By-Health Co.Ltd(300146) ( By-Health Co.Ltd(300146) )
Evento: el 5 de marzo, la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales / beneficios netos de la madre de 74,31 / 1754 millones de yuan, año tras año + 21,93% / + 15,07%; El beneficio neto de q4 fue de 1.403 / 091 millones de yuan, frente a + 32,06% / + 58,64%. El EPS básico en 2021 fue de 1,06 Yuan.
El crecimiento de la industria principal es constante, y el crecimiento de los ingresos aumenta ligeramente. La tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa en 2021 fue relativamente estable, dejando de lado el factor de combinación de trigo y el crecimiento de los ingresos fue de + 15,38%, ligeramente inferior al objetivo establecido a principios de este año. La tasa de crecimiento del beneficio neto de la madre es de + 15,07%, que coincide con la tasa de crecimiento de los ingresos después de la eliminación de la combinación de trigo y trigo.
Por producto, en 2021, la marca principal de Tang Chen / jianlido / lsg logró ingresos de 44,45 / 14,08 / 659 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 24,36% / + 7,46% / + 16,20%; Q4 alcanzó ingresos de 8,02 / 2,52 / 163 millones de yuan, respectivamente + 35,47% / + 10,04% / + 24,43%. En 21 años, la tasa de crecimiento de los ingresos de la marca principal de Tang Chen sigue siendo fuerte; La fuerza de un solo carácter aumenta constantemente; Las operaciones en el extranjero de lsg se reanudaron a medida que se relajaba el control de la epidemia. Lifespace registró ingresos de 1,84 / 019 millones de yuan en 21 años / 21q4, en comparación con + 36,33% / + 180000%. El negocio de Life Space en China se está acelerando, liderando a los competidores en la categoría probiótica, y se espera que siga creciendo rápidamente y se convierta en un producto básico en el futuro. Desde el punto de vista de los canales, los ingresos de los canales fuera de la línea 2021h1 representaron alrededor del 64,29% de los ingresos internos, en comparación con + 8,58%; Los ingresos en línea representaron el 35,71%, en comparación con + 45,88%. El fuerte crecimiento de los ingresos en línea de la empresa, 21 años “doble 11” durante una buena retroalimentación del mercado. A finales de 2001, había 1.171 distribuidores por cable, de los cuales – 3,94% eran nacionales o extranjeros, respectivamente, con 1.070 / 101, de los cuales – 4,89% / + 7,45% eran nacionales o extranjeros.
Debido al aumento de la proporción de ingresos directos en línea, el margen bruto a 21 años ha mejorado notablemente. La tasa bruta de ventas de 21 años de la empresa fue del 66,06%, año tras año + 3,25 ppt (21 q4 fue del 62,96%, año tras año + 12,45 ppt). Esto se debe al aumento de los ingresos de las operaciones directas en línea a un margen bruto relativamente alto al 17,22% (7,77% en el mismo per íodo de 20 años).
En 2021, la tasa de gastos de venta de la empresa fue de 33,35% y + 3,52 ppt (59,85% en 21q4 y – 17,57 ppt en comparación con el mismo per íodo), debido a (1) la influencia de la tabla de mezcla de trigo en Guangzhou; Los gastos de la Plataforma de comercio electrónico y los gastos conexos de promoción de la marca aumentaron año tras año. La tasa de gastos generales fue del 5,22%, en comparación con – 1,91 ppt (7,34% en 21q4, en comparación con – 6,63 ppt). La tasa de gastos de I + D fue del 2,02%, en comparación con – 0,27 ppt (21q4 fue del 3,77%, en comparación con – 2,41 ppt). La tasa de gastos financieros fue de – 0,41%, en comparación con – 0,62 ppt (21q4 fue de – 0,66%, en comparación con – 3,25 ppt), debido al aumento de los ingresos por concepto de intereses y a la disminución de los gastos por concepto de intereses como resultado de la devolución de los préstamos.
Sugerencias de inversión: Se espera que los ingresos de 22 a 24 años de la empresa sean 91,32 / 109,78 / 128,8 millones de yuan, el beneficio neto de 22,04 / 26,24 / 30,62 millones de yuan, lo que equivale a 1,30 / 1,54 / 1,80 Yuan EPS, respectivamente, y el precio actual de las acciones corresponde a 22 a 24 años pe 19 / 16 / 14 veces. En la actualidad, la valoración de 2022 de la empresa y otras secciones alimentarias 20 veces el nivel general de valoración es similar (Wind unánimemente predice, CITIC Industry class). La empresa es la empresa líder en la industria de Vds, con una fuerte ventaja de escala y efecto de marca, el negocio en línea mantiene un rápido crecimiento, y la nueva capacidad de producción de tabletas y polvo de la empresa se pondrá en el mercado en el futuro, con un buen crecimiento a medio y largo plazo. En resumen, se mantiene la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: el impacto epidémico supera las expectativas, la expansión fuera de línea es inferior a las expectativas, los problemas de seguridad alimentaria, etc.
