Guanghui Energy Co.Ltd(600256) ( Guanghui Energy Co.Ltd(600256) )
Resumen de este número:
Carbón, gas natural, carbón de base química, disposición estratégica CCUS, energía del hidrógeno. Guanghui Energy Co.Ltd(600256) Construida sobre los recursos de carbón, petróleo y gas, la empresa está desarrollando carbón, gas natural y productos químicos del carbón, y estableciendo estratégicamente la energía verde. Aprovechando el auge mundial de la energía, los resultados de la empresa han mejorado significativamente, con un beneficio neto atribuible a la madre en 2021 de 5.003 millones de RMB, un 274% más que en el año anterior, y un beneficio neto atribuible a la madre en enero-septiembre de 2022 de 8.402 millones de RMB, un 204% más que en el año anterior. En abril de 2022, la empresa emitió un anuncio sobre su plan de propiedad de acciones para empleados, y los requisitos de rendimiento de la evaluación no son inferiores a 10.000, 15.000 y 20.000 millones de beneficio neto atribuible en 20222024 respectivamente, lo que refleja las buenas expectativas de crecimiento.
Carbón: Con unos recursos y unas ventajas de transporte excepcionales, Xinjiang se beneficiará plenamente del desarrollo acelerado del carbón en Xinjiang, dando paso a una fase endógena de alto crecimiento. En 2021, el suministro de carbón en China sigue siendo escaso, los precios del carbón y de otras energías han alcanzado un máximo de varios años, la seguridad energética y el suministro de carbón han causado una preocupación generalizada. Xinjiang, como importante zona de sucesión de recursos de carbón de China y zona de reserva estratégica, se convertirá gradualmente en la fuerza principal para garantizar el suministro durante el “XIV Plan Quinquenal”. Entre ellas, la zona de la mina de Tuha tiene una importante ubicación y ventaja de recursos de “transporte de carbón hacia el este desde Xinjiang”, que se convertirá en una importante base para el transporte de carbón hacia el exterior desde Xinjiang. Los recursos de carbón de Guanghui Energy Co.Ltd(600256) están situados alrededor del lago Numao en Hami, Xinjiang, con una mina de carbón en producción en el lago Baishi y minas de carbón en construcción/por construir en Malang y Este, que en conjunto tienen un total de 6.000 millones de toneladas de reservas de carbón recuperables y son muy ricas en recursos. En 2021, la mina de carbón de Baishihu se incluirá en el suministro nacional de carbón, y la producción y las ventas de carbón de la empresa aumentarán significativamente. Aprovechando el desarrollo acelerado del carbón en el 14º Plan Quinquenal, la producción de carbón de la Compañía crecerá rápidamente, y con la liberación gradual de la producción de las minas de carbón de Malang y Oriental, esperamos que la producción de carbón de la Compañía alcance más de 55 millones de toneladas en 2023, más de 65 millones de toneladas en 2024 y más de 75 millones de toneladas en 2025 (incluyendo el autoconsumo). (incluido el uso propio). Además, una parte vinculada de Guanghui Energy Co.Ltd(600256) , Guanghui Logistics Co.Ltd(600603) , tiene una participación de control en el ferrocarril de Honnao, que ocupa una posición importante en el “transporte de salida del carbón de Xinjiang”, y las minas de carbón de Guanghui Energy Co.Ltd(600256) se apoyan en el corredor ferroviario hacia Xinjiang, con ventajas destacadas en el transporte de salida. Al mismo tiempo, la empresa pretende construir una base logística en Guangyuan, Sichuan, para abrir el mercado de venta de carbón del suroeste. Debido al elevado precio del carbón energético en Sichuan y Chongqing, la ampliación del radio de ventas también aumentará el beneficio bruto de la empresa por tonelada de carbón.
