Anhui Conch Cement Company Limited(600585) ( Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
Perspectiva de Seguridad:
Anhui Conch Cement Company Limited(600585) es el líder de la industria del cemento en China. La empresa se dedica principalmente a la producción y venta de clínker de cemento, agregado y hormigón, 2021h1 cemento y clínker volumen total de ventas netas 208 millones de toneladas, un aumento del 11,49% año tras año, a finales de 2021 clínker capacidad de producción 270 millones de toneladas, capacidad de producción de cemento 380 millones de toneladas, la capacidad de producción de cemento de una sola marca ocupa el primer lugar en el mundo, la industria goza de “el mundo del cemento mira China, el cemento chino mira concha”. En 2002 – 2020, el beneficio neto de la empresa matriz aumentó de 260 millones de yuan a 35.130 millones de yuan, con un CAGR del 31%.
La industria espera una recuperación de la demand a, la oferta, los precios impulsados por los costos o la resiliencia. En los últimos años, el precio del cemento y el clínker en algunas regiones del delta del río Yangtze a lo largo del río Yangtze, Guangdong, Anhui y Sichuan ha aumentado entre 20 y 80 yuan / tonelada. Creemos que la presión de la inversión inmobiliaria, el mal tiempo, la demanda de cemento no se ha recuperado, el aumento de los precios o debido al bajo inventario, el aumento de los costos del carbón y la electricidad en el contexto de la reanudación de algunas zonas. Mirando hacia atrás, considere: 1) el lado de la demanda, la emisión anticipada de bonos especiales, el inicio intensivo de proyectos locales, después de marzo se espera que la inversión en infraestructura, la política inmobiliaria sigue corrigiendo, o conducir a la mejora marginal de la demanda; En el lado de la oferta, a corto plazo, debido a la producción de picos escalonados, las existencias de cemento son bajas, a medio y largo plazo, la oferta de capacidad tiende a reducirse y el patrón de competencia es mejor, lo que promueve el equilibrio relativo entre la oferta y la demanda; Bajo el impulso de la oferta y la demanda, el precio del cemento de seguimiento tiene la tenacidad, el rango de aumento de precios se espera que se amplíe gradualmente, el Centro de precios del cemento en todo el año es superior a 2021 posible, el seguimiento debe prestar mucha atención a la situación de aterrizaje de la infraestructura.
El diseño de la región es único, la operación de costos es excepcional. La empresa tiene muchas ventajas: 1) ventaja de mercado: la capacidad de producción de la empresa en el este de China, el sur de China representa más del 70%, el este de China, el mercado de la capacidad de producción de la región de Guangdong representa alrededor del 21%, el 19%. La economía de esta región es activa, la demanda es más resistente, la tasa de utilización de la capacidad es mayor, la oferta y la demanda son más equilibradas, los precios del cemento en el este de China y el sur de China son más altos desde 2018. La empresa también aumentó la expansión de la estación de molienda, la capacidad de producción de cemento de 2014 – 2021 aumentó en 120 millones de toneladas, el clínker sólo aumentó en 60 millones de toneladas, y expandió el negocio comercial (las ventas de 2020 fueron de 128 millones de toneladas, lo que representa el 28%), fortaleciendo la voz del mercado. Ventaja de costos: el beneficio bruto por tonelada de la empresa se encuentra a largo plazo en el nivel superior de la industria, en el período descendente del mercado más rentable, en primer lugar, debido a los ricos recursos de piedra caliza de Anhui, la empresa adquirió minerales en gran medida antes, el costo de las materias primas es bajo, en segundo lugar, la escala de la línea de producción es mayor, la tecnología de ahorro de energía y reducción de emisiones es superior, el consumo de energía unitario es menor, y en tercer lugar, la ventaja de escala trae consigo una mayor capacidad de negociación aguas arriba y aguas abajo. Ventajas operativas: la empresa adopta la estrategia “T”, el transporte fluvial del río Yangtze reduce el costo del transporte, amplía el radio de producción y venta, resuelve el problema de “el costo del transporte es alto, la zona de venta es limitada”; Al mismo tiempo, la eficiencia de la gestión es alta, la tasa de gastos en los tres primeros trimestres de 2021 es sólo del 4,8%, especialmente la ventaja de la tasa de gestión y la tasa financiera. Ventajas de la energía verde: el desarrollo de la nueva industria energética ha dado resultados positivos, y la generación de energía fotovoltaica en 2021 será de 163 millones de grados, lo que dará lugar a un buen desarrollo coordinado con la industria principal.
Sugerencias de inversión: desde el punto de vista de la industria, bajo la demanda de un crecimiento central estable, se espera que la infraestructura de seguimiento genere energía, mejore el margen de la demanda de cemento, reduzca la oferta superpuesta y mantenga un alto costo, lo que hará que el precio del cemento mantenga su resistencia. En todo el a ño, el Centro de precios es más probable que en 2021, y a medio y largo plazo, la oferta de capacidad de producción de cemento tiende a reducirse. Impulsar la oferta y la demanda de la industria para mantener un estrecho equilibrio, se espera que el nivel de beneficios se mantenga bien. Desde el punto de vista de la empresa, como líder de la industria del cemento, la concha marina se centra en la distribución del este de China y el sur de China, la distribución regional es única, la demanda del mercado es más resistente, mientras que el control de costos, la eficiencia operativa a largo plazo para mantener El nivel de liderazgo de la industria, la proporción de dividendos, la tasa de dividendos también se mantiene durante todo el año alrededor del 30%, 4%, con cierta atracción. Valoramos el rendimiento de seguimiento de la empresa, se espera que 2021 – 2023 EPS 6,48 Yuan, 6,75 Yuan, 6,91 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 6,3 veces, 6,0 veces, 5,9 veces, por primera vez para cubrir la calificación de la empresa “recomendada”.
Consejos de riesgo: 1) la inversión en infraestructura y bienes raíces es inferior a lo esperado, lo que afecta a la demanda de la industria del cemento: en el contexto de la presión de los fundamentos inmobiliarios, si el apoyo a las políticas de seguimiento es demasiado pequeño o el tiempo de publicación es demasiado lento, afectará a La inversión inmobiliaria, el nivel y la velocidad de la reparación inicial, incluso la escala de la demanda de cemento y el rendimiento de los precios; De la misma manera, la inversión en infraestructura, si no desempeña un papel económico estable a tiempo, también puede dar lugar a la liberación de la demanda de cemento y otros materiales de construcción menos de lo esperado. Los precios de las materias primas y el combustible siguen aumentando, y el margen de beneficio está sujeto a una mayor presión: el precio actual del carbón se mantiene en un nivel elevado de alrededor de 1.000 Yuan, el costo de la energía también ha aumentado, y la presión sobre el costo final de la producción de cemento es mayor. El desarrollo empresarial de agregados y nuevas fuentes de energía no es tan bueno como se esperaba: en los últimos años, la empresa ha ampliado activamente los servicios de agregados, hormigón y nuevas fuentes de energía para promover el desarrollo coordinado con la industria principal y abrir el futuro espacio de crecimiento, pero hay diferencias entre el modelo de negocio y el clínker de cemento, y existe el riesgo de que el desarrollo empresarial pertinente no sea tan bueno como se esperaba.
