Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Vista del núcleo
Líder en tuberías PPR con resistencia en el sector minorista. Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) es un minorista líder en la industria de las tuberías, con una cuota del 1,5%/11,4% en el mercado de las tuberías y la pista de PPR respectivamente en 2020, con las tuberías de PPR como producto principal. La empresa se transformó en minorista en 2005 y creó la marca de servicios Star Butler en 2012, con lo que los primeros canales fueron madurando poco a poco y el rendimiento comenzó a liberarse. En 2016, la empresa propuso por primera vez la estrategia de “círculos concéntricos”, basándose en las ventajas de los canales existentes, ampliar el negocio a la impermeabilización, la purificación del agua dos áreas, y el negocio principal de tuberías para formar un efecto de sinergia, se espera que el negocio de los círculos concéntricos siga contribuyendo al rendimiento incremental. 2022 a la venta al por menor de PPR y el nuevo volumen de negocio para cubrir el impacto de los bienes raíces, 2022Q1-Q3 para lograr Ingresos / beneficio neto atribuible a la madre de 4.160 millones de yuanes / 770 millones de yuanes, respectivamente +3,4% / -0,5% interanual.
La concentración de PPR tiene más margen de mejora, se espera que crezcan las marcas y los canales fuertes. ①Demanda: Las tuberías de plástico tienen una amplia gama de aplicaciones y pueden utilizarse en muchos campos como la construcción, la industria, la comercialización, la agricultura, etc. El PVC se utiliza para las tuberías de agua caliente y fría y las tuberías de calefacción en interiores debido a su seguridad y no toxicidad. ②Escala: Se espera que las tuberías de PPR tengan una escala potencial de 32.400 millones de yuanes en 2026, de los cuales 6.000 millones se destinan a la renovación de casas nuevas y 26.400 millones a la redecoración de casas en stock. ③Tendencias: Con la ralentización del ritmo de crecimiento de las casas de tapa dura y el aumento de la demanda de redecoración, se pone de manifiesto la importancia del canal minorista de tuberías. Al mismo tiempo, debido a la gran homogeneidad de los productos, las empresas con marcas fuertes, un buen servicio y canales densos pueden aumentar considerablemente el conocimiento de los consumidores. En 2020, la cuota del mercado de PPR será del 11,4%, con margen de mejora.
La marca del canal ha creado barreras, y el servicio de Star Butler ha aumentado el reconocimiento de la marca y el valor añadido de los productos. ①Gestión plana y arado profundo al por menor: la empresa ha implementado el modelo de gestión plana para mejorar la calidad y la eficiencia, construyendo 2-3 niveles de distribución y gestionado por más de 30 sucursales, con más de 30.000 puntos de venta de comercialización a partir de 2022H1 ②Servicio de mayordomo estrella para mejorar el poder de la marca: la empresa tomó la iniciativa en 2012 para lanzar el servicio de inspección de viviendas “mayordomo estrella”, proporcionando La empresa fue la primera en lanzar el servicio de inspección de viviendas “Star Butler” en 2012, proporcionando una doble garantía de calidad del producto + garantía de soldadura, mejorando el reconocimiento de la marca. Como los consumidores son menos sensibles a las características del producto y de la calidad, son los que más se implican y preocupan por el proceso de aceptación y la conclusión de la misma. Por ello, el servicio “Mayordomo Estrella”, como servicio gratuito de inspección in situ, conecta directamente las emociones de los consumidores con la marca Weixing, exportando continuamente la marca a los consumidores en el proceso y aumentando el valor añadido del producto.
El efecto sinérgico del negocio del círculo concéntrico es significativo, y la tasa de coincidencia aumentará para crear un rendimiento incremental. La empresa ampliará el negocio del círculo concéntrico a la impermeabilización y la depuración de aguas en 2017 y 2019, respectivamente. Los dos nuevos negocios lograrán un desarrollo sinérgico con las tuberías, cuya ventaja es que ① la instalación de la depuración de aguas, la pintura de impermeabilización y la instalación de tuberías forman un proceso ascendente y descendente y pueden compartir el mismo canal de ventas ② las oportunidades de negocio adicionales, como los cartuchos, aportarán ingresos incrementales al negocio del círculo concéntrico. El beneficio final del círculo concéntrico se reflejará en el aumento de las ventas medias de los hogares, se espera que la impermeabilización y la purificación del agua contribuyan al precio medio por unidad de la empresa de unos 200 yuanes de incremento, a medio y largo plazo como la tasa de coincidencia y las ventas de cartuchos de placas de purificación de agua, se espera que el nuevo negocio contribuya al incremento de las ventas medias de los hogares de la empresa de unos 770 yuanes. Esperamos que el futuro en el agua, la purificación de agua tasa de coincidencia de 35%, el negocio de círculo concéntrico o contribuirá 4,4 mil millones de yuanes de ingresos potenciales.
Consejo de inversión: la empresa es una industria líder de tuberías al por menor, el desarrollo del canal PPR continuó liberando, el negocio de círculo concéntrico y la tubería PPR para formar un efecto sinérgico, confiando en el canal original para promover, apoyar la tasa de aumento en las ventas promedio de los hogares, los nuevos negocios sigue contribuyendo al rendimiento incremental. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 20222024 atribuible a la madre sea de 1.299/16,15/19,89 mil millones de yuanes, con una tasa de crecimiento interanual del 6,1%/24,4%/23,1%, correspondiente a un BPA de 0,82/1,01/1,25 yuanes por acción, y el último precio de cierre correspondiente a un PE de 26,2/21,0/17,1. mantener ” Se mantiene la calificación “Hold”.
Riesgo: La expansión de nuevos negocios no es la esperada; una epidemia repetida afecta a las ventas; la expansión del canal no es la esperada, etc.
