Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) ( Thunder Software Technology Co.Ltd(300496) )
Evento: el informe anual 2021 fue publicado el 4 de marzo. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 4.127 millones de yuan, lo que representa un aumento del 57,04%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 647 millones de yuan, un aumento del 45,96% con respecto al año anterior. El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 576 millones de yuan, un aumento del 57,29%.
Los resultados de 2021 se ajustan a las expectativas y las tres principales empresas logran un rápido crecimiento
En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 4.127 millones de yuan, un aumento del 57,04%. A nivel regional, los ingresos de explotación de la empresa en China ascendieron a 2.543 millones de yuan, un aumento del 72,22% con respecto al a ño anterior, y los ingresos de explotación en el extranjero a 1.583 millones de yuan, de los cuales los ingresos de Japón y Europa y los Estados Unidos aumentaron un 31,08% y un 50,28%, respectivamente. En cuanto al negocio de software inteligente, los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 1.631 millones de yuan, un aumento del 40,33% con respecto al mismo per íodo del año pasado. Los ingresos de los fabricantes de terminales fueron de 1.054 millones de yuan, un aumento del 47,88% con respecto al mismo período del año anterior, y los ingresos de los fabricantes de chips fueron de 369 millones de yuan, un aumento del 4,83% con respecto al mismo período del año anterior. Creemos que, en el contexto de la estabilización de los envíos mundiales de teléfonos móviles y los cambios en la estructura del mercado de los principales fabricantes, la empresa sigue manteniendo un alto crecimiento, impulsado principalmente por la complejidad de las soluciones y el aumento del valor, se espera que con la cooperación continua entre la empresa y los principales clientes, el negocio de software inteligente siga siendo la piedra angular de los ingresos de la empresa. En cuanto al negocio de automóviles de la red inteligente, los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 1.224 millones de yuan, un aumento del 58,91% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, de los cuales 1.082 millones de yuan correspondieron al desarrollo de software y al servicio técnico, un aumento del 72,87% en comparación con el mismo per íodo del año anterior; Los ingresos por licencias de software y otros ingresos ascendieron a 142 millones de yuan, una disminución del 1,70% con respecto al a ño anterior. Creemos que el brillante rendimiento del negocio de vehículos inteligentes se debe principalmente a la prosperidad de la industria aguas abajo, la permeabilidad de la cabina inteligente sigue aumentando, la superposición de la precisión de la posición de la tarjeta de la empresa “software define el coche” pista central. En cuanto al negocio de Internet de las cosas inteligentes, los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 1.272 millones de yuan, un aumento del 82,87% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y el impulso fue bueno. Los principales productos de hardware inteligente como Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024)
La tasa bruta de interés a corto plazo está sujeta a presión, y el período de recuperación posterior puede estabilizarse.
En 2021, el margen bruto de la empresa disminuyó 4,82 PCT (39,40%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior. En nuestra opinión, el margen bruto de la empresa ha disminuido en cierta medida debido a: 1) el cambio de la estructura de ingresos, la alta proporción de hardware de la operación IOT, el rápido crecimiento de los ingresos de la empresa ha dado lugar a una disminución general del margen bruto; El aumento de los precios de las materias primas en los tramos superiores ha aumentado considerablemente el costo del equipo y la adquisición de materiales en 2021; Algunos de los insumos y productos del proyecto están desfasados en el tiempo. Sin embargo, de cara al futuro, juzgamos que el aumento de los precios de las materias primas, la inversión anticipada y otros factores adversos con el tiempo y el avance del negocio, se repararán o digerirán, por lo que el seguimiento de la estabilidad de la tasa bruta de recuperación de la empresa. La tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión y la tasa de gastos de I + D de la empresa en 2021 fueron del 3,12% / 9,85% / 12,43%, respectivamente, lo que representa una disminución de 1,03 PCT / 0,12 PCT / 2,90 PCT en comparación con el mismo período del a ño pasado.
