Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) ( Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) )
Tendencia de la industria negativa: la integración es la tendencia principal, el núcleo de la integración es la grafitización
La cuota de mercado de algunas empresas con una alta tasa de grafitización ha aumentado considerablemente en los últimos 21 años. La concentración de la industria de electrodos negativos no es alta, 20 años CR3 / cr5 en 56% / 77%, por debajo del diafragma y el electrolito. En 21 años, la demanda de la industria estalló, la capacidad de grafitización es apretada, la cuota de mercado global de la fábrica de electrodos negativos con alta tasa de grafitización aumentó obviamente, por ejemplo Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) aumentó del 4,8% en 20 años al 7% en 21 años.
En el futuro, el almacenamiento de energía es el principal campo de batalla negativo, el factor clave de la competencia es el costo, y la clave de la competencia de costos es la integración. El proceso de ánodo es más largo, involucrando aplastamiento, granulación, grafitización, carbonización, tamizado, y el proceso de grafitización en años anteriores se utiliza generalmente en cooperación externa. Bajo la presión de reducción de costos, la tinta fósil integrada (el costo representa alrededor del 42%) y otros procesos de cooperación externa se convertirán en La tendencia.
Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) from Magnetic Electrical equipment to lithium Electrode Electrode Electrode Electrode Electrode Electrode Electrode Electrode Electrode Electrode Electrode Electrode Electrode Electrode Electrode Electrode electrod
El Departamento de negocios tradicional de la empresa de equipos magnetoeléctricos, la industria está en la etapa de desarrollo maduro, la empresa se sienta en el líder de la industria (creemos que la tasa de ocupación de la ciudad todavía puede mantener más del 60%), el margen bruto plurianual estable en el 40%. El mercado de la electricidad magnética es estable y rentable, pero el crecimiento es limitado, con el fin de buscar el desarrollo de la empresa a través de M & A para entrar gradualmente en la industria de electrodos negativos de litio, y el Estado de funcionamiento es bueno.
Entrar en el campo negativo a través de M & A. La empresa adquirió 976547% de participación en la empresa Hunan Xingcheng Graphite en 16 años, 100% de participación en Guizhou Gretel New Materials en 17 años y 37,5% de participación en la empresa Graphite Energy Gathering New Materials en 18 años.
El negocio negativo se ha convertido gradualmente en la principal fuente de ingresos, el margen bruto plurianual se ha mantenido en el 30%. Los ingresos de la empresa de 18 - 21q1 - 3 fueron de 4,2, 7,0, 7,4 y 1.190 millones de yuan, respectivamente, con un margen bruto de 34,8%, 38,9%, 34,7% y 30,7%. La proporción de ingresos negativos aumentó del 56% en 17 años al 86% en 21q1 - 3.
Punto de vista básico: liberación acelerada de la capacidad integrada + Unión de grandes clientes
La capacidad de producción integrada se aceleró y la proporción de grafitización aumentó gradualmente. Esperamos que la capacidad total efectiva de la empresa de 22 a 23 años alcance las 120260.000 toneladas y la capacidad de capital alcance las 120210.000 toneladas. La capacidad total efectiva de grafitización es de 7,2 y 21 millones de toneladas, la capacidad efectiva de capital es de 60,15 millones de toneladas, y la proporción efectiva de suministro de capital es de 49% y 69% (41% en 21 años).
La fuerza del producto negativo es fuerte, la Unión profunda de la fábrica de baterías de energía de primera línea de China + comienza a suministrar Ski, la capacidad se convierte en la posibilidad de envío es alta. Los principales clientes incluyen Byd Company Limited(002594) , Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) \\ \\ \\ \\ \\
Esperamos que el beneficio neto de una sola tonelada aumente a 60.000 yuan en 22 a ños (0,5 en 21 años) y el beneficio neto de una sola tonelada a 63.000 yuan en 23 años. El precio de la grafitización se encuentra actualmente en un máximo histórico, esperamos 23 a ños de caída, el precio del coque en el centro histórico de la desviación, se espera que 23 años se mantenga estable. Los precios de los electrodos negativos aumentaron a 35.000 Yuan / tonelada en 22 años y se espera que sean 3,0 / 3,1 / 32.000 Yuan / tonelada en 23 años.
Esperamos que la empresa envíe 12,21 millones de toneladas de productos negativos en 22 y 23 años, con un beneficio neto de una tonelada de 0,60 y 0,63 millones de yuan, un beneficio neto de contribución de magneto - electricidad de 0,5 y 0,6 millones de yuan, y un beneficio neto de retorno de la madre de 8,0 y 1,4 millones de yuan. Teniendo en cuenta que el rendimiento se espera que aumente en los próximos dos a ños, junto con la evaluación por pares, le damos a la empresa una valoración de 35 X en 22 años, con un valor de mercado de 28.000 millones de yuan y un precio de las acciones de 43,6 Yuan Cobertura inicial, dando una calificación de "comprar".
Consejos de riesgo: las ventas de vehículos eléctricos son inferiores a las expectativas, el riesgo de fluctuación de los precios de los productos negativos, la liberación de la capacidad de la empresa es inferior a las expectativas, el aumento de la tasa de suministro de grafitización es inferior a las expectativas, y la medición es subjetiva.
