Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ( Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Evento: los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 10.148 millones de yuan (+ 24,8% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.334 millones de yuan (- 19,7%). El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre fue de 1.275 millones de yuan, un 19,6% anual. Los ingresos de la empresa 2021q4 ascendieron a 3.077 millones de yuan (+ 23,0% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de – 008 millones de yuan, en comparación con – 101,5%; Deducción de los beneficios netos no atribuibles a la madre – 016 millones de yuan, en comparación con – 103,1%.
21 años fuera del valle y de vuelta al crecimiento de alta velocidad, la posición de liderazgo de la categoría tradicional es estable, la cuota aumenta constantemente. Categoría tradicional: de acuerdo con Ovi Cloud Net, el volumen de ventas de dos líneas de la máquina de humo de aceite del Jefe en 21 años fue de 28,41 / 1.713 millones de yuan (yoy + 23,2% / + 10,0%), la cuota de ventas fue de 23,00% / 30,55% (yoy + 1,46 / + 2,26 PCT); El volumen de ventas de la estufa de gas de doble línea fue de 15,54 / 841 millones de yuan (yoy + 18,2% / + 14,4%), la cuota de ventas fue de 20,91% / 29,27% (yoy + 2,95 / + 3,50 PCT), las ventas de la estufa de gas mostraron resistencia y la posición de liderazgo de la industria fue estable. Esperamos que la empresa crezca más del 10% en las categorías de cocinas de cigarrillos en 21 años. Categoría emergente: de acuerdo con Ovi Cloud Net, la cuota de ventas de los lavavajillas de doble línea del propietario es de 243 / 306 millones de yuan (yoy + 120,9% / + 113,1%), y la cuota de ventas es de 5,15% / 17,51% (yoy + 2,60 / + 7,94 PCT), en comparación con la cuota de Siemens de doble línea en el mismo período – 4,25 / – 14,56 PCT, respectivamente. La tendencia de sustitución de la industria de lavavajillas en China se ha establecido, y hay un gran espacio para mejorar la permeabilidad del mercado estándar de Europa y América. Se espera que las empresas de seguimiento se beneficien de los dividendos del rápido desarrollo de la pista, impulsando el rápido crecimiento de las categorías emergentes y contribuyendo al aumento continuo de los ingresos a largo plazo. Esperamos que los ingresos de los propietarios de cocinas no fumadores alcancen el 30% (26% en 20 años) en 2021.
Los precios de las materias primas son altos, la presión sobre los costos sigue siendo alta y la provisión de deudas incobrables es suficiente. El deterioro del rendimiento de la empresa en 21 años se debe principalmente a la provisión para deudas incobrables. Después de analizar y evaluar la recuperabilidad de las cuentas por cobrar, la empresa tiene la intención de hacer una provisión única para deudas incobrables para algunos clientes de decoración fina que tienen dificultades financieras. Se estima que la provisión total para 2021 será de alrededor de 710 millones de yuan, incluyendo 630 millones de yuan para el Grupo Evergrande y sus empresas afiliadas, y 80 millones de yuan para otros clientes. Creemos que el Movimiento de la empresa es propicio para liberar plenamente las expectativas de riesgo actuales, el impacto en los fundamentos de la empresa es pequeño, en el contexto de la mejora continua de la gestión se espera que el Jefe se enfrente a la valoración y el rendimiento de la doble reparación, la formación de Davis doble clic. Si se excluyen las pérdidas por deterioro del valor de las deudas incobrables y se tiene en cuenta el impuesto sobre la renta, se espera que la empresa obtenga un beneficio neto de 1.938 millones de yuan en 2021, un + 16,7% en el mismo período del a ño pasado, una tasa de interés neta de 19,10% en el mismo período del año pasado y – 1,34 PCT en el mismo período del año pasado. 2021q4 se dio cuenta de que el beneficio neto de la empresa matriz era de 595 millones de yuan (+ 10,66%) y el tipo de interés neto de la empresa matriz era de 19,35%. En comparación con – 2,15 PCT, la presión sobre los costos de la empresa seguía siendo alta en el contexto del alto precio de Las materias primas.
Sugerencias de inversión: recuperación sólida de la categoría tradicional + volumen continuo de la categoría 23, 22 años de plan de desarrollo de la empresa es claro, a medio y largo plazo, el aumento del espacio de lavavajillas es amplio, la ventaja del canal de productos de la empresa es obvia, la energía cinética de crecimiento es suficiente. Se espera que el beneficio neto de 22 – 23 años de la empresa sea de 2.216 / 2.538 millones de yuan (el valor anterior es de 2.124 / 2.422 millones de yuan), el precio actual de las acciones corresponde a 22 – 23 años 15.17x / 13.24xpe, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: los datos de rendimiento pueden diferir de los datos financieros auditados por la empresa contable; El riesgo de fluctuación del mercado inmobiliario; Riesgo de competencia del mercado; Riesgo de grandes fluctuaciones de los precios de las materias primas; Operaciones en el extranjero y riesgo de fluctuación de los tipos de cambio; El riesgo de pérdida de recursos humanos; Riesgos para los clientes del canal de ingeniería.
