Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ( Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Conclusiones y recomendaciones:
Resultados de la empresa: los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 10.150 millones de yuan, un aumento del 24,8% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto registrado fue de 1.330 millones de yuan, una disminución del 19,7% con respecto al año anterior, y el beneficio neto deducido fue de 1.270 millones de yuan, una disminución del 19,6% con respecto al año anterior, y EPS de 1,41 Yuan. En términos trimestrales, q4 logró ingresos de 3.080 millones de yuan en un solo trimestre, yoy + 23,0%, una pérdida de unos 8 millones de yuan, el crecimiento de los ingresos de la empresa fue mejor de lo que esperábamos, la pérdida neta de q4 se debió principalmente a la provisión para deudas incobrables.
La cuota de mercado de los productos de las cocinas de humo y gas es líder, y la cuota de mercado de los nuevos productos también está aumentando rápidamente: (1) según los datos del informe Ovi, la concentración de la industria de productos tradicionales ha aumentado aún más, la cuota de mercado fuera de línea de las cocinas de humo y gas de la empresa en 2021 fue de 30,5% y 29,3%, respectivamente, con un aumento de 2,3% y 3,5 puntos porcentuales en comparación con el mismo período del año anterior; En el mercado en línea, la tasa de venta al por menor de paquetes de cocina y electricidad fue del 30,4%, un aumento del 2,4% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, ocupando el primer lugar en la industria; En 2021, la cuota de mercado de la máquina integrada de vapor y horneado de la empresa aumentó 2,9 puntos porcentuales a 34,8% año tras año, y la cuota de mercado de lavavajillas empotrados aumentó 8 puntos porcentuales a 17,5% año tras año, ocupando el segundo lugar en la industria.
La provisión centralizada para deudas incobrables afecta al rendimiento neto a corto plazo: influenciado por la política inmobiliaria, algunos clientes de decoración fina de la compañía en el segundo semestre de 2021 incumplieron el contrato de aceptación comercial debido. La compañía considera exhaustivamente la provisión de alrededor de 710 millones de yuan, incluyendo 630 millones de yuan para el Grupo Evergrande y sus empresas afiliadas, y alrededor de 80 millones de yuan para otros clientes, afectando el rendimiento neto en 21q4 y 2021. Si no se tiene en cuenta el efecto de la provisión de deudas incobrables, estimamos que el beneficio neto de la empresa en 2021 aumentará un 23,1% y el beneficio neto de q4 un 30,5%, respectivamente.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 y 2023 sea de 2.210 millones de yuan y 2.450 millones de yuan, yoy + 65,5% y + 11,1% respectivamente, EPS 2,3 y 2,6 yuan respectivamente, el precio de las acciones actual corresponde a la dinámica PE de 14x y 13x respectivamente, aunque la provisión para deudas incobrables afecta a los resultados a corto plazo, la industria principal todavía mantiene un buen crecimiento, la cuota de mercado de nuevos productos sigue aumentando, la valoración no es alta, Calificamos “operaciones de intervalo”.
Consejos de riesgo: el auge inmobiliario sigue disminuyendo; Aumento de los precios de las materias primas; Expectativas de crecimiento de las ventas de nuevos productos
