápidamente, y el aumento de la financiación es una preparación para el negocio futuro. La inversión total en I + D en 21 años fue de 826 millones de yuan (yoy + 72%), y la proporción de ingresos aumentó del 18,3% al 20%.
Teniendo en cuenta la situación del flujo de caja de la empresa en los últimos tres años, creemos que el Estado de la expansión de la contratación de personal, el seguimiento de los empleados y la inversión en I + D seguirá suprimiendo los beneficios de la empresa en el futuro, pero al mismo tiempo representa que la empresa tiene una dirección más clara para el desarrollo futuro, y está haciendo un diseño positivo, el sentimiento del mercado tiene espacio para la reparación. Por lo tanto, valoramos el desarrollo a largo plazo de la empresa.
Previsión de beneficios y calificación: En resumen, valoramos el desarrollo a largo plazo de la empresa, se espera que 22 – 25 años de ingresos 56,9, 79,85, 109,5 millones, correspondientes a los beneficios netos de la madre 8,56, 13,68, 2.038 millones, EPS 2,01, 3,22, 4,79, a 70 veces PE, el precio Objetivo correspondiente 140,7 Yuan, a “Buy” rating.
Consejos de riesgo: el pesimismo del mercado, la enorme inversión de capital y personal en I + D, los resultados de I + D de los proyectos clave no son esperados, la competencia se intensifica para reducir el margen bruto, el negocio de vehículos móviles IOT no es esperado, la falta de núcleo se intensifica, las sanciones de guerra extranjeras y otras situaciones complejas.
