Yantai Zhenghai Bio-Tech Co.Ltd(300653) ( Yantai Zhenghai Bio-Tech Co.Ltd(300653) )
Puntos de inversión
Eventos: en 2021, la compañía logró ingresos de 400 millones de yuan, un 36,5% más que el año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 170 millones de yuan, un aumento del 42,4% con respecto al mismo período del año anterior. El beneficio neto neto de la empresa matriz después de la deducción fue de 160 millones de yuan, un aumento del 46,4% año tras año, y el rendimiento se ajustó a nuestras expectativas.
El rendimiento de un solo trimestre aumentó rápidamente, el flujo de caja operativo aumentó considerablemente: trimestralmente, 2021 q4 en un solo trimestre los ingresos de explotación de la empresa alcanzaron los 100 millones de yuan, un aumento del 28,6%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 42,11 millones de yuan, un aumento del 83,1%. El beneficio neto neto neto de la empresa matriz después de la deducción fue de 37,59 millones de yuan, un aumento del 79,9% con respecto al año anterior. En cuanto a los gastos, los gastos de venta de la empresa en 2021 ascendieron a 120 millones de yuan (+ 17%, año tras año, lo mismo que a continuación), y la tasa de gastos de venta fue del 30,52% (- 5,07 pp); El costo de gestión fue de 30,07 millones de yuan (+ 40,7%) y la tasa de gastos de gestión fue de 7,51% (+ 0,22 pp), principalmente debido a la puesta en funcionamiento de la nueva planta. Los gastos de I + D ascendieron a 35,18 millones de yuan, un aumento del 32,4% con respecto al a ño anterior, y la tasa de gastos de I + D fue del 8,79% (0,27 pp). Además, en 2021 la empresa logró un flujo de caja operativo de 170 millones de yuan, un aumento del 40,3%.
Con el rápido crecimiento de la membrana de reparación oral y el crecimiento constante de los parches durales (espina dorsal), los ingresos de ventas de los productos de membrana de reparación oral de la empresa en 2021 ascendieron a 190 millones de yuan, un aumento del 49% año tras año, a medida que la situación epidémica de covid – 19 en China mejoró gradualmente y las terminales dentales se abrieron completamente. En cuanto al parche de membrana duramadre absorbible, la empresa ganó la licitación en todas las compras de volumen realizadas en Jiangsu, Shandong, Fujian, Henan y Hebei. Los ingresos anuales ascendieron a 260 millones de yuan, un aumento del 14,7% año tras año. Teniendo en cuenta el impulso de las ventas de la empresa por la compra de volumen, esperamos compensar la disminución de los precios, esperamos que la compra de volumen tenga un impacto limitado en los ingresos de los productos relacionados de la empresa en el futuro. Además, los ingresos de los materiales de reparación ósea en 2021 ascendieron a 35,56 millones de yuan, un aumento del 64,2% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior y un fuerte impulso de crecimiento.
En noviembre de 2021, el producto de la empresa “hueso biológico activo” ha completado la entrega de materiales complementarios, la referencia Medtronic BMP2 polvo óseo ventas pico cerca de 1.000 millones de dólares, el potencial de mercado futuro es grande. En diciembre de 2021, la Empresa desarrolló independientemente el producto esponja de relleno quirúrgico para obtener el certificado de registro, en febrero de 2022, la empresa aprobó el adhesivo de grabado ácido, enriqueció aún más la línea de productos de la empresa en el campo oral. Además, “parche uretral” entró en la fase de inclusión del caso. La “membrana de regeneración de tejidos guiados” se encuentra en la fase de evaluación de los resultados de los ensayos clínicos, y los proyectos de I + D, como el parche mamario, el material de reparación ósea de Impresión 3D, el material de reparación dental, la membrana de reparación uterina, el ácido fosfórico y el sellador de fosas y surcos, se están llevando a cabo de manera ordenada, sentando las bases para el crecimiento a largo plazo de la empresa.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: mantenemos la previsión de beneficios netos de 2022 – 2023 a 206 / 289 millones de yuan, el beneficio neto de 2024 a 391 millones de yuan, el valor de mercado actual correspondiente a 2022 – 2024 pe 41 / 29 / 21 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de que el registro de R & D no sea lo esperado, el riesgo de que la competencia del mercado se intensifique, el riesgo de que la política de compra de volumen supere las expectativas, etc.
