Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Lógica de la inversión
En ese momento, la reforma orientada al mercado estaba mejorando los fundamentos de la gestión. Como líder del licor de sabor Maotai, la empresa tiene una posición destacada en la industria, practica la estructura plana del canal y establece una fuerte conciencia de marca en la terminal. En regalos, colecciones, cenas de Negocios y otros escenarios de consumo, la demanda de licor Maotai es rígida, una fuerte resistencia operativa en los últimos a ños bajo el impacto del riesgo externo también se puede ver. Después de que la nueva dirección se traslade a la nueva empresa, la empresa promueve la reforma multidimensional, cancela la política de desembalaje, endereza el canal y la estructura del producto, fortalece el intercambio cultural de la marca, aumenta el Código de marketing digital, infunde nueva vitalidad para el desarrollo de alta calidad de la empresa.
El aumento de la capacidad de producción apoya el aumento de las medidas para aumentar el precio por tonelada. En cuanto a la dimensión de la cantidad, la capacidad de producción de Maotai y de la serie de vinos a base de vino aumentó en 18 / 19 años, y se espera que el aumento se libere gradualmente en 22 años. De acuerdo con el plan a largo plazo de Zunyi y Renhuai, se espera que la producción de Maotai / licor de serie alcance una capacidad de producción de 100000 toneladas en 35 a ños (la tasa de crecimiento compuesto de 20 a 35 años es del 5% / 10%, respectivamente). Desde el punto de vista de la dimensión del precio, la empresa puede alcanzar el objetivo de aumentar el precio por tonelada mediante la optimización del producto / Canal, el aumento del precio franco fábrica / precio de orientación, etc. en el futuro próximo, los productos raros Maotai y Maotai 1935 también proporcionarán un rendimiento incremental para la empresa (La escala de ingresos se estima en unos 25 / 3 mil millones). En general, la brecha entre la oferta y la demanda de licor Maotai sigue siendo alta, y el aumento de la cantidad y el precio de la empresa tiene un fuerte apoyo bajo el dividendo de mejora del consumo.
El espacio exterior es abundante, se sugiere prestar atención a la lógica de larga duración de los beneficios del canal de retorno. Creemos que la empresa puede aumentar directamente el precio de fábrica / precio de guía a través de diferentes canales de lanzamiento inclinado. El cálculo de la sensibilidad muestra que: 1) Suponiendo que el incremento total de pulpo se ponga en el canal de venta directa, el precio de fábrica ponderado aumentará entre un 2% y un 3%; Supongamos que el precio franco fábrica / precio Guía se eleva a 1.399 Yuan / 1.799 yuan respectivamente, y la tasa de crecimiento compuesto del precio franco fábrica ponderado de 22 a 25 años es de aproximadamente el 8%. Teniendo en cuenta el alto beneficio de los canales tradicionales de pulmao en la actualidad, suponiendo que se mantenga el 50% del beneficio de los canales, el margen de beneficio neto a 22 años se incrementará en un 26% / 29% / 32% en 1,5 / 1,7 / 19.000 toneladas, respectivamente. Creemos que la empresa ha estado avanzando constantemente en el sistema de precios cardado, en el contexto de un amplio espacio externo, el Centro de crecimiento de beneficios aumentará considerablemente la amplitud del impulso.
Asesoramiento y valoración de las inversiones
Esperamos que la tasa de crecimiento de los ingresos de 21 a 23 años de la empresa sea del 11,2% / 15,3% / 16,0%, respectivamente, la tasa de crecimiento de los ingresos netos de la empresa matriz sea del 11,3% / 17,4% / 18,0%, EPS es de 41,4 / 48,6 / 57,3 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 43,5 / 37,0 / 31,4 veces. En combinación con la valoración comparable de la empresa, teniendo en cuenta que la empresa es el líder de la industria china del licor, la seguridad del Rendimiento es muy alta, se espera que la reforma del mercado y la comercialización de la energía potencial se libere gradualmente, dando 23 años 40 veces PE, precio objetivo 2293 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Riesgos macroeconómicos a la baja / riesgos recurrentes persistentes de brotes / riesgos políticos / riesgos para la seguridad alimentaria
