Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) ( Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
El crecimiento constante de las cuatro estaciones y la erosión parcial de los beneficios por parte de los costos
Según el informe de rendimiento, los ingresos de la empresa 2021q4 ascendieron a 415 millones de yuan, lo que representa un aumento del 15%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 67 millones de yuan, una disminución del 6%; Se dedujeron 63 millones de yuan, lo que representa una disminución del 9%.
Creemos que el rendimiento se ajusta a las expectativas, por las siguientes razones: 1) la empresa se basa en los productos de leche dulce y bebidas lácteas, enriquece constantemente la estructura de los productos, se espera que 2021 nuevos productos (principalmente bebidas de frutas y verduras, café de leche y leche de coco, etc.) alrededor de 100 millones de ventas, engrosamiento del rendimiento; Profundizar en el mercado central clave y promover gradualmente el mercado regional circundante, acelerar el desarrollo del mercado nacional y la construcción de canales, establecer una red de ventas y un sistema de servicios tridimensionales, estables y sin obstáculos; Los beneficios trimestrales disminuyeron año tras año debido al aumento de los precios de las materias primas.
Análisis de la empresa desde seis ángulos
Lado de la marca: la empresa toma “nuevo y fresco Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) \\ La orientación del mercado de la marca es “Grupo de consumidores jóvenes, ocio juvenil, conveniencia nutricional”; El sabor dulce y la excelente calidad ganaron el favor del grupo objetivo de 15 a 35 años.
Lado del producto: tomar la leche dulce como plato básico, promover el envejecimiento y la innovación. Se espera que las ventas de nuevos productos se dupliquen en 2022.
Canal: en los últimos cinco años, la proporción de ingresos del modelo de distribución superó el 95%, la venta directa y la cooperación entre Jingdong, TMall, etc.
Expansión regional: la empresa toma el este de China, el Centro de China, el suroeste como la región central, se hunde a través del Canal, irradia a la región circundante. El crecimiento compuesto de las ventas en el sur de China, el norte de China, el noreste y el noroeste de China fue mayor.
Capacidad de producción: la empresa tiene cinco bases de producción, incluyendo Jinhua, Zhejiang Longyou, Jiangxi Shanggao, Yunnan Qujing, Henan Hebi. En 2021, la capacidad de Hebi es de aproximadamente 300000 toneladas. Jiangxi y Longyou están llevando a cabo la expansión de la capacidad en la segunda fase. Se espera que la capacidad total de producción de la empresa alcance finalmente 55 – Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas, lo que puede satisfacer la demanda de expansión nacional de la empresa en los próximos 3 – 5 años.
Costo: la empresa toma la leche en polvo como materia prima principal, representa más del 50% del costo total, por lo general cierra el precio de la leche en polvo en el segundo año con seis meses de antelación. Este año, la tendencia al alza de los precios de la leche cruda es obvia, los productos de la empresa pueden aumentar los precios.
Previsión de beneficios
Valoramos el volumen continuo de nuevos productos y la expansión nacional de la empresa, de acuerdo con el informe de rendimiento rápido, ajustar ligeramente el EPS 2021 – 2023 a 1,21 / 1,56 / 1,94 Yuan (el valor anterior fue de 1,23 / 1,55 / 1,93 Yuan, respectivamente), el precio actual de las acciones corresponde a pe 30 / 23 / 19 veces, mantener la calificación de inversión “recomendada”.
Indicación del riesgo
Riesgos macroeconómicos a la baja, situación epidémica que retrasa el consumo, promoción de nuevos productos menos de lo esperado, aumento sustancial del riesgo de materias primas, inversión de capacidad inferior a lo esperado, riesgo único de productos, etc.
