Skyworth Digital Co.Ltd(000810) ( Skyworth Digital Co.Ltd(000810) )
Puntos de inversión
VR equipment: Forward layout Fold Light Road Integrated Machine, benefit of China VR Terminal Equipment Volume in the first year
Creemos que 2021 es el punto de partida de la descarga de equipos VR en el mercado extranjero (representado por oculus), 2022 se espera que sea el primer año de explosión de equipos VR en China. El equipo de I + D de la empresa es maduro y estable, ha publicado tres productos (3dof) en el pasado, la precipitación de I + D de productos está madurando continuamente; A diferencia de la ubicación tradicional de la empresa VR, la empresa hace hincapié en los usuarios finales B en la fase inicial, y excava profundamente las necesidades comerciales de los terminales; En 2022, se espera que la empresa entre en el mercado C a través de la liberación de la primera máquina VR integrada pancake en el mercado chino, y se espera que forme una matriz de productos orientada a las necesidades comerciales y civiles de varios niveles, convirtiéndose en una nueva estrella potencial para los fabricantes de equipos VR nacionales.
Terminal inteligente: la posición de liderazgo del operador B es estable, la actualización de alta definición + la electrónica del automóvil abre el espacio de crecimiento
La historia de la empresa de doble cotización, 2018 – 2020 por el ritmo de licitación de los operadores, los ingresos de la empresa en una tendencia constante; Con la mejora de los stb de alta definición en China y Europa y América del Norte, y la tendencia de sustitución de la señal analógica a la señal digital en Asia, África y América Latina, el negocio de terminales inteligentes de la empresa ha vuelto a entrar en un ciclo de crecimiento a partir de 2021. Como el mayor fabricante mundial de set top box digital, la posición de liderazgo de la empresa B – end es estable. Con la capacidad de gestión de la cadena de suministro estable y la disposición de los servicios mundiales, los canales de radio y televisión y los operadores de telecomunicaciones están profundamente vinculados, lo que aumenta la seguridad de los servicios. El negocio Ott autónomo se beneficia de la sustitución y mejora del negocio de ultra alta definición, ampliando el canal de beneficios. Además, en torno al negocio de la electrónica de automóviles, los productos de visualización de cabina se han basado en la altura de los productos de calidad para cortar gradualmente en Chery / Geely / Volkswagen y otros proveedores conocidos de plantas de host, dando a la empresa un nuevo impulso para el crecimiento del negocio tradicional.
Previsión y valoración de los beneficios
Esperamos que los ingresos de 2021 – 2023 sean de 113,11, 141,47 y 17.790 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 32,95% / 25,07% / 20,81%; El beneficio neto de la conversión a la matriz fue de 4,85 / 7,77 / 952 millones de yuan, respectivamente, y el EPS fue de 0,46 / 0,73 / 0,90 Yuan. Al 28 de febrero de 2022, los precios de cierre correspondientes a 2021 – 2023 fueron 29, 18, 15 x, respectivamente. Teniendo en cuenta la inversión de la actividad principal de la empresa al alza + VR negocio potencial más allá de las expectativas, damos una valoración global de 202225x (2021 debido a la gran pérdida de deterioro del crédito de la empresa / no comparable), correspondiente al primer precio objetivo 18,25 Yuan, correspondiente al valor de mercado de 19.425 millones de yuan, la primera cobertura de la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El desarrollo de nuevos productos no está a la altura de las expectativas; La recuperación de la cadena de suministro de chips no es tan esperada; La demanda del mercado no está a la altura de las expectativas; Fluctuación de los tipos de cambio.
