Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ( Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Evento: Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.158 millones de yuan (año tras año + 45%); El beneficio neto retenido fue de 845 millones de yuan (+ 39% año tras año). 21q4, los ingresos totales de explotación ascendieron a 6.136 millones de yuan (año tras año + 56%); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 334 millones de yuan (+ 13% en comparación con el mismo per íodo del año anterior), y se espera que el beneficio neto deducido sea de 234 millones de yuan (- 5% en comparación con el mismo per íodo del año anterior).
Comentarios:
21q4 toneladas de deducción de beneficios no netos se mantuvo estable, Roe aumentó de nuevo todo el año. La producción de la estructura de acero de 21q4 es de 9617 millones de toneladas. Calculamos el beneficio no neto de 243 Yuan / tonelada (año tras año – 50 Yuan / tonelada) y – 8 Yuan / tonelada, por lo que la rentabilidad de la fabricación de la estructura de acero básica de la empresa se mantiene estable en 21q4. La Roe de 21 años de la empresa es del 17,88% (año tras año + 2,87 pcts), que ha aumentado continuamente durante cinco años consecutivos desde 2017 y ha alcanzado un nuevo máximo histórico después de 21 años de cotización. Estimamos que la rentabilidad de la empresa ha mejorado principalmente debido a la mejora de la utilización de la capacidad de la nueva base.
A medio plazo, el crecimiento de la producción aumentó con certeza, lo que determinó que la capacidad de la empresa era superior a 6 millones de toneladas. Antes de que la empresa en el informe anual de 2020 de la Guía de capacidad es de 5 millones de toneladas, de acuerdo con los datos del anuncio actual, la capacidad total de la empresa en el futuro ya está cerca de 6 millones de toneladas, la incertidumbre del crecimiento de la producción a medio plazo de la empresa está aumentando, ayudando a la empresa a mantener el crecimiento. Por otra parte, la principal ventaja competitiva de la empresa es la ventaja de costos, que se deriva principalmente del efecto de escala y la capacidad de gestión fina; En los últimos dos años, la empresa ha firmado continuamente el nuevo acuerdo de inversión de la base, la escala de la capacidad de producción futura y otras empresas de la misma industria abrirán una brecha, se espera que se fortalezca la ventaja competitiva. Creemos que la empresa seguirá ampliando el radio de gestión y la capacidad de gestión fina, juzgando que la capacidad de producción final de la empresa será superior a 6 millones de toneladas.
La participación en el plan de accionariado de los empleados de la empresa es amplia y favorece el desarrollo estable a largo plazo. En enero de 2002, la empresa publicó el proyecto de plan de participación de los empleados, en el que participaron directores, supervisores, altos directivos, personal técnico clave, Director General de la base, Director de fábrica, personal de ventas, etc., con un amplio alcance de incentivos y un período de bloqueo de tres a ños, lo que contribuyó a mantener la estabilidad del equipo de gestión y la columna vertebral de las actividades básicas de la empresa. El desarrollo estable a largo plazo de la empresa lihao.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: el negocio principal de Honglu es ganar honorarios de procesamiento de estructuras de acero. El efecto de escala y el control de costos son su foso central. La rentabilidad de la empresa sigue aumentando en 21 años, lo que demuestra aún más la excelente capacidad de gestión y la ventaja competitiva de la empresa. El plan de construcción de la nueva base anunciada por la empresa este año hace que el crecimiento de la producción a medio plazo de la empresa sea más seguro, el plan de acciones de los empleados ayudará a la empresa a desarrollarse constantemente a largo plazo, y se espera que la ventaja competitiva a medio y largo plazo de la empresa Se fortalezca aún más en el futuro. Mantener el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2023 de 1.508 millones de yuan y 1.751 millones de yuan. El precio actual corresponde a una relación dinámica P / E de aproximadamente 16x en 2022, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la fuerte volatilidad de los precios del acero afecta a la rentabilidad de la empresa, la expansión de la capacidad y la utilización de la pendiente inferior a lo esperado.
