Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) ( Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Puntos de inversión:
Inversión de los precios de los cerdos: Se espera que las cerdas reproductoras pierdan 2,74 millones de cabezas en total y que la capacidad de eliminación se acelere en 22 años. Junio de 2021 es el punto más alto de la población de cerdas reproductoras, de acuerdo con la estimación del ciclo de cría, se espera que los precios de los cerdos de abril a mayo de 22 años sean los más bajos. Desde el punto de vista de los fondos, el período actual de pérdida de cerdos es más corto que la ronda anterior, y no se ha producido ninguna ruptura de la cadena de fondos a gran escala; En cuanto a la eficacia de las cerdas, se espera que la eficiencia de las cerdas reproductoras Msy se restablezca a 18 en 2022. Desde el punto de vista emocional, el efecto de ganar dinero del ciclo porcino de 2020 hace que los agricultores tengan una actitud expectante hacia el suplemento. Desde junio de 2021 hasta la fecha, la población total de cerdas reproductoras se ha reducido en un 6%, esperamos que el precio de 22h1 siga disminuyendo, 2022q2 – Q3 precio de los cerdos puede tener un punto de inflexión, 2023 precio de los cerdos se espera que aumente.
Crecimiento de la columna: el volumen de la columna de la empresa parece un punto de inflexión hacia arriba, se espera que la columna aumente constantemente en el futuro. En 2019 – 2020, la producción anual de cerdos de las empresas afectadas por la no peste disminuyó considerablemente. En 2019 y 2020, la producción de cerdos comerciales disminuyó a 18,52 millones y 9,55 millones, respectivamente, con una disminución anual del 17,0% y el 48,4%, respectivamente, mientras que la producción de cerdos vivos se ha recuperado a 13.217,74 millones en 2021. A finales de 2021, la compañía puede producir alrededor de un millón de cerdas de alto rendimiento, GP, ggp y cerdas de reserva son suficientes, esperamos que el tamaño de la población de la compañía sea suficiente para apoyar el objetivo de dos a ños.
Optimización de costos: los costos de reproducción de la empresa mejoraron significativamente, todavía hay espacio para la disminución en el futuro.
Bajo la influencia de la no peste, el valor contable de los cerdos de cría adquiridos por la empresa aumentó al 36% en 2020, y el número de lechones adquiridos por la empresa aumentó considerablemente, y el costo total de la empresa aumentó significativamente en 2020. En mayo de 2021, la empresa detuvo la compra de lechones, los lechones comprados en noviembre del mismo año, el costo total de la empresa se redujo a 17,4 Yuan / kg a finales de 2021. El costo total de la empresa mejoró significativamente, y el costo objetivo de la empresa en 2022 fue de 15,6 Yuan / kg. Con la disminución del costo de los lechones y la optimización de la gestión de la empresa, todavía hay espacio para la disminución del costo total de la empresa.
Previsión, valoración y calificación de los beneficios
Esperamos que el BPS de la empresa sea de 5,5 / 5,7 / 7,1 Yuan / acción en 2021 – 2023, CAGR de 13,33% en dos años y PB de 3,5 X / 3,4 X / 2,8 x, respectivamente. La mejora del costo de la empresa es notable, el flujo de caja es abundante, depende de la “empresa + agricultor” el modo se expande rápidamente. Considerando que el nivel medio de valoración de la industria porcina es 4,26 veces superior al de la industria porcina y que la posición de liderazgo de la industria porcina de la empresa se concede a la empresa 4,5 × PB; Referencia a la valoración media de la industria del pollo de pluma amarilla, dar a la empresa el negocio del pollo 19xpe. Aumentar el precio objetivo a 25 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo: riesgo de deterioro del inventario, brote de enfermedades animales, riesgo de fluctuación de los precios
