Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ( Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Los ingresos y el rendimiento de q4 aumentaron rápidamente y el beneficio neto anual por tonelada aumentó constantemente. La empresa publicó el informe de rendimiento 2021, los ingresos anuales alcanzaron los 19.500 millones de yuan, un aumento del 45%, en comparación con q1 – 3 para acelerar cuatro PCT; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.160 millones de yuan, un aumento del 45%, que se ajustó a las expectativas. El beneficio neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto Neto neto Entre ellos, la empresa q1 / q2 / q3 / q4 obtuvo ingresos de 33 / 49 / 52 / 6.100 millones de yuan, un aumento del 139% / 34% / 16% / 56%. En el contexto de la tendencia constante de los precios del acero q4, la demanda de la industria de la estructura del acero aumentó en comparación con Q3, lo que impulsó a la empresa a aumentar significativamente los ingresos de q4. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1,8 / 3,2 / 3,2 / 3,2 / 330 millones de yuan, con un aumento del 339% / 116% / 3% / 12%. Teniendo en cuenta que la empresa 2020q4 recuperó 100 millones de pérdidas por deterioro del valor, juzgamos que 2021q4 tiene una pequeña cantidad de retirada o recuperación, por lo que la tasa de crecimiento del rendimiento real de la empresa después de eliminar el factor de deterioro del valor es mayor (la estimación puede exceder del 50%, que coincide básicamente con la tasa de crecimiento de los ingresos). En cuanto a la producción, en 2021 la empresa logró una producción de 3,39 millones de toneladas de estructuras de acero, un aumento del 35% con respecto al a ño anterior, de las cuales la producción de q1 / q2 / q3 / q4 fue de 69 / 86 / 88 / 960000 toneladas, respectivamente, y la producción de q4 alcanzó una “producción diaria de 10.000 toneladas” en un solo trimestre, con una liberación continua y sin tropiezos de la capacidad. En cuanto al beneficio neto por tonelada, el beneficio neto por tonelada deducido de la producción en 2021 es de alrededor de 249 Yuan, en comparación con el beneficio neto por tonelada de 2019 / 2020 es de 244 / 243 Yuan, en el contexto de la fuerte fluctuación de los precios del acero el año pasado y el entorno empresarial más difícil de la industria, los pedidos, los ingresos y el rendimiento de la empresa siguen aumentando rápidamente, el beneficio neto por tonelada ha aumentado constantemente, lo que demuestra la fuerte resistencia operativa del líder. A medida que el precio del acero se estabilice, la capacidad de la industria se aclare y la capacidad de la empresa se construya y libere continuamente, se espera que la cuota de mercado de la empresa siga aumentando.
El Acuerdo de expansión de la producción se firmó con el Gobierno de Woyang, y el espacio de expansión de la producción a medio plazo siguió aumentando. Recientemente, la empresa y el Gobierno del condado de Woyang firmaron el “Acuerdo de inversión del proyecto de base de ensamblaje inteligente de Honglu”, con la intención de invertir 1.000 millones de yuan en la expansión de la producción, la superficie propuesta de 360 mu (240000 metros cuadrados), la expansión de la capacidad de la próxima ciudad. Según el anuncio de la empresa, desde 2016, la empresa ha licitado 5,55 millones de metros cuadrados de terrenos industriales, ha firmado un acuerdo para no licitar 620000 metros cuadrados de terrenos, un total de 6,17 millones de metros cuadrados para la construcción de una base de producción de estructuras de acero. Suponiendo que el 75% de los recursos de tierras de la empresa se destinen a la construcción de fábricas de estructuras de acero, la superficie total de producción de la empresa es de unos 4,63 millones de metros cuadrados (correspondiente a una capacidad anual de 4,63 millones de toneladas). Sobre la base de la utilización actual de la capacidad de las antiguas fábricas maduras de la empresa, se espera que la utilización de la capacidad adicional después de 2016 se eleve al 140% en el futuro, lo que corresponde a una producción anual potencial de aproximadamente 6,48 millones de toneladas, más la producción anual correspondiente a la capacidad de Producción madura antes de 2016 de 700000 toneladas, la producción anual potencial total de la empresa es de aproximadamente 7,18 millones de toneladas, y el espacio para la expansión de la producción a medio plazo sigue siendo grande. A medida que el precio del acero se estabilice y se optimice el patrón de competencia de la industria, se espera que la rentabilidad de la empresa siga aumentando, formando un círculo virtuoso con la expansión de la producción de estructuras de acero, lo que impulsa a la empresa a entrar en una nueva etapa de aumento de volumen y precio.
El Ministerio de vivienda y construcción sigue impulsando el desarrollo del tipo de montaje, se espera que los principales fabricantes de estructuras de acero sigan beneficiándose del crecimiento de la industria. En la reciente Conferencia de prensa de la nueva Oficina del Estado, el Ministerio de vivienda y construcción expresó la intención de seguir desarrollando vigorosamente la construcción de edificios de montaje, cultivar una serie de bases de producción de edificios de montaje, establecer un sistema de producción profesional, a gran escala y digital basado en componentes estándar, promover la Formación de una cadena industrial completa y mejorar el nivel de industrialización de la construcción, y hacer hincapié en que la proporción de nuevos edificios de montaje alcanzaría más del 30% para 2025. Al mismo tiempo, debemos desarrollar vigorosamente la construcción verde. La estructura de acero es una forma importante de promover el desarrollo de la construcción de montaje y la construcción verde en la etapa actual, y se espera que la demanda de la industria crezca rápidamente a medio y largo plazo. Como líder en la fabricación de estructuras de acero, a través de la mejora continua del sistema de control de gestión fina, la empresa amplía continuamente el límite de crecimiento de negocios, fortalece la ventaja de costos de escala, se espera que se beneficie continuamente de la demanda de la industria en el futuro, mostrando un crecimiento excepcional.
Sugerencia de inversión: pronosticamos que el beneficio neto de la empresa en 2021 – 2023 será de 11,6 / 14,5 / 1.820 millones de yuan respectivamente, con un aumento del 45% / 25% / 25% (CAGR es del 32% en 2020 – 2023), EPS es de 2,21 / 2,77 / 3,47 yuan respectivamente, el precio actual de las acciones corresponde a pe 21 / 17 / 13 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la construcción de la capacidad y la utilización de la capacidad no son los riesgos esperados, el riesgo de fluctuación de los precios del acero, el riesgo de intensificación de la competencia, etc.
