Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) ( Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
Punto de vista básico
Evento: anuncio de la empresa 2021 Performance Express, 2021 ingresos anuales de 14.912 millones de yuan, un aumento del 13,05%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 792 millones de yuan, una disminución del 29,15% año tras año. En el cuarto trimestre, los ingresos de la empresa ascendieron a 4.209 millones de yuan, un aumento del 3,26% en comparación con el mismo período del año anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 198 millones de yuan, una disminución del 5,26% año tras año.
La tasa de crecimiento de las ventas nacionales aumentó significativamente en las cuatro estaciones, y el rendimiento de los nuevos productos de Murphy fue bueno. En 2021, los ingresos de exportación de la empresa ascendieron a unos 11.600 millones de yuan, lo que representa un aumento del 14% año tras año. Los ingresos procedentes de las ventas nacionales ascendieron a unos 3.300 millones de dólares, un 9% más que el año anterior. En el cuarto trimestre, los ingresos de exportación de 2021q4 se estiman en unos 3.100 millones, una disminución del 4% en comparación con el a ño anterior, debido a la alta presión básica y a la obstrucción de los envíos marítimos. En cuanto a las ventas nacionales, se prevé que los ingresos de las ventas nacionales de 2021q4 asciendan a unos 1.100 millones de dólares, un aumento del 32% con respecto al a ño anterior y superen ligeramente las expectativas del mercado. 2021q4 Dongling obtuvo unos 100 millones de ingresos, un aumento del 6% con respecto al año anterior; Otros ingresos de ventas nacionales alrededor de 500 millones, un aumento anual de alrededor del 55%, presumiblemente yum MAP y otras marcas chinas independientes, China ODM tienen contribuciones más destacadas.
Los tipos de interés netos trimestrales siguen disminuyendo en comparación con el mismo período del año pasado, lo que puede mejorar el período. Se especula que el tipo de interés neto de 2021q4 es de alrededor del 4,7%, con una pequeña disminución de alrededor de 0,4 PCT, el costo de las materias primas y los gastos de transporte marítimo se mantienen altos, la apreciación del tipo de cambio del RMB y otros factores constituyen la presión, la rentabilidad de la empresa en su conjunto en el nivel histórico inferior. Teniendo en cuenta los factores anteriores, todavía hay margen para mejorar, y las ventas internas y externas de la empresa varias rondas de aumento de precios o proceso de aterrizaje gradual, se espera que la rentabilidad se recupere constantemente.
Se espera que las exportaciones reanuden un crecimiento constante y que las marcas nacionales contribuyan a un nuevo aumento. Sobre la base de su fuerte capacidad de fabricación y la expansión continua de la matriz de categorías, se espera que los ingresos de exportación de la empresa aumenten constantemente; En cuanto a las ventas en el mercado nacional, mofei organiza activamente nuevos productos para la vida, como purificadores de aire, fregonas de vapor, lavadoras de suelos, etc. con el desarrollo de nuevos productos y el aumento constante de la velocidad, se espera que las marcas independientes contribuyan continuamente a nuevos aumentos.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
Con una reducción adecuada del margen bruto de las ventas internas y externas en 2021 – 2023, se prevé que el beneficio neto de la empresa en 2021 – 2023 sea de 7,92 / 10,34 / 1.284 millones (la previsión original era de 8,60 / 10,92 / 1.325 millones). Teniendo en cuenta que la empresa es la principal empresa mundial de ODM de electrodomésticos de estilo occidental, la investigación y el desarrollo, las ventajas de fabricación son prominentes, se espera que eclosione continuamente nuevos productos competitivos, y la matriz de marcas nacionales independientes representada por Murphy tiene un alto período de crecimiento, dando a la empresa una valoración de 20 veces la relación precio – beneficio en 2022, una prima del 15% (mantenimiento) en comparación con la empresa comparable, el precio objetivo correspondiente es de 25,01 Yuan. Mantenga la calificación de compra.
Indicación del riesgo
El riesgo de que la capacidad de innovación de los nuevos productos chinos sea insuficiente, lo que da lugar a un beneficio inferior a las expectativas y a una disminución de la valoración; Riesgo de que la demanda de pedidos ODM de pequeñas marcas de electrodomésticos en el extranjero no esté a la altura de las expectativas
