Zhejiang Xianju Pharmaceutical Co.Ltd(002332) ( Zhejiang Xianju Pharmaceutical Co.Ltd(002332) )
Puntos de inversión
Rendimiento: crecimiento constante, margen de beneficio neto ligeramente mejorado
La empresa publicó el informe de rendimiento 2021, 2021 ingresos de 4.345 millones de yuan, un aumento del 8,1%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 610 millones de yuan, un 20,9% más que el mismo período del año anterior. El margen de beneficio neto de la empresa matriz fue del 14%, un aumento de 0,9 PCT. En términos trimestrales, los ingresos de 2021q4 disminuyeron un 5,3% en comparación con el mismo per íodo del año pasado y el beneficio neto de la madre aumentó un 3,1%. Creemos que el rendimiento de la empresa en 2021 se ajusta a nuestras propias expectativas.
Impulso de crecimiento: el Departamento de respiración tira de la velocidad de crecimiento de la preparación, la API se mantiene estable
Ventas de preparados: el crecimiento de la unidad respiratoria, el margen de beneficio neto general puede mejorar. Según los datos de ventas hospitalarias de Wind Sample, en 2021, las ventas de Zhejiang Xianju Pharmaceutical Co.Ltd(002332) rocuronio inyectable fueron de 212 millones de yuan (un aumento del 50% con respecto al a ño anterior), 97,91 millones de yuan (un aumento del 64% con respecto al año anterior) de furoato de mometasona nasal spray, 66,17 millones de yuan (una disminución del 6,6% Creemos que los datos del hospital de la muestra pueden reflejar en parte la tendencia de las ventas de los principales preparados de la empresa, suponemos que los preparados respiratorios de la empresa impulsaron el crecimiento general del negocio de los preparados, la inyección de bensulfosulfuro de atracurio bajo la influencia de la recolección colectiva de la tasa de crecimiento de los ingresos disminuyó significativamente, teniendo en cuenta la disminución de los costos de venta, creemos que el margen de beneficio general de los preparados puede aumentar. De cara a 2022, creemos que el margen de beneficio neto de la preparación puede seguir aumentando con la promoción de la recolección de rocuronio y la disminución de los costos de venta correspondientes a la inyección de bensulfosulfuro de atracurio.
API: Se especula que Haisheng se retrasó un poco en comparación con el mismo período del a ño pasado, todo estable. Según el anuncio de la empresa del 18 de enero de 2022, el beneficio neto de Haisheng Pharmaceuticals de enero a noviembre de 2021 fue de 6,57 millones de yuan, y el beneficio neto de Haisheng Pharmaceuticals en el mismo período de 2020 fue de 42,89 millones de yuan. Suponemos que, después de ajustar el factor de beneficio neto de Haisheng Pharmaceutical en comparación con el mismo período del año pasado, el beneficio neto total de API de la empresa es relativamente estable.
Previsión y valoración de los beneficios
A medio y largo plazo, valoramos la inversión y auditoría de la capacidad de producción de la API de yangfu, la tendencia de la mejora de la cadena de la industria de esteroides y la sostenibilidad del crecimiento del rendimiento, la APIs de esteroides en el campo de la tecnología acumulada, la capacidad de control de calidad de la producción para sentar las bases de la mejora de la capacidad de suministro; A corto y mediano plazo, con las principales variedades que participan en la compra de volumen, la rentabilidad de los preparados aumenta, el mercado respiratorio continúa desarrollándose, la sostenibilidad del crecimiento de los beneficios puede tener un espacio más allá de las expectativas. En la previsión de beneficios, consideramos el impacto de la recolección colectiva de las variedades de preparación 2022 – 2023, y no consideramos la situación de las ventas de nuevos preparados por el momento, esperamos que el EPS 2021 – 2023 sea de 0,62, 0,75 y 0,92 Yuan / acción, respectivamente, el precio de cierre del 25 de febrero de 2022 corresponde a 18 veces pe 2021, 15 veces pe 2022, con una alta relación precio – rendimiento de valoración, manteniendo la calificación de “aumento de la participación”.
Indicación del riesgo
El riesgo de reducción de los precios de los productos farmacéuticos básicos, el riesgo de volatilidad del ciclo de producción, el riesgo de que el mercado de gama alta de la industria de las materias primas no se amplíe lo previsto, el riesgo de que el costo de las materias primas fluctúe considerablemente
