Flat Glass Group Co.Ltd(601865) ( Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
Puntos de inversión
Eventos: 1) 2022 – 2023 la empresa invirtió 6.000 millones de yuan en Nantong para construir una capacidad de producción de vidrio fotovoltaico de 1200 toneladas de fusión diaria de 6 bloques; La adquisición del 100% de las acciones de Dahua Mining y Sanli Mining del Grupo fengsha ha completado el registro de cambios industriales y comerciales, con un precio total de transacción de 3.340 millones de yuan.
Acelerar la expansión de la capacidad y fortalecer la posición de liderazgo: la empresa planea invertir 6.000 millones de yuan en Nantong en 2022 – 2023 para construir 6 bloques de capacidad de fusión de vidrio fotovoltaico de 1200 toneladas al día, que se completará en dos fases, y 4 bloques de 1.200 toneladas se completarán y pondrán en funcionamiento antes de finales de 2023. A finales de 2021, la capacidad de producción de la empresa es de 12.200 toneladas / día (de las cuales Jiaxing 600 toneladas / día se puede reparar en frío), 2022q1 se pondrá en funcionamiento en Jiaxing, Provincia de Zhejiang, 2.200 toneladas / día, 2022q2 – q4 se pondrá en funcionamiento sucesivamente en Fengyang, Provincia de Anhui, 5 hornos de 1.200 toneladas / día, 2023 planea continuar la producción de 8 hornos de 1.200 toneladas / día, esperamos que la capacidad de producción de la empresa en 2022 / 2023 alcance 20600 / 30.200 toneladas / día, con un aumento del 69% / 47%.
La demanda es fuerte + el precio del gas natural sube, el precio del vidrio sube a la conducción aguas abajo. 2021q4 el precio del vidrio cayó a 25 / 19.2 Yuan / m2 a principios de marzo de 2022, ya que la central eléctrica de superficie de China no se había apresurado a instalarse obviamente. El precio del vidrio comenzó a aumentar de 1 a 2 yuan a principios de marzo de 2022. Las razones son las siguientes: 1) La demanda de supermercados distribuidos y extranjeros se esperaba, la demanda de la industria era fuerte; 2022q1 cambios en las relaciones internacionales, el aumento de los precios del gas natural en China, el aumento de los precios del vidrio para transmitir la presión de los costos aguas abajo.
Compra de mineral de arena de cuarzo a bajo precio, aumenta la proporción de auto – oferta y la capacidad de control de costos: la empresa compra 150626 millones de toneladas de mineral de arena de cuarzo de Dahua Mining y 288023 millones de toneladas de mineral de arena de cuarzo de Sanli Mining a un precio de 76 Yuan / tonelada, ha completado el registro de cambios industriales y comerciales. La calidad y el precio de la arena de cuarzo es uno de los factores clave de la competencia en el sector del vidrio. La adquisición de arena de cuarzo por la empresa puede mejorar la tasa de autosuficiencia y la capacidad de suministro; Después de considerar la limpieza y el procesamiento, el costo de suministro de arena de cuarzo es de 100 – 120 Yuan / tonelada, muy por debajo del precio de mercado, calculamos que el costo de suministro puede ahorrar 2 Yuan / m2, la posición líder se fortalece aún más.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: sobre la base de las fluctuaciones de los precios del vidrio en 2021 y los grandes gastos de capital en el futuro próximo, reducimos las previsiones de beneficios para 2021 – 2023, y estimamos que el beneficio neto de la empresa en 2021 – 2023 será de 22,0 / 30,1 / 4.010 millones de Yuan (antes de 23,9 / 33,5 / 4.070 millones de yuan), con + 35,0% / + 37,1% / + 33,0% año tras año, lo que corresponde a 1,02 / 1,40 / 1,87 Yuan EPS en 2021 – 2023, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la política no es lo que se esperaba, la competencia del mercado se intensifica, la adquisición de activos no es lo que se esperaba.