Gas natural: la fuente de gas LTA muestra una ventaja de costes, la expansión de las estaciones receptoras impulsa el crecimiento del volumen de gas. El negocio del gas natural de Guanghui Energy Co.Ltd(600256) consiste principalmente en la producción de GNL y el comercio de GNL, siendo el comercio de gas su principal fuente de beneficios. La empresa adopta el modelo de adquisición “LTA + spot”, que proporciona tanto estabilidad como flexibilidad en el suministro de gas, y las diferencias regionales de precios del gas abren la rentabilidad de la reventa de LTA. La Compañía ha firmado contratos de importación de GNL con varios proveedores de energía, y en 2019 firmó un acuerdo de compra y venta de GNL de 10 años con Total, acordando la compra de 700000 toneladas de GNL al año. Al mismo tiempo, la empresa ha adoptado una combinación de acuerdos a largo plazo, grandes y pequeños, para asegurar las fuentes de gas en el extranjero y acumular ventajas de costes. La empresa anunció el 11 de octubre que el tanque de almacenamiento de GNL de 5#200000 metros cúbicos de la fase IV ha entrado en funcionamiento de prueba y que la capacidad global de recepción y descarga de GNL y el volumen de negocio del proyecto de la terminal han vuelto a aumentar considerablemente, con una capacidad de volumen de negocio anual de más de 5 millones de toneladas al año. La empresa tiene previsto finalizar la construcción de la Terminal 2 y añadir dos nuevos tanques de almacenamiento de 200000 m3 para 2025, con una capacidad de almacenamiento y gasificación estimada en 10 millones de toneladas al año una vez finalizada. La empresa cooperará con Sinopec para aumentar la cantidad de gas en el gasoducto.
Industria química del carbón: ventaja excepcional de bajo coste y alto margen bruto. Guanghui Energy Co.Ltd(600256) Llevar a cabo activamente la construcción de la moderna industria química del carbón, basándose en la ventaja de los costes para promover la ampliación de la cadena de valor industrial. El aumento de los precios internacionales del petróleo ha hecho subir los precios de los productos químicos del carbón, como el metanol y el alquitrán de hulla, y al beneficiarse de la ventaja de costes de la empresa al producir su propio carbón como materia prima, la empresa ha podido controlar los costes en el proceso de subida de los precios del petróleo, obteniendo así un aumento del margen bruto. Creemos que, en el contexto de la inflación energética, se espera que el nivel de margen bruto del segmento químico del carbón de la empresa mantenga un nivel elevado.
Energía verde: CCUS + energía de hidrógeno para ayudar a la transformación verde. La empresa ha planificado un proyecto de integración de CCUS y de impulsión de petróleo de 3 millones de toneladas/año, del cual la primera fase del proyecto de demostración de 100000 toneladas/año se ha inaugurado oficialmente en marzo de 2022. El 17 de octubre, la empresa anunció que invertiría en la construcción de “Green Power Hydrogen Production and Hydrogen Power Generation”. El 17 de octubre, la empresa anunció que invertiría en la construcción del “Proyecto de demostración de producción de hidrógeno de energía verde e integración de la energía del hidrógeno”, con un importe de inversión de 133,5 millones de RMB, la construcción de 5MW de capacidad instalada de energía eólica, 1MW de capacidad instalada de fotovoltaica, 1000Nm3/h de producción de hidrógeno (producción de hidrógeno por electrólisis del agua) y 1 estación de rellenado de hidrógeno (escala de rellenado de hidrógeno de 2000kg/d), el período de construcción está previsto que sea de noviembre de 2022 a junio de 2023. Está previsto que el periodo de construcción sea de noviembre de 2022 a junio de 2023.
Previsión de beneficios y valoración de la inversión: Guanghui Energy Co.Ltd(600256) cuenta con abundantes recursos de carbón en Xinjiang y está dotada de acceso ferroviario a Xinjiang, que se beneficiará plenamente de la aceleración del desarrollo del carbón y del transporte de carbón hacia el exterior. Se espera que la mina de carbón de Malang y la mina de carbón del este se pongan en funcionamiento gradualmente durante el periodo del XIV Plan Quinquenal, y se espera que la producción de carbón siga creciendo, y también se espera que su radio de ventas fuera de Xinjiang se amplíe gradualmente debido a la mejora de las condiciones de transporte de salida. En cuanto al gas natural, la terminal de recepción de GNL de Qidong tendrá una capacidad de facturación de 5 millones de toneladas anuales en 2022 y se espera que aumente a 10 millones de toneladas anuales en 2025. Teniendo en cuenta el rápido crecimiento de la producción de carbón y la lucrativa reventa de GNL, elevamos la previsión de beneficios netos para 20222024 a 11.730 millones de RMB, 17.438 millones de RMB y 21.992 millones de RMB, con un BPA de 1,79 RMB, 2,66 RMB y 3,35 RMB respectivamente, lo que corresponde a unas PE de 5,75X, 3,87X y 3,07X respectivamente al precio de cierre del 18 de noviembre. 3,87X, 3,07X, mantienen la calificación de “Comprar”.
Factores de riesgo: Descenso significativo de los precios del carbón y el gas debido a la grave recesión económica; avance inferior al previsto en la construcción y puesta en marcha de minas de carbón; incertidumbre sobre el conflicto entre Rusia y Ucrania; impacto a corto plazo de los cambios en la política energética exterior de China.
