Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
La empresa publicó 2021 Performance Express, los ingresos durante el período de 17.470 millones de yuan (+ 25,4%), el beneficio neto atribuible a la madre de 2.768 millones de yuan (+ 47,34%); Entre ellos, los ingresos trimestrales de q4 ascendieron a 4.836 millones de yuan, un aumento del 33,48% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y el aumento de la base alta sigue aumentando (la tasa de crecimiento de q1 / q2 / q3 es de 7,77% / 28,52% / 31,46%, respectivamente). Si se excluye el efecto del tipo de cambio, 2021 ingresos + 34,09% (q4 ingresos + 35%), el beneficio neto de la matriz + 57,55%.
La recuperación de la demanda mundial de deportes, el crecimiento de las ventas de los principales clientes impulsa a la empresa a aumentar sus ingresos. En 2021, el mundo entró en el Estado de normalidad de la epidemia, con el aumento de la tasa de vacunación en todos los países y la continuación del entusiasmo por el deporte después de la epidemia, la demanda de consumo de equipo deportivo también se está calentando gradualmente. A pesar de la grave situación epidémica en Vietnam en el segundo semestre del año, la empresa se basa en la cadena de suministro estable y la capacidad de respuesta rápida, al mismo tiempo, superpone la fuerte capacidad de investigación y desarrollo de productos, y a través de la nueva fábrica, la expansión de la fábrica y la promoción de la producción lean y otras medidas para ampliar la capacidad de producción, mejorar la eficiencia operativa de las fábricas, atraer y digerir con éxito las marcas deportivas para transferir órdenes a la empresa. Esperamos que las ventas de la empresa alcancen los 210 millones de pares en 2021, lo que dará lugar a un aumento de los ingresos del 25,4%, de los cuales se espera que las ventas de un solo q4 alcancen los 57 millones de pares y contribuyan a los ingresos de 4.836 millones de yuan, superando los nuevos ingresos del trimestre. Desde el punto de vista de los principales clientes, esperamos que los clientes top5 de la empresa para 2021 sean similares a Q3, Nike, deckers, VF, Puma y UA.
Estrategia de clientes clave & mejorar la eficiencia, mejorar la rentabilidad. En el marco de la estrategia de clientes clave, la empresa sigue optimizando la estructura de los clientes y los productos, mejorando al mismo tiempo la eficiencia de la producción mediante la automatización y la optimización de los procesos, y esperamos que el margen bruto de q4 aumente ligeramente en comparación con Q3. En el lado de los gastos, si se excluyen los efectos de los cambios en las políticas contables, la tasa de gastos de venta y la tasa de gastos de gestión en los tres primeros trimestres son básicamente las mismas, y la disminución de los gastos financieros es evidente, principalmente debido a la colocación de los fondos recaudados durante el período y al aumento de los ingresos por concepto de intereses. Además, después de eliminar el impacto del tipo de cambio, esperamos que los gastos anuales del impuesto sobre la renta aumenten considerablemente de 118,12% a 916 millones de yuan (673 millones de yuan en los tres primeros trimestres, frente a + 172,76% año tras año), principalmente debido al aumento de los beneficios durante el período de La empresa y al aumento del impuesto sobre la renta derivado de los dividendos de las filiales extranjeras a las empresas matrices nacionales, y se espera que disminuyan en el futuro. En general, se prevé que el tipo de interés neto de la empresa en 2021 sea del 15,84% (+ 2,36 pcts), de los cuales el tipo de interés neto trimestral de q4 es del 15,94% (q1 / q2 / q3 es del 15,58% / 15,89% / 15,91%, respectivamente).
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: a largo plazo, la industria deportiva aguas abajo de la prosperidad, y la empresa como una serie de principales marcas deportivas internacionales de proveedores, diseño activo de la capacidad de producción en el extranjero. Y bajo la estrategia de centrarse en las grandes categorías de demanda y centrarse en los grandes clientes, el efecto de escala es obvio y la rentabilidad es excepcional. Se espera que crezca con clientes de alta calidad en el futuro y aumente aún más su participación en los clientes principales. A corto plazo, la demanda de los clientes aguas abajo se recupera rápidamente, mientras que la demanda de los clientes aguas abajo es urgente debido a la escasez de mano de obra causada por la epidemia de Vietnam. Sobre esta base, la empresa optimiza la estructura de los clientes para mejorar la rentabilidad. Al mismo tiempo, la fábrica original de la empresa sigue mejorando la eficiencia, la nueva capacidad de producción avanza ordenadamente y se acelera un poco para satisfacer el rápido crecimiento de los pedidos (se espera que tres nuevas fábricas vietnamitas terminadas alcancen la producción en 2022; se espera que la primera fase de la fábrica Indonesia entre en funcionamiento a finales de 2022, con una contribución de 23 a ños a la capacidad de producción; la fábrica de Myanmar está en proceso de planificación). Prevemos un beneficio neto atribuible de 3.487 / 4.247 millones de yuan en 2022 / 23 (anteriormente 3.456 / 4.189 millones de yuan), correspondiente a una valoración de 27 / 22 veces en 2022 / 23, teniendo en cuenta el crecimiento de la empresa y la valoración actual, la calificación de “comprar”.
Los riesgos sugieren que el progreso de la expansión de la producción en el sudeste asiático no está a la altura de las expectativas. Las necesidades finales de los clientes intermedios no son las esperadas; Riesgo de grandes fluctuaciones del tipo de cambio; La información pública utilizada en el informe de investigación puede correr el riesgo de que la información se retrase o no se actualice oportunamente.
