Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) ( Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) )
La iteración de la tecnología de Capacitancia de película delgada se ralentiza, el índice de rendimiento de los productos chinos está cerca del extranjero y tiene la ventaja de costo, y la tendencia de sustitución doméstica es obvia. En comparación con las empresas extranjeras, el gasto de capital de Farah ha sido relativamente agresivo en los últimos dos años. El patrón de la industria es estable, el atributo de crecimiento de la empresa superpuesta se fortalece, la empresa puede entrar en el período de crecimiento acelerado. De la esfera tradicional a la nueva energía, la expansión del espacio de mercado
El condensador de película delgada tiene una fuerte ductilidad de la industria, desde el campo tradicional de electrodomésticos, iluminación, etc. se extiende a los vehículos eléctricos, la energía eólica fotovoltaica. En 2019, el mercado mundial de condensadores ascendió a unos 20.300 millones de dólares, y los condensadores de película fina representaron el 7%.
New Energy Vehicles: the Market Space of 22 and 25 Years is estimated to be 35.8, 9.05 billion Yuan, CAGR 36%.
Fotovoltaica: se prevé que el espacio de mercado de 22 y 25 años sea de 13,39 millones de yuan y 2,39 millones de yuan, respectivamente, con un CAGR del 23%;
Energía eólica: se prevé que el espacio de mercado de 22 y 25 años sea de 330 y 500 millones de yuan, respectivamente, con un CAGR del 15%;
Almacenamiento de energía: Se estima que el espacio de mercado de 22, 25 años es de 230, 1.130 millones de yuan, CAGR anual del 71%.
Cambios en la estructura de la competencia: tanto el lado de la demanda como el lado de la producción se trasladan a China.
La demanda inicial de condensadores de película fina se encuentra principalmente en Europa y América, Japón y Corea del Sur, y las empresas extranjeras tienen la ventaja de ser pioneras. Con el desarrollo de electrodomésticos, control industrial, vehículos eléctricos y fotovoltaicos en China, la producción de condensadores de película fina también se transfiere a China. Desde el punto de vista de los parámetros del producto, creemos que Farah está más cerca de la marca extranjera. Sin embargo, desde el punto de vista del nivel de beneficios, el margen bruto de Farah y el tipo de interés neto son superiores a los del mismo tipo de empresas en el extranjero. La ventaja de fabricación de las empresas chinas es notable.
El control de costos y la capacidad de coordinación con los tramos inferiores son mejores que en el extranjero.
Desde el punto de vista del gasto de capital, la tasa de expansión de la producción de Farah en los últimos años es obviamente más rápida que la de las empresas extranjeras. Farah pagó 132 millones de yuan en efectivo para la compra y construcción de activos fijos, activos intangibles y otros activos a largo plazo en 2020, un aumento del 50% con respecto al a ño anterior, y aumentó a 233 millones de yuan con respecto al año anterior en 2021.
Una profunda comprensión del proceso, la línea de producción automatizada y el diseño integrado aportan ventajas de costos
Farad se centra en productos de condensadores de película fina, Panasonic, tdk, condensadores para grandes grupos de pequeños negocios. La mayor parte de la estructura de ingresos de kimi es la Capacitancia de estado sólido, nichicon también incluye varios productos de condensador. Farah prestó mucha atención a la producción automatizada e introdujo tecnología y equipo avanzados en el extranjero desde 1983. El proceso de condensador de película delgada es complejo, y farad organiza la película metálica aguas arriba. El electrodo de evaporación tiene la función de auto – reparación, la seguridad es mayor, el enlace de evaporación de farad se hace a sí mismo, el diseño del enlace aguas arriba reduce el costo. En comparación con otros competidores, Farah se centra más en la distribución de nuevas fuentes de energía, con un 48% de nuevos ingresos energéticos en 2020. Tomando como ejemplo tdk, la distribución de la industria descendente de componentes pasivos Q3 en el ejercicio económico 2022 fue de 40,7%, 16,5%, 29,8% y 12,9%, respectivamente.
Previsión y valoración de los beneficios
Se prevé que los ingresos de Farah en 2021 – 2023 asciendan a 28,4, 38,3 y 5.060 millones de yuan, lo que representa un aumento del 50%, el 35% y el 32%; El beneficio neto a la madre ascendió a 8,3, 11 y 1.430 millones de yuan, lo que representa un aumento del 49%, 33% y 30%.
Se espera que la proporción de nuevos ingresos energéticos aumente del 48% en 2020 al 74% en 2023. Teniendo en cuenta el crecimiento del rendimiento de la empresa, la valoración histórica, 2023 PE 40x, correspondiente al valor de mercado de 57.200 millones, el precio objetivo de 254 Yuan / acción. La primera cobertura da una calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el volumen de ventas de nuevos vehículos energéticos no es tan bueno como se esperaba, el desarrollo de los clientes no es suave, la competencia de la industria se intensifica, la escasez de materias primas, el cálculo tiene cierta subjetividad sólo para referencia
