Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) ( Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200) )
Evento: la compañía publica el informe anual 2021.
El ritmo de aceptación de los pedidos se retrasó un poco, el rendimiento de los ingresos de q4 fue inferior al previsto en 2021, los ingresos de la empresa alcanzaron 878 millones de yuan, un aumento del 121% en comparación con el a ño anterior, que se benefició principalmente de la aceleración de la expansión de la producción y El mantenimiento de altos gastos de capital en el contexto de la “falta de núcleo” mundial. Al mismo tiempo, la empresa intensificó la expansión de los clientes, siguió introduciendo nuevos productos para mejorar el sistema empresarial y la competitividad del mercado. Impulsar el crecimiento de los pedidos de negocios relacionados. En términos trimestrales, 2021q4 ha logrado ingresos de 241 millones de yuan, un + 130% en comparación con el a ño anterior, una disminución del 23% en relación con el mes anterior. Los ingresos de q4 son menores de lo que esperábamos, y juzgamos que la aceptación de pedidos se retrasó. A corto plazo, a finales de 2021, los pasivos contractuales de la empresa ascendían a 129 millones de yuan, un + 221% año tras año, las existencias a 189 millones de yuan, un + 170% año tras año, la empresa tenía suficientes pedidos a mano, con el funcionamiento de la base de producción de Tianjin, se esperaba que el cuello de botella de la capacidad de la empresa se rompiera, lo que garantizaría un alto rendimiento en 2022.
El efecto de escala de la empresa muestra que el tipo de interés neto deducido de la no devolución de la matriz aumentó considerablemente en 2021, el beneficio neto obtenido de la empresa en 2021 fue de 439 millones de yuan, más del 120% en el mismo período del año anterior, de acuerdo con las expectativas del mercado, y El beneficio neto deducido de la no devolución de la matriz fue de 435 millones de yuan, más del 194% en el mismo período del año anterior, principalmente debido a la existencia de un beneficio neto de cambio del valor razonable de 550 millones de yuan en 2020. En 2021, el tipo de interés neto de las ventas de la empresa fue de 49,96%, en comparación con – 0,15 PCT, el tipo de interés neto de las deducciones no relacionadas con la matriz fue de 49,48%, en comparación con + 12,27 PCT, la rentabilidad real de las operaciones aumentó considerablemente, en particular: ① margen bruto: el margen bruto de las ventas de la empresa en 2021 fue de 80,22%, en comparación con + 0,47 PCT, con un ligero aumento, en el que el margen bruto del sistema de ensayo & accesorios fue de + 0,21 PCT y + 1,09 PCT, respectivamente, Juzgamos principalmente la fuerte demanda del Mercado & nuevos productos lanzados uno tras otro; Gastos: en 2021, la tasa de gastos durante el período de la empresa fue de 23,48%, de – 11,97 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta / gestión / R & D / finanzas disminuyó 3,76 / 3,95 / 4,17 / 0,08 PCT, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior, y el efecto de escala de la empresa se hizo evidente, lo que fue la razón principal del gran aumento de la tasa de interés neto no atribuible de la empresa en 2021.
Diseño prospectivo de los equipos de prueba SOC / Gan, abrir aún más Growth Space para mantener el liderazgo de las máquinas de prueba analógicas, al mismo tiempo, desarrollar nuevas máquinas de prueba SOC / Gan, espacio de crecimiento abierto continuamente: ① esperamos que el mercado mundial de máquinas de prueba SOC alcance los 1.900 millones de dólares en 2020, aproximadamente 4 – 5 veces más que las máquinas de prueba analógicas, el mercado actual está monopolizado por terrada & Edwan y otros líderes en el extranjero, La localización necesita un avance urgente. La empresa ya tiene una profunda reserva técnica en el campo de pruebas de dispositivos de alta potencia SOC, el nuevo producto sts8300 ha obtenido muchos pedidos de clientes de alta calidad y ha obtenido cierta cantidad de instalación, después de que el proyecto de IPO alcance, formará la capacidad de 200 equipos de prueba SOC / a ño, y abrirá más el espacio de crecimiento de la empresa; 2021 es el primer año de emisión de Gan. En la actualidad, los pedidos de semiconductores de tercera generación de la empresa han aumentado notablemente. Los productos han entrado en los principales clientes de navitas, Italia y Francia, Huawei, etc., y se beneficiarán continuamente del alto crecimiento de la industria y la demanda incremental de aplicaciones emergentes aguas abajo.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: teniendo en cuenta la fuerte demanda del mercado de pruebas selladas, mantenemos las previsiones de beneficios netos de la empresa de 2022 a 2023 de 640 y 873 millones de yuan, respectivamente, y esperamos que el beneficio neto de 2024 de la empresa de origen sea de 1.159 millones de yuan, el precio actual de las acciones correspondiente a pe dinámico es de 40, 29 y 22 veces, respectivamente, teniendo en cuenta el buen crecimiento de la empresa, mantenemos la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: el gasto de capital de la industria de semiconductores no es tan grande como se esperaba, la investigación y el desarrollo de la máquina de ensayo SOC y el sistema de ensayo de dispositivos de alta potencia no son tan buenos como se esperaba en el mercado, y el volumen de producción nacional de los equipos de ensayo Gan no es tan bueno como se esperaba.
