Jenkem Technology Co.Ltd(688356) ( Jenkem Technology Co.Ltd(688356) )
Puntos de inversión
Rendimiento: aumento de los beneficios netos y aumento del margen de beneficio neto
La empresa publicó el informe de rendimiento 2021, 2021 ingresos 351 millones de yuan, un aumento del 88,2%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 177 millones de yuan, un aumento del 106,5% con respecto al año anterior. El margen de beneficio neto de la empresa matriz fue del 50,4% (4,5 PCT más que el mismo período del año anterior). Después de deducir los gastos de incentivos de capital, el beneficio neto de la empresa matriz en 2021 aumentó un 133,4% año tras año. En términos trimestrales, 2021q4 registró un crecimiento interanual del 47% en los ingresos y un aumento interanual del 17,2% en los beneficios netos. Creemos que el rendimiento de la empresa en 2021 es mejor de lo que esperábamos.
Impulsado por el crecimiento: se prevé un mayor crecimiento y una mayor sostenibilidad de las nuevas tecnologías
Capacidad de crecimiento: Creemos que el rápido crecimiento de los ingresos y beneficios de la empresa en 2021 se debe principalmente a:
Crecimiento de las ventas de preparados de clientes en China: de acuerdo con los datos de ventas de la base de datos médica Wind, las ventas de los principales preparados de cooperación de la empresa en China en 2021 y el crecimiento de las ventas hospitalarias de la muestra fueron: inyección de tiopeifeirastina 840 millones de yuan (aumento del 68,4% año tras año), interferón pegilado α- La inyección de 2B fue de 210 millones de yuan (un aumento del 97% en comparación con el mismo per íodo del año pasado) y la inyección de polietilenglicol – lothaneptida fue de 38,56 millones de yuan (un aumento del 82,6% en comparación con el mismo per íodo del año pasado). Según el registro de actividades de Relaciones con los inversores de la empresa el 25 de enero de 2022, “en términos generales, los ingresos por ventas de productos en China aumentaron más del 50 por ciento”, esperamos que las ventas de la empresa en China se mantengan estables a medida que las ventas de preparados para clientes en China sigan aumentando.
Promoción clínica de productos farmacéuticos de clientes extranjeros y crecimiento continuo de las ventas de productos de instrumentos extranjeros: de acuerdo con el registro de actividades de Relaciones con los inversores de la empresa el 25 de enero de 2022, la composición del crecimiento de los ingresos se ve como “duplicar los ingresos internacionales, duplicar los ingresos de los servicios técnicos”, “En la actualidad, hay un grupo de pacientes en el extranjero que ya están en la tercera fase de la medicina básicamente completa, nosotros y el cliente también han comenzado a discutir la cuestión de la programación de la producción, etc. este producto se comercializará idealmente en 2023.” Somos optimistas sobre el negocio de Peg de la empresa en la medicina, arnm, ADC y otras nuevas aplicaciones, el desarrollo de proyectos fuera de China; Con el avance gradual de los proyectos clínicos, se espera que el aumento de la dosis de Peg y el uso de viscosidad aumenten continuamente el crecimiento de las ventas de productos de la empresa.
Rentabilidad: Estamos preocupados por el aumento del margen de beneficio neto de la empresa en 2021, que creemos que puede deberse a un aumento de la proporción de clientes extranjeros (el margen bruto de ingresos y el margen de beneficio neto de los clientes extranjeros son relativamente altos); Con el avance de la fase II de la clínica JK – 1201i en 2022, esperamos que la tasa de gastos de I + D de la empresa aumente, en parte para cubrir el aumento de la tasa de beneficio neto de los clientes extranjeros en 2022.
Previsión y valoración de los beneficios
Esperamos que la empresa 2021 – 2023 EPS 2,95, 3,99 y 5,28 Yuan / acción, respectivamente, el 25 de febrero de 2022 precio de cierre correspondiente a 202257 veces PE. Creemos que el núcleo de la modificación Peg es la pista de procesamiento de personalización de nicho, que tiene las características de la investigación y el desarrollo de medicamentos innovadores; Sobre la base de la acumulación de tecnología de modificación de Peg, se espera que la empresa siga beneficiándose de los dividendos del mercado chino y de la inclusión de variedades en el mercado extranjero, y se espera que la investigación y el desarrollo de medicamentos innovadores de propiedad propia y la ampliación de la capacidad de la industria de modificación de PEG proporcionen un aumento adicional y un catalizador; La empresa se encuentra en la ventana de ajuste de la estructura de ingresos y el modelo de negocio, y se espera que la elasticidad de los ingresos supere las expectativas. Teniendo en cuenta la ventaja competitiva, la fase de desarrollo y el nivel de valoración de la empresa, mantener la calificación de “aumento de la participación”.
Consejos de riesgo:
La inversión excesiva en I + D o el riesgo de fracaso clínico de los proyectos básicos; Riesgo de terminación del proyecto básico; Riesgo de volatilidad de la entrega de pedidos; Accidente de Seguridad de la producción y riesgo de calidad; Riesgo de fluctuación de los tipos de cambio.
