China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) ( China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )
Punto de vista básico
Los ingresos anuales ascendieron a 160600 millones de yuan, un aumento del 23,9% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la madre ascendió a 10.370 millones de yuan, una disminución del 15,4% con respecto al año anterior.
El rendimiento fue inferior a las expectativas del mercado. Se prevé que los ingresos totales de explotación de la empresa en 2021 asciendan a 160600 millones de yuan, un aumento del 23,9% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 10.370 millones de yuan, una disminución del 15,4% con respecto al a ño anterior. La tasa neta de interés de la empresa en 2021 fue del 6,5%, una disminución del 3% con respecto a 2020. La disminución interanual del rendimiento de la empresa se debe principalmente a la continua disminución de la tasa bruta de liquidación, algunos proyectos de alto precio y bajo margen bruto se entregan centralmente para influir en el nivel general de beneficios, mientras que la empresa ha acumulado reservas por deterioro del valor de los activos por valor de 4.370 millones de yuan En 21 años, lo que representa una disminución correspondiente del beneficio neto de la matriz de 3.456 millones de yuan, y los ingresos de inversión generados por la transferencia de filiales de la empresa disminuyen en 2.450 millones de yuan.
El rendimiento de las ventas es fuerte, la inversión es relativamente positiva. Las ventas de la empresa en 2021 ascendieron a 326800 millones de yuan, un aumento del 17,7% con respecto al año anterior; La superficie de ventas de 14,64 millones de metros cuadrados, un aumento del 17,8% con respecto al a ño anterior, corresponde a un precio medio de venta de 22.317 Yuan / metros cuadrados, con el mismo nivel que el año pasado. En cuanto a la tierra, en 2021 la empresa añadió 15,51 millones de metros cuadrados de superficie de construcción, una disminución del 4,6% con respecto al a ño anterior, el precio total de la tierra 215000 millones de yuan, un aumento del 42% con respecto al año anterior. La relación entre la superficie de ventas y la cantidad de ventas fue del 106% y el 65,8%, respectivamente, y la inversión fue relativamente positiva. La expansión del precio medio del suelo 13.866 Yuan / Ping, un aumento del 48,8% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, lo que refleja un aumento significativo en el nivel de energía de la ciudad de la empresa, lo que también significa un almacenamiento adecuado de suelo de alta calidad para las ventas de seguimiento sentando las bases.
El canal de financiación es suave y la ventaja de costo es obvia. En enero de 2022, la empresa emitió con éxito la primera fase de M & A con un billete medio de 1.290 millones de yuan, el costo de la financiación de variedades a tres y cinco a ños fue de sólo 2,89% y 3,3%, respectivamente, y el costo de la financiación disminuyó aún más. Desde el cuarto trimestre de 2021, la empresa ha emitido con éxito dos préstamos a corto plazo y dos facturas a medio plazo, con un total de 8.590 millones de yuan recaudados. En el contexto de la liberalización del entorno financiero, el canal de financiación de la empresa es suave y el costo de la financiación sigue siendo bajo.
Sugerencias de inversión: la tasa de crecimiento de las ventas de la empresa en 2021 mantiene el liderazgo de la industria, en el nivel de expansión de la tierra es también la marca de las empresas inmobiliarias en el desempeño relativamente positivo de las empresas, y reits listing se espera que siga contribuyendo a los beneficios, M & A en La era de los fondos de crédito de las empresas centrales y las ventajas de bajo costo de financiación para obtener más recursos de alta calidad. En los últimos años, la empresa ha mejorado aún más la tasa de desmaterialización del proyecto y el nivel de TIR mediante la optimización del modelo de gestión. Con la estabilización del margen bruto del proyecto y la liberación de la presión de la devaluación en el período anterior, se espera que el rendimiento futuro de la empresa aumente constantemente. Prevemos que la EPS de 2021 – 2023 será de 1,31 Yuan / 1,31 Yuan / 1,42 Yuan / acción, respectivamente, correspondiente a pe 10,6 / 10,6 / 9,7 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la mejora marginal de la política no es tan fuerte como se esperaba, la eliminación de las ventas no es tan buena como se esperaba, el riesgo de deterioro del valor a un alto precio en el período anterior, etc.
