Lucky Harvest Co.Ltd(002965) ( Lucky Harvest Co.Ltd(002965) )
Puntos destacados de la inversión
Centrarse en la estampación de troqueles y piezas estructurales, avance rápido en vehículos eléctricos + productos de almacenamiento óptico
El negocio de la empresa incluye principalmente piezas estructurales para carrocerías de vehículos de nueva energía y vehículos de combustible, carcasas de baterías eléctricas, piezas estructurales para equipos de almacenamiento de energía, piezas estructurales para equipos de comunicación y piezas estructurales para equipos de oficina y electrónicos, entre los cuales los vehículos de nueva energía, las baterías eléctricas y los equipos de almacenamiento de energía son los negocios clave para el desarrollo de la empresa. En los tres primeros trimestres de 2022, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 2.958 millones de RMB, lo que supone un aumento del 88,62% interanual, y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 168 millones de RMB, lo que supone un aumento del 203,22% interanual.
Fuerte impulso a las nuevas energías y rápido desarrollo de los componentes estructurales
Vehículos de nueva energía: A medida que aumenta la proporción de vehículos de nueva energía, se espera que las piezas de la estructura de la carrocería de nueva energía y las cajas de batería marquen el paso, el valor de una sola caja de batería es de unos 4.000-5.000 yuanes, esperamos que para 2025 el tamaño del mercado mundial de cajas de batería de energía alcance los 10.630 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento anual constante del 40%; las cajas de batería incluyen bandejas, cubiertas, paneles laterales, placas refrigeradas por líquido, etc., de las cuales las bandejas son el eslabón más valioso, se beneficiarán del desarrollo de los vehículos de nueva energía. Esperamos que el tamaño del mercado mundial de bandejas de baterías eléctricas alcance los 41.900 millones de RMB en 2025, con una tasa de crecimiento anual del 54%. Inversores y equipos de almacenamiento de energía: las piezas estructurales representan alrededor del 21% del coste de los inversores, y requieren prestaciones como la resistencia a la temperatura, la resistencia a la corrosión y una buena disipación del calor. Esperamos que el tamaño del mercado combinado de las piezas estructurales de los inversores fotovoltaicos y de almacenamiento de energía a nivel mundial alcance los 32.200 millones de yuanes en 2025, con una tasa de crecimiento interanual del 43%.
Los nuevos productos energéticos entran en periodo de cosecha con múltiples proyectos
La empresa cuenta con procesos tanto de prensado como de extrusión de aluminio, y se mantiene al tanto de las tecnologías de vanguardia del sector, almacenando proyectos de I+D para bandejas de baterías prensadas en acero de alta resistencia y bandejas de baterías fundidas a presión, y estableciendo tecnologías CTC/CTB por adelantado. En la actualidad, los tres principales negocios de nuevas energías se han vinculado con los principales clientes del sector, como Guangzhou Auto Eyan, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Byd Company Limited(002594) y Huawei, New Energy Security, Enphase, etc. La empresa ha establecido cuatro grandes bases de producción en China y una base en el extranjero en México para mantenerse al día con las necesidades de los clientes. De acuerdo con el anuncio de la compañía se ha dado a conocer, a partir del 22 de octubre, la caja de la batería actual en los pedidos de mano que asciende a 8,93-10,43 mil millones de yuanes, el período de contrato en 2 ~ 10 años; componentes estructurales de almacenamiento de energía fotovoltaica ganó 1,85-1,95 mil millones de yuanes, el período de contrato en 2 ~ 3 años. La empresa está llena de pedidos en mano, y la expansión de la capacidad de producción está a punto de entrar en su punto álgido. En el proyecto fijo de 2022, se espera que la empresa añada unos 1,125 millones de juegos de cajas de baterías de potencia (calculados según la divulgación), 200000 juegos de piezas de carrocería estructural, 150000 juegos de inversores comerciales y 200000 juegos de inversores domésticos, lo que dará un fuerte impulso al desarrollo de la empresa.
Previsión de beneficios y valoración
Cobertura por primera vez, calificación de compra. La empresa es una veterana en la estampación de troqueles y piezas estructurales metálicas para el sector del automóvil, con los nuevos vehículos de energía y el negocio de almacenamiento óptico aportando nueva vitalidad. Esperamos que el beneficio neto atribuible de la empresa sea de 257, 613 y 909 millones de RMB en el periodo 22-24, lo que corresponde a un BPA de 1,44, 3,44 y 5,10 RMB por acción, con un precio de la acción actual correspondiente a un PE de 35, 15 y 10 veces. Seleccionamos Wencan Group Co.Ltd(603348) , Guangdong Hoshion Aluminium Co.Ltd(002824) y Changqing Machinery Company Limited(603768) como empresas comparables en el sector de autopartes y cajas de baterías eléctricas, con un PE promedio de 42, 23 y 15 veces en la misma industria en 22-24 años, y un promedio integral de la industria y un alto crecimiento de la empresa, le damos a la empresa 23 veces PE en 23 años, lo que corresponde a un valor de mercado de 14,1 mil millones de yuanes, con un precio objetivo de 79,1 yuanes El precio objetivo es de 79,1 RMB, lo que corresponde a un margen del 55% para el precio actual de la acción. Por primera vez, damos a la empresa una calificación de “compra”.
Advertencia de riesgo
Riesgo de aumento de la competencia en el sector, riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, riesgo de que la construcción de nuevos proyectos no cumpla las expectativas, etc.
