Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Punto de vista básico
Event: The Company issued the 2021 Performance letter, reporting period achieved Business income of 31.874 million Yuan, on the same period + 47.64%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.941 millones de yuan (+ 50,56% año tras año). El beneficio neto neto de la deducción no posterior a la matriz fue de 2.922 millones de yuan (+ 51,94% año tras año).
Comentarios:
El lado de los ingresos continúa la tendencia de crecimiento constante, el rendimiento del lado de los beneficios está bajo presión. Se beneficia de la liberación ordenada de la capacidad de producción de la empresa, el crecimiento constante de las ventas de productos de pulpa y papel, los ingresos anuales de la empresa cumplen las expectativas del mercado. A juzgar por la situación de un solo trimestre, los ingresos de la empresa q4 ascendieron a 8.160 millones de yuan (+ 37,14%) en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, lo que mantuvo una tendencia de rápido crecimiento. El beneficio neto de un solo trimestre fue de 172 millones de yuan (- 69,83% año tras año); El beneficio neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto Neto neto neto neto neto neto neto neto Creemos que: (1) la debilidad de la demanda aguas abajo hace que el precio de la pasta de papel terminal q4 siga siendo bajo; La presión de los costos de la pulpa de alto precio en la etapa anterior se muestra gradualmente en el informe; El costo de la energía ha aumentado considerablemente y el precio del carbón se ha elevado, lo que ha dado lugar a una presión sobre el rendimiento de los beneficios de la empresa q4.
Los precios del papel se están calentando gradualmente y la capacidad de producción se está poniendo en orden, lo que favorece la mejora de los beneficios de la empresa en 2022. Desde 2022, con el aumento de la demanda y el aumento de los precios del papel, los precios del papel han aumentado. A partir del 25 de febrero de 2022, el precio del papel de doble cinta / papel estucado / cartón es respectivamente + 3,51% / + 1,72% / + 0,12%, y la empresa planea aumentar el precio de los productos de recubrimiento y no recubrimiento en 300 yuan / tonelada a partir del 1 de marzo, ha publicado El anuncio de aumento de precios durante dos semanas consecutivas. En cuanto a la capacidad de producción, la línea de producción de papel cultural y papel doméstico de la empresa se ha puesto en producción ordenada en el cuarto trimestre de 2021, y se propone construir un “proyecto de integración de la producción anual de 5,25 millones de toneladas de pasta de papel forestal y parque industrial de apoyo” en Nanning, a fin de aumentar la capacidad de producción. En el futuro, se espera que la rentabilidad aumente a medida que la empresa aumente gradualmente los precios y aumente la capacidad de producción.
Sugerencias de inversión: los beneficios pueden rebotar en el Fondo, todavía optimista sobre la capacidad de crecimiento a largo plazo de los líderes de la industria papelera. Desde el primer trimestre de este año, la demanda de aguas abajo ha mejorado, el inventario de canales es bajo, impulsando el papel cultural y los precios del papel doméstico siguen calentándose. Creemos que q4 es la parte inferior de los beneficios actuales de la empresa, la rentabilidad con el aumento de los precios del papel y la liberación de la capacidad de recuperación. Teniendo en cuenta el efecto de la perturbación de múltiples factores en el rendimiento final de q4, reducimos las previsiones de beneficios y estimamos que el beneficio neto de la empresa en 2021 – 2023 será de 29,4 / 32,7 / 36,2 millones de yuan, respectivamente (el valor previsto original es de 35,1 / 40,1 / 44,3 millones de yuan), lo que corresponde al valor actual del mercado PE de 11 / 10 / 9x, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda macroeconómica a la baja no es fuerte, la epidemia se repite, los precios de las materias primas fluctúan bruscamente.
