Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Puntos de inversión
Event 1: Disclosure Performance letter. La empresa reveló el informe de rendimiento anual 2021, la empresa espera lograr ingresos de explotación de 31.870 millones de yuan en 2021, año tras año + 47,64%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.941 millones de yuan (+ 50,56% año tras año).
Los resultados se ajustan a las expectativas del mercado y se espera que la rentabilidad alcance su punto más bajo. El boletín de rendimiento de la empresa se encuentra en el intervalo de previsión del rendimiento, de acuerdo con las expectativas del mercado. Entre ellos, 2021q4 logró ingresos de explotación de 8.160 millones de yuan, año tras año + 37,14%, mes tras mes + 3,26%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 172 millones de yuan, 69,84% y 67,93% respectivamente. El margen de beneficio neto de 2021q4 es del 2,11%, en comparación con – 7,54 PP y – 4,71 pp. 2021q4 la rentabilidad disminuyó más, principalmente debido a: 1) la demanda terminal es débil, el aumento de los precios se ve obstaculizado, la política de doble reducción exacerba la demanda de papel cultural débil; Alto costo de la energía; El aumento de los costos del transporte marítimo ha dado lugar a un aumento de los precios de las materias primas usadas en Laos y a una disminución de la ventaja de costos. A partir de febrero de 2021, la industria ha estado cerca de la línea de balance de pérdidas y ganancias durante aproximadamente medio a ño, las empresas de papel de cabeza tienen una fuerte voluntad de aumentar los precios, 2022m2 – 3 cartas de aumento de precios de papel cultural han sido publicadas sucesivamente, después del Festival de primavera, El aumento de precios de papel cultural aterrizó en buenas condiciones; Al mismo tiempo, las pequeñas y medianas empresas de papel o parte de la retirada, se espera que mejore el patrón de la oferta y la demanda. Creemos que los resultados de 2021q4 han tocado fondo, y se espera que los beneficios de la empresa comiencen a repuntar a partir de 2022q1.
Event 2: A Strategic Cooperation Framework Agreement was signed with the Nanning Municipal Government and the Plan was to acquire the 100% owned by Guangxi hongruitai paper.
Aumentar la capacidad de producción de Guangxi y hacer pleno uso de la dotación de recursos de Guangxi. La empresa y el Gobierno Municipal de Nanning acordaron invertir en la construcción de un parque industrial integrado y de apoyo con una producción anual de 5,25 millones de toneladas de pasta de papel forestal. El proyecto se seleccionará en el parque industrial liujing de Nanning, con una superficie de unos 3.000 mu, una inversión total de unos 20.000 millones de Yuan y un valor de producción total de unos 30.000 millones de yuan. Guangxi Nanning tiene una posición geográfica superior, un buen entorno empresarial, ventajas logísticas y de transporte y ventajas de los recursos forestales. Además, la empresa tiene la intención de adquirir 1.500 millones de yuan de Guangxi hongruitai Paper Holdings six View 100% Equity, mejorar la ventaja competitiva local en Guangxi, para garantizar la promoción sin tropiezos del proyecto. En 2021, el papel cultural, el papel doméstico y la pulpa química de apoyo de la primera fase de la base Guangxi de la empresa han entrado en producción. La implementación de este proyecto mejorará aún más la ventaja de escala de la base de Guangxi, será beneficiosa para la optimización de la estructura de productos de la base de Guangxi, la mejora del sistema logístico, la construcción de canales de ventas y otros aspectos para lograr un desarrollo coordinado. Las tres bases de Shandong, Guangxi y Laos de la empresa seguirán formando sinergias, mejorando la distribución integrada de la pulpa y el papel forestales y mejorando la competitividad general.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: bajo la presión de la demand a débil y el costo de la energía, 2021q4 se espera que se restablezca gradualmente. De acuerdo con la previsión de beneficios a la baja de 2021 Performance Express, se espera que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2023 sea de 3.290 millones de yuan y 3.730 millones de yuan respectivamente (previsión original 3.470 millones de yuan y 3.980 millones de yuan), correspondientes a pe10x y 9x. El aumento de los precios del papel cultural aterrizó sin problemas, juzgamos que la rentabilidad se restaurará gradualmente, la valoración actual es baja, con un fuerte margen de Seguridad, para mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: fluctuación de los precios de las materias primas; Impacto del papel importado, fluctuación de los precios de las materias primas, retraso en la entrega de la capacidad, etc.
