Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) ( Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) )
Datos del negocio de la aviación: 21 años de capacidad de pasajeros de China en comparación con 19 años – 19%, de los cuales q4 – 7%
Caudal de pasajeros: en 2021, el caudal de pasajeros de Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) \\ Entre ellos, q4, el caudal de pasajeros en comparación con 20 años – 19%, 19 años – 63%, 21 Q3 en comparación con una disminución del 7%. Desde el punto de vista de las rutas, 1) rutas chinas: el caudal total de pasajeros es de unos 30,53 millones de pasajeros, 20 años + 19%, 19 años – 19%; Rutas internacionales y de Hong Kong, Macao y Taiwán: el caudal de pasajeros asciende a 1,68 millones de pasajeros, de 20 a ños a 65%, de 19 años a 96%.
Salidas de despegue y aterrizaje: en 2021, el total de salidas de despegue y aterrizaje fue de aproximadamente 349000, 20 años + 7%, 19 años – 32%; Entre ellos, q4, despegue y aterrizaje 20 años – 10%, 19 años – 36%, 21 Q3 aumento del 6%. Desde el punto de vista de las rutas, 1) rutas chinas: salidas acumuladas de despegue y aterrizaje de unos 252000, 20 años + 18%, 19 años – 5%; Rutas internacionales y Hong Kong, Macao y Taiwán: el total de salidas de despegue y aterrizaje fue de aproximadamente 97.000, de 20 años a 14%, de 19 años a 61%.
Caudal de carga y correo: en 2021, el caudal de carga y correo de Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) \\
21q4 ingresos + 13% año tras año, la pérdida se redujo en 270 millones de yuan año tras año
Según el informe de rendimiento de 2021 publicado por la empresa, los ingresos de explotación de 2021 ascendieron a 3.730 millones de yuan, un – 13% en comparación con el mismo per íodo del año anterior; De los cuales, q4 es de 980 millones de yuan (+ 13% año tras año). Entre ellos, los ingresos de alquiler libres de impuestos en 2021 ascendieron a unos 500 millones de yuan, una disminución de unos 660 millones de yuan en comparación con el a ño anterior, lo que afectó a los beneficios netos de la madre de unos – 495 millones de yuan.
En 2021, el beneficio neto de la empresa matriz fue de – 1.710 millones de yuan, y la pérdida aumentó en 440 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Entre ellos, q4 perdió 460 millones de yuan, la pérdida se redujo a 70 millones de yuan, creemos que los ingresos de alquiler libres de impuestos y la disminución de los ingresos de las rutas internacionales se vieron afectados principalmente por la disminución de los ingresos (en 2021, las rutas internacionales y Hong Kong, Macao y Taiwán, El caudal de pasajeros – 65% año tras año, un pasajero de entrada y salida cobra alrededor de 2 – 2,5 veces el costo de un pasajero chino).
Una vez que el flujo internacional de pasajeros se recupere, se espera que el rendimiento de Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) se repare de nuevo
Una vez que se restablezca el flujo internacional de pasajeros, se espera que los ingresos libres de impuestos de la empresa aumenten considerablemente y que se restablezca la flexibilidad de las exenciones fiscales. Creemos que el flujo internacional de pasajeros dará la bienvenida a una recuperación segura después de la apertura de la puerta, el derecho de negociación del aeropuerto se reanudará sincrónicamente, y la escala de ventas libres de impuestos aumentará significativamente, una vez que supere las ventas correspondientes a la garantía de fondo, el costo marginal del canal libre de impuestos será menor que otros canales, creemos que la escala de ventas libres de impuestos se espera que supere las expectativas, el rendimiento de la empresa también se espera que supere las expectativas.
Se espera que el aeropuerto de Hongqiao reanude sus funciones internacionales y amplíe su zona libre de impuestos en el futuro. En febrero de 2021, el Consejo de Estado aprobó el plan general de construcción del Centro internacional abierto de Hongqiao, cuyo objetivo es que el centro internacional abierto de Hongqiao se complete para 2025 y el centro internacional abierto de Hongqiao se complete para 2035. Se propone establecer un mecanismo de cooperación en materia de transporte a éreo internacional centrado en el Aeropuerto Internacional de Hongqiao, optimizar y ampliar el Servicio de transporte marítimo internacional del aeropuerto de Hongqiao y definir la orientación funcional adecuada para el centro internacional abierto. Al mismo tiempo, de conformidad con las disposiciones de la solicitud de ampliación del Aeropuerto Internacional de Hongqiao centros comerciales libres de impuestos, para llevar a cabo el reembolso de impuestos de salida “buy it Return” piloto.
Previsión y valoración de los beneficios
Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 21 a 23 años sea de – 17,1, 1,6 y 5,14 millones de yuan, respectivamente. Después de la apertura de la puerta nacional, la escala de ventas de la tienda libre de impuestos del aeropuerto se reanudará con cierta certeza. Se espera que el rendimiento de la empresa y la elasticidad de la exención de impuestos se reparen y se mantenga la calificación de “comprar”.
Aviso de riesgo: la recuperación del flujo de pasajeros no es tan buena como se esperaba, y el resultado de la nueva licitación libre de impuestos después de 2025 no es tan bueno como se esperaba.
