Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ( Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Los ingresos de 2021 superaron las expectativas, las nuevas categorías impulsaron el crecimiento secundario y mantuvieron la calificación de “comprar”.
La empresa publicó un boletín de resultados, los ingresos previstos para 202110.148 millones (+ 24,84%); El beneficio neto de la matriz fue de 1.334 millones (- 19,66%). Sólo 2021q4, se espera que los ingresos alcancen los 3.077 millones (+ 22,96%); El beneficio neto de la matriz fue de – 08 millones (- 101,53%). La acumulación de deudas incobrables ejerce presión sobre el rendimiento a corto plazo, ajustamos las previsiones de beneficios para 2021 – 2023 y estimamos que el beneficio neto de la empresa en 2021 – 2023 será de 13,34 / 22,40 / 2.677 millones de yuan (el valor original es de 19,61 / 22,28 / 2.506 millones de yuan), el EPS correspondiente es de 1,41 / 2,36 / 2,82 Yuan, y el precio actual de las acciones correspondiente a PE es de 25,2 / 15,0 / 12,6 veces, respectivamente. Teniendo en cuenta la desaceleración de los precios de las materias primas, la reducción de las deudas incobrables, las ventajas evidentes de las categorías tradicionales de la empresa y el crecimiento secundario impulsado por las categorías emergentes, el crecimiento a largo plazo de los ingresos y la recuperación del rendimiento de la empresa, mantener la calificación de “compra” Sin cambios.
El canal de ingeniería se ve afectado por el riesgo inmobiliario, la tasa de crecimiento ha disminuido, el canal de comercio electrónico se libera rápidamente
Desde el punto de vista de los canales, se espera que el crecimiento de los ingresos de las empresas minoristas + canales innovadores sea del 20% en 2021 + y del 10% en 2021q4; Se espera que el crecimiento de los ingresos de los canales de ingeniería sea de un solo dígito en 2021 y que los ingresos de 2021q4 disminuyan año tras año. El canal de comercio electrónico se espera que aumente los ingresos en un 30% en 2021 y un 50% en 2021q4, impulsado por el rendimiento de doble 11 ojos brillantes.
Las categorías dominantes tradicionales se han fortalecido y se ha formado una curva de crecimiento cuadrático impulsada por nuevas categorías.
Las ventajas de las categorías tradicionales son estables. En 2021, la cuota en línea de la “marca del jefe” fue del 23% / 20,92%, respectivamente, en comparación con + 1,46 PCT / + 2,95 PCT; La proporción de humo / estufa fuera de línea fue de 30,5% / 29,3%, respectivamente, en comparación con + 2,26 PCT / + 3,5 PCT. El rápido crecimiento de las nuevas categorías. En 2021, la cuota fuera de línea de la máquina de hornear al vapor / lavavajillas empotrados fue de 34,8% / 17,5%, respectivamente, año tras año + 2,94 PCT / + 8 PCT. Esperamos lanzar la cocina integrada en marzo, creemos que la conciencia del mercado de la cocina integrada se ha abierto, la empresa espera lograr un rápido crecimiento bajo el fuerte apoyo de la marca.
Provisión única para deudas incobrables
2021q4 la provisión de deudas incobrables afecta el rendimiento a corto plazo, teniendo en cuenta el impacto del 15% del impuesto sobre la renta, después de la reducción de las pérdidas por deterioro del valor de las deudas incobrables, esperamos que el beneficio neto en 2021 crezca alrededor del 17% año tras año, 2021q4 crezca alrededor del 11% año tras año, el rendimiento se ajusta básicamente a las expectativas. Las perspectivas para 2022, el crecimiento de las nuevas categorías + la proporción de las categorías tradicionales impulsan firmemente el crecimiento de los ingresos, se prevé que 2022 el crecimiento anual de los ingresos del 15% +; La disminución de las materias primas y la provisión de deudas incobrables completan el período de mejora marginal del rendimiento.
Consejos de riesgo: las ventas de nuevas categorías no son las esperadas; El precio de las materias primas sigue aumentando; Fluctuación del mercado inmobiliario, etc.
