Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) ( Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) )
Retrospectiva 2021
Bajo la influencia de la epidemia, el tráfico de pasajeros en los aeropuertos de China alcanzó los 907 millones de pasajeros en 2021, un aumento del 5,9% con respecto a 2020, y se recuperó al 67,1% en 2019, lo que representa una disminución del 32,9% con respecto a 2019. Desde el punto de vista del mercado, debido a la política de transporte de primavera y a los repetidos efectos de la epidemia esporádica en China, la demanda de aviación de las rutas aéreas chinas se redujo en febrero / agosto / noviembre y alcanzó un máximo en marzo / abril / mayo / julio; Sin embargo, bajo el estricto control de la administración de aviación civil sobre la importación de epidemias en el extranjero, el volumen de vuelos internacionales y regionales siempre se encuentra en un nivel bajo, con una pequeña fluctuación anual, en comparación con 2019, el volumen mensual de vuelos internacionales y regionales disminuyó en más del 90%, sólo En abril / julio, el volumen de vuelos aumentó ligeramente en comparación con 2020.
El volumen total de pasajeros transportados en 2021 fue de 32,21 millones de pasajeros, un aumento del 5,7% con respecto al a ño anterior, ligeramente inferior al 5,9% de la industria en su conjunto y una fuerte disminución del 57,7% con respecto a 2019. Entre ellos, el volumen de transporte de pasajeros por línea en China fue de 30,53 millones de pasajeros, un aumento del 19,2% en comparación con el a ño anterior, una disminución del 18,9% en comparación con 2019, y el volumen de transporte de pasajeros por línea internacional y regional fue de 1.679 millones de pasajeros, una disminución del 65,5% en comparación con el año anterior, una disminución del 95,6% en 2019. Sin embargo, impulsada por la fuerte demanda de transporte de mercancías, la empresa 2021 logró un volumen anual de transporte de mercancías y correo de aproximadamente 3,99 millones de toneladas, un aumento del 8,1% en comparación con el mismo per íodo de 20 a ños, un aumento del 9,7% en comparación con el mismo período de 19 años.
En comparación con otros aeropuertos de China, el rendimiento del aeropuerto Pudong de Shanghai depende más de las rutas internacionales y de los ingresos no relacionados con la aviación, como el alquiler de servicios libres de impuestos, por lo que la fuerte disminución del transporte internacional de pasajeros tiene un gran impacto en el rendimiento del aeropuerto. La compañía anunció el 24 de enero que espera una pérdida de 1.640 millones de yuan a 1.780 millones de yuan en 2021, lo que representa una pérdida de 436 millones de yuan / 304 millones de yuan / 510 millones de yuan / 390 millones de yuan a 540 millones de yuan en un solo trimestre. Se espera que los ingresos libres de impuestos anuales se acerquen a 500 millones de yuan y se reduzcan en casi un 90% en comparación con casi 5.000 millones de yuan en 2019.
Continuación de la recuperación moderada a principios de 2022
Sin embargo, con la mejora de la situación epidémica y la relajación del control de los viajes en China, la demanda general de aviación de China ha mostrado una fuerte resistencia y una rápida recuperación de la tendencia. En enero de 2022, 599476 vuelos de pasajeros en China aumentaron un 1,7% en 21 años, un 11,78% en diciembre y un 25,28% en enero de 19 años. Entre ellos, el grado de recuperación de los vuelos chinos aumentó en comparación con el mes pasado, con un aumento del 11,84% en diciembre, un aumento del 0,66% en 2021 y una disminución del 17,46% en 2019. Sin embargo, los vuelos internacionales y regionales aumentaron un 4,28% con respecto a diciembre, una disminución del 41,66% con respecto a 2021, una disminución del 95,07% con respecto a 2019, y no hay signos evidentes de recuperación.
Según el anuncio de Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) El volumen de transporte de pasajeros fue de 2.181300 pasajeros, un aumento del 14,47% con respecto al año anterior; El volumen de transporte de carga y correo fue de 318700 toneladas, una disminución del 10,43% con respecto al a ño anterior.
Recientemente, el Gobierno anunció el 14º plan quinquenal de aviación civil, que define 2021 – 2022 como el período de recuperación y el período de ahorro de la industria de aviación civil de China, mientras que 2023 – 2025 es el período de crecimiento y el período de Liberación, centrándose en la expansión del mercado chino y la recuperación del mercado internacional, as í como en el desarrollo vigoroso del mercado de carga, y esperamos que 2022 se convierta en el punto de inflexión del rendimiento de las empresas aeroportuarias. A partir de 2023 se iniciará un repunte de los resultados.
Confirmación del plan general de inclusión en la lista de 19.100 millones de activos
De acuerdo con el anuncio, Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) \\ \\ \\ El precio de emisión es de 44,09 Yuan / acción. Al mismo tiempo, la empresa no emitirá más de 128 millones de acciones adicionales al Grupo Aeroportuario, la escala de financiación complementaria se reducirá a no más de 5.000 millones de yuan, el precio de emisión es de 39,19 Yuan / acción, los fondos recaudados se utilizarán para el proyecto de construcción del aeropuerto de la empresa tipo 4, El proyecto de estación de carga inteligente, el proyecto de mejora integral del parque logístico inteligente y el capital de trabajo complementario. Una vez concluida la transacción, el Grupo Aeroportuario posee el 58,38% del capital social total de las empresas que cotizan en bolsa (frente al 46,25% antes de la transacción).
Creemos que la recuperación del negocio del aeropuerto de Hongqiao, que se dedica principalmente a la línea China, es relativamente rápida, y la inyección de la empresa que cotiza en bolsa se dará cuenta de la reorganización y optimización de los recursos de la línea, y tendrá buenas perspectivas de desarrollo y una fuerte rentabilidad a largo plazo. Afectados por la epidemia, el costo de funcionamiento del aeropuerto de Pudong, que se basa principalmente en las rutas internacionales, es mayor. Con el fin de utilizar los recursos de manera más racional y eficiente, se ha intentado convertir una gran cantidad de recursos internacionales ociosos en el mercado chino, lo que hace que el flujo de pasajeros del aeropuerto de Pudong se recupere más rápidamente. Además, la reorganización también se introducirá en el negocio logístico del transporte de mercancías, ayudará a mejorar la red de centros de transporte aéreo de mercancías, ampliar el transporte multimodal y optimizar la distribución del transporte de mercancías en Shanghai.
Propuestas de inversión
Creemos que con el aumento de la tasa de vacunación, aunque el proceso todavía se enfrentará a desafíos y giros, el camino de la recuperación ha sido claro, el aeropuerto arrastrado por la epidemia después de los tiempos más oscuros está a punto de dar la bienvenida al amanecer, el futuro Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) Dado que la inyección de activos adicionales no se ha completado, no se tienen en cuenta los efectos conexos. Ajustamos el valor proyectado del Ebitda por acción de Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) 2021 / 2022 / 2023, ajustando el precio objetivo al alza correspondiente a 62,3 Yuan (anteriormente 56,3 Yuan), que corresponde a un múltiplo de valoración de na / 45,8 / 29,2 veces, respectivamente, y la calificación de “aumento”. (precio actual al 1 de marzo)
