Química satelital ( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
1. Perfil de la empresa
Fundada en 2005, la empresa es uno de los pocos fabricantes de ácido acrílico, éster y polímero funcional en toda la cadena industrial en China. En el pasado, la empresa se extendió gradualmente aguas arriba, y en 2021 entró en la industria C2; En el futuro, la empresa añadirá disolventes de baterías de litio, EAA, acrilonitrilo y otros productos de planificación, y Poe y otros productos R & D, nuevos materiales, nuevos productos químicos energéticos.
2. Placa C3: centrada en PDH y ácido acrílico
La cadena industrial C3 de la empresa está altamente integrada, y con ácido acrílico como núcleo, tiene características únicas entre los pares chinos, lo que permite a la empresa disfrutar de la industria acrílica de la oferta y la demanda, la optimización del patrón trajo prosperidad; También puede disfrutar de la diferencia de ruta PDH trae la ventaja de costo, as í como la ventaja de costo de la autosuficiencia de butanol. La capacidad de producción de ácido acrílico y acrilato de la empresa es de 660000 toneladas y 750000 toneladas, respectivamente. De 2022 a 2025, la oferta y la demanda de acrilato de butilo y el crecimiento de la demanda son similares, se espera que el nivel general de rentabilidad del acrilato de butilo se mantenga en 2021 a un nivel mejor.
3. Placa C2: las ventajas de la ruta son difíciles de duplicar, y los nuevos materiales aguas abajo ayudan al crecimiento
La empresa comenzó a diseñar la cadena industrial C2 en 2017, y el primer proyecto de la empresa se puso en marcha oficialmente en el primer semestre de 2021. Desde el punto de vista ascendente, la empresa importa etano de bajo costo de los Estados Unidos, no sólo tiene la ventaja de costo, sino que también es difícil de copiar por otras empresas; Desde el punto de vista descendente, la empresa ha entrado en disolventes electrolíticos y otros productos de alto valor añadido.
La línea de craqueo de etano adoptada por la empresa tiene muchas ventajas: 1) una fuerte ventaja de costos y una alta rentabilidad; Existen algunas barreras para la adquisición de recursos de etano; Las ventajas de las emisiones de carbono de la ruta etano son obvias; El subproducto de la pirólisis del etano es una gran cantidad de hidrógeno.
4. Espacio de crecimiento a largo plazo para la distribución de la energía del hidrógeno
En 2023, se prevé que los vehículos alimentados con hidrógeno en el delta del río Yangtze necesitarán entre 17.000 y 2.100000 toneladas de hidrógeno, con un margen de beneficio de 17 Yuan / kg y un espacio total de mercado de entre 2.900 y 3.600 millones de toneladas.
5. Previsión de beneficios y perspectivas de inversión
En 2022 / 2023, el beneficio neto de la empresa matriz se estima en 8.334 millones y 10.717 millones. El EPS de 2021 / 2022 / 2023 fue de 3,69 / 4,85 / 6,23, respectivamente. La evaluación actual del PE en 21 / 22 / 23 años es 12 / 9 / 7 veces. Considerando que la segunda fase del proyecto C2 de la empresa se pondrá en funcionamiento en junio de 2022; 250000 toneladas de peróxido de hidrógeno g3g4; El espacio de beneficios a largo plazo de la energía del hidrógeno. Dar 2023 9 veces PE, precio objetivo 56,07 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
El aumento del precio del propano conlleva un riesgo de que los ingresos de la cadena industrial C3 sean inferiores a las expectativas; El progreso de la producción de la empresa es más lento de lo esperado; Riesgo de caída de los precios futuros de algunos productos.
