Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) ( Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
Bebida láctea líder, 4 años de rendimiento CAGR son más del 20%
Con sede en Jinhua, Provincia de Zhejiang, China, fue fundada el 22 de octubre de 1994 y cotizada en la bolsa de Shanghai el 8 de febrero de 2021. Los ingresos totales de la empresa aumentaron de 453 millones de yuan a 1.088 millones de yuan en 2016 – 2020, con un CAGR del 24,47% en cuatro años. El beneficio neto de la empresa matriz aumentó de 102 millones de yuan a 215 millones de yuan, con un CAGR del 20,30% en cuatro años. Los últimos datos muestran que los ingresos de 2021 ascendieron a 1.470 millones de yuan, un aumento del 35,14%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 262 millones de yuan, un aumento del 22,31%.
La industria tiene un alto grado de vista, es posible crear un gran producto de nuevo
Demanda: la escala del mercado minorista de bebidas lácteas aumentó de 85.028 millones de yuan en 2014 a 136182 millones de yuan en 2019, con un CAGR del 9,88% en cinco años. Teniendo en cuenta la situación epidémica en 2020 y la recuperación posterior, esperamos que el mercado minorista alcance 226300 millones de yuan en 2025; El tamaño del mercado minorista de la industria de bebidas aumentó de 465216 millones de yuan en 2014 a 578560 millones de yuan en 2019, con un CAGR del 4,46% en cinco años. Teniendo en cuenta la situación epidémica en 2020 y la recuperación posterior, esperamos que el tamaño del mercado minorista aumente a 805200 millones de yuan en 2025. La demanda de bebidas lácteas en China aumentó de 9.520800 toneladas en 2013 a 17.393900 toneladas en 2019, con un CAGR del 10,57% en seis años. Teniendo en cuenta la situación epidémica en 2020 y la recuperación posterior, esperamos que la demanda aumente a 27,72 millones de toneladas en 2025.
Lado de la oferta: la producción de bebidas lácteas aumentó de 13.249400 toneladas en 2015 a 17.394400 toneladas en 2019, con un CAGR del 7,04% en cuatro años; La producción de la industria de bebidas aumentó de 176,61 millones de toneladas en 2015 a 177,63,5 millones de toneladas en 2019, con un CAGR del 0,14% en cuatro años. Creemos que las bebidas lácteas pueden satisfacer las necesidades de los consumidores en cuanto al sabor y la salud, y se espera que la producción de bebidas lácteas siga aumentando constantemente en el futuro.
Estructura de la competencia: en constante aumento, todavía es posible crear un solo producto. El cr5 aumentó del 33,84% en 2014 al 34,15% en 2018 y el cr10 del 40,73% en 2014 al 42,26% en 2018, lo que supone un aumento constante en el futuro. El mercado de bebidas lácteas ha visto miles de millones o incluso decenas de miles de millones de productos individuales, como la leche de calcio ad, la línea de alimentación rápida, la leche wangzai, etc. creemos que las empresas con capacidad de producción y ventajas del canal todavía tienen la posibilidad de crear nuevos productos individuales.
Análisis de la empresa desde seis ángulos
Lado de la marca: la empresa toma “nuevo y fresco Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) \\ La orientación del mercado de la marca es “Grupo de consumidores jóvenes, ocio juvenil, conveniencia nutricional”; El sabor dulce y la excelente calidad ganaron el favor del grupo objetivo de 15 a 35 años.
Lado del producto: tomar la leche dulce como plato básico, promover el envejecimiento y la innovación. Se espera que las ventas de nuevos productos se dupliquen en 2022.
Canal: en los últimos cinco años, la proporción de ingresos del modelo de distribución superó el 95%. La venta directa se lleva a cabo principalmente a través de canales de comercio electrónico, y ha cooperado con JD, TMall, etc. las ventas en línea aumentaron de 5,68 millones de yuan en 2017 a 45,46 millones de yuan en 2020, con CAGR del 100% en tres años. En los últimos tres años, el tiempo de cooperación de más de tres años representa más del 60% de los ingresos de los distribuidores en los canales de distribución.
Expansión regional: la empresa se centra en el este de China, el Centro de China y el suroeste de China. En 2020, los ingresos y la proporción de ingresos en el este de China, el Centro de China y el suroeste de China fueron de 612 millones de yuan (57%), 205 millones de yuan (19%) y 177 millones de yuan (16%), respectivamente. La tasa de crecimiento compuesto de las nuevas regiones es obvia, las ventas en el sur de China, el norte de China, el noreste y el noroeste de China en 2017 – 2020 fueron 101%, 41%, 106% y 91%, respectivamente.
Capacidad de producción: la empresa tiene cinco bases de producción, incluyendo Jinhua, Zhejiang Longyou, Jiangxi Shanggao, Yunnan Qujing, Henan Hebi. En 2021, la capacidad total de producción de la empresa es de aproximadamente 300000 toneladas. Jiangxi y Longyou están llevando a cabo la expansión de la capacidad de producción de la segunda fase. Se espera que la capacidad total de producción de la empresa alcance finalmente 55 – Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas, que puede satisfacer la demanda de expansión nacional de la empresa en los próximos 2 – 3 años.
Costo: la empresa toma la leche en polvo como materia prima principal, representa más del 50% del costo total, por lo general cierra el precio de la leche en polvo en el segundo año con seis meses de antelación. Este año, la tendencia al alza de los precios de la leche cruda es obvia, los productos de la empresa pueden aumentar los precios.
Previsión de beneficios
Valoramos el volumen continuo de nuevos productos de la empresa y la expansión nacional, se espera que EPS 2021 – 2023 sea de 1,21 / 1,56 / 1,94 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 30 / 23 / 19 veces, mantener la calificación de inversión “recomendada”.
Indicación del riesgo
El riesgo macroeconómico a la baja, la epidemia arrastra el consumo, la promoción de nuevos productos no es lo que se esperaba, el riesgo de un aumento sustancial de las materias primas, la capacidad de producción no es lo que se esperaba, el riesgo de un solo producto, etc.
