Huali Industrial Group Company Limited(300979) ( Huali Industrial Group Company Limited(300979) )
El beneficio neto de 2021 alcanza el 40 – 55% de la previsión de beneficios, mantiene la calificación de “comprar”
La empresa espera que el beneficio neto de 2021 alcance el 40 – 55% del Centro de previsión de beneficios, los ingresos de 202117.470 millones de yuan (+ 25,40%), el beneficio neto de origen 2.768 millones de yuan (+ 47,34%), y el beneficio total de 3.684 millones de yuan (+ 60,28%) La diferencia se debe principalmente a que los dividendos de 2021 conducen a un mayor impuesto sobre la renta, después de eliminar el impacto del tipo de cambio, los ingresos y el beneficio neto aumentaron 34,09% y 57,55%, respectivamente. En un solo trimestre, esperamos que 2021q4 registre un aumento del 33,5% en los ingresos y del 37,4% en el beneficio neto de la empresa matriz, un aumento de la tasa de crecimiento de 2 PCT / 7,2 PCT en comparación con Q3 y un ligero aumento en el margen bruto en comparación con Q3. La empresa se ve limitada por la situación epidémica, la demanda es fuerte y el plan de expansión de la producción a largo plazo es claro, se espera que aumente continuamente la cuota dentro de cada sistema de marca, pero teniendo en cuenta que la nueva fábrica todavía está en el período de escalada de la capacidad, bajamos la previsión de beneficios 2022 – 2023, pronosticamos un beneficio neto 2022 – 2023 de 35,7 / 4,57 millones de yuan (antes de esto, 38,1 / 4,89 millones de yuan), correspondiente EPS de 3,1 / 3,9 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a PE de 28,1 / 22,0 veces, Mantenga la calificación de compra.
Pedidos: los pedidos de los clientes antiguos siguen creciendo, los nuevos pedidos de los clientes tienen una fuerte demanda
En cuanto a los principales clientes, la estructura de los cinco principales clientes de todo el año sigue siendo la misma, Nike / deckers / VF / PUMA / UA. En cuanto a la tasa de crecimiento, la tasa de crecimiento de los pedidos de hoka, Nike, ugg y Puma sigue siendo alta durante todo el año. En cuanto a los nuevos clientes, los pedidos de on, Arthur y NB han aumentado los ingresos de los envíos en masa. En la actualidad, la capacidad de producción está en consonancia con las expectativas, y se espera que la escala de pedidos de los nuevos clientes aumente aún más en 2022 y refleje el efecto de escala.
Capacidad de producción: la capacidad de tres fábricas de Vietnam del Norte se ha escalado sin problemas y se prevé que aumente un 20% en 2022.
Las ventas de 2021q1 – Q3 ascendieron a 153 millones de pares (+ 30,43%), se espera que las ventas anuales de 210 millones de pares, y se espera que la capacidad de producción aumente un 20% en 2022, principalmente debido a la liberación de la capacidad de tres nuevas fábricas en Vietnam del Norte, la producción de la primera fase de Indonesia a finales de 2022, la contribución de la capacidad de expansión de la antigua fábrica y la mejora de la eficiencia de la capacidad. La capacidad de producción de las tres nuevas fábricas de Vietnam del Norte (weilin, Yongshan y Hongxin) sigue subiendo, desde 2021q1 hasta finales de diciembre, la capacidad de producción mensual es de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) a 700000 pares (la capacidad de producción mensual completa es de 1 millón de pares). Se prevé que las fábricas de Indonesia de las fases I y II contribuyan a 60 millones de pares de capacidad después de la expiración del período.
Las pérdidas cambiarias y el aumento de los costos de las materias primas tienen un efecto limitado en la empresa
En cuanto al tipo de cambio, las ventas y compras de la empresa se liquidan en dólares de los EE.UU., y la moneda estándar de los estados financieros de la empresa de Hong Kong es dólares de los EE.UU., y se prevé que las pérdidas cambiarias representen menos ingresos en 2021; En cuanto a las materias primas, la marca y el proveedor de materias primas fijan el precio, el mecanismo de transmisión de precios es suave, la empresa sólo soporta los costos relacionados con el flete de las materias primas, el impacto del aumento de los precios de las materias primas es limitado.
Consejos de riesgo: pedidos, expansión de la capacidad inferior a lo esperado, el empeoramiento de la epidemia de Vietnam del Norte trajo un aumento de los gastos de prevención de epidemias.