El negocio de vehículos inteligentes acelera el diseño, desde la cabina hasta la conducción inteligente, desde el software hasta la solución de hardware y software
En 2021, la empresa ha hecho grandes progresos en el campo de los vehículos inteligentes, tanto en el negocio como en el rendimiento. Mirando hacia el año 2022, todavía estamos mirando el crecimiento de la empresa en el circuito de automóviles inteligentes. Por un lado, durante la reciente exposición ces2022, la compañía lanzó una nueva solución de cabina inteligente basada en la Plataforma de hardware Qualcomm sa8295 y kanzione, que apoya el diseño interactivo humano – ordenador de la cabina inteligente de nueva generación, que consolida aún más las ventajas de la cabina inteligente. Además, creemos que la lógica de crecimiento del negocio automotriz de la empresa es: 1) de la cabina inteligente a la conducción inteligente. Con el rápido desarrollo de Qualcomm en el campo de la conducción inteligente, como la adquisición de la Plataforma de integración de veoneer, as í como la cooperación con BMW, GM y Great Wall, se espera que la empresa como un socio en profundidad de Qualcomm, se espera que tome la iniciativa en los beneficios de la cabina inteligente de conducción inteligente, como una nueva fuerza impulsora del crecimiento del negocio automotriz de la empresa. De software a hardware. De acuerdo con la información divulgada por la empresa, la empresa estableció la filial Changxing SMART Drive en Suzhou, que se centra en el controlador de dominio de conducción automática y la Plataforma de computación de alto rendimiento, y se dedica a proporcionar soluciones de conducción automática integradas de hardware y software. Creemos que el núcleo de la empresa para entrar en la Plataforma de computación de alto rendimiento es la posición de la tarjeta. Al dominar el hardware central de la conducción inteligente, podemos construir un conjunto completo de soluciones de conducción inteligente para el sistema operativo y el software del algoritmo.
El negocio de IOT florece en varios puntos y se espera que sea la tercera curva de crecimiento de la empresa.
En 2021, el negocio de IOT de la empresa floreció en varios puntos, en Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Además del crecimiento constante de los productos tradicionales de hardware inteligente, la empresa también comenzó a diseñar el dominio Edge Computing. La estación inteligente Edge eb5, lanzada por la empresa en 2021, ha sido ampliamente utilizada por muchos clientes en muchos escenarios inteligentes. En 2022 CES, la nueva estación inteligente Edge eb2 y la estación inteligente Edge eb6, as í como la Plataforma de entrenamiento de algoritmos modelfarm, fueron lanzadas. Según Gartner, se prevé que los datos empresariales generados y procesados fuera de los centros de datos tradicionales y las plataformas en la nube aumentarán del 10% en 2019 al 75% en 2025, y se espera que la demanda de computación marginal siga aumentando. Creemos que, en el contexto de una demanda más fuerte, los productos estandarizados de la empresa se espera que aprovechen la oportunidad y se conviertan en la tercera curva de crecimiento de la empresa.
El aumento constante indica la dirección de desarrollo posterior, el vehículo inteligente y la Internet de las cosas
Además del informe anual 2021, la empresa también reveló el plan de distribución adicional direccional 2022. El Plan muestra que el total de fondos recaudados por la empresa no excederá de 3.100 millones de yuan, principalmente para incluir el proyecto de investigación y desarrollo del sistema operativo de vehículos completos, el proyecto de investigación y desarrollo e industrialización de la estación de computación marginal, el proyecto de investigación y desarrollo de la realidad ampliada (xR) y la industrialización, el proyecto de investigación y desarrollo de la tecnología de red informática distribuida y el Fondo de flujo complementario. En el campo de los vehículos inteligentes, la empresa planea diseñar el sistema operativo de vehículos inteligentes de la próxima generación a través del proyecto de investigación y desarrollo del sistema operativo de vehículos completos, desarrollar componentes del sistema HPC de vehículos, desarrollar el sistema operativo de vehículos inteligentes mattrans, y planea recaudar 650 millones de yuan. En el campo de la Internet inteligente de las cosas, la empresa se dedica a la investigación y el desarrollo de la estación de computación Edge, el proyecto de industrialización y el proyecto de tecnología de red informática distribuida, con una inversión de 1.005 millones y 185 millones de yuan, respectivamente, para satisfacer las necesidades de mejora de la capacidad informática de los usuarios de la industria y ayudar a completar la transformación inteligente. Además, la empresa tiene previsto invertir 360 millones de yuan en el proyecto de desarrollo e industrialización de la realidad ampliada (xR) para consolidar y mejorar la fuerza técnica de los productos de la empresa en el proceso de desarrollo de la tecnología XR.
Sugerencia de inversión: la empresa se beneficia plenamente de la ola de inteligencia, con el sistema operativo como el núcleo, la línea de productos orientada al automóvil inteligente / teléfono móvil / Internet de las cosas se está expandiendo continuamente, la lógica de crecimiento de seguimiento de tres grandes negocios es clara. Esperamos que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 sean de 61,3 / 83,4 / 11,0 millones de yuan, respectivamente, y que el beneficio neto de la empresa matriz sea de 8,92 / 12,14 / 1.597 millones de yuan, respectivamente, para mantener la calificación de inversión Buy – A. Dado que la empresa todavía está en crecimiento, le damos un beneficio neto de 202270 veces PE, correspondiente al precio objetivo de 6 meses 147,7 Yuan / acción.
Consejos de riesgo: 1) la inversión en I + D es inferior a lo esperado; Ar, VR y otros requisitos de equipo no son esperados; La permeabilidad de los vehículos inteligentes conectados a la red no es tan buena como se esperaba; Efectos de las fluctuaciones de los tipos de cambio.
