La rentabilidad del sector electrónico está bajo presión a corto plazo, se espera la recuperación del boom. A 31 de octubre de 2022, 419 empresas cotizadas del sector de la electrónica, excluyendo Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , han divulgado sus terceros informes trimestrales de 2022. En general, excluyendo el impacto de Hna Technology Co.Ltd(600751) , el sector de la electrónica 2022Q3 único trimestre para lograr los ingresos de explotación de 789836 millones de yuanes, +1,94% interanual; por el auge de la industria impacto a la baja, la rentabilidad del sector disminución significativa, Q3 único trimestre para lograr el beneficio neto de 31,029 millones de yuanes, -45,61% interanual. Creemos que la corriente en esta ronda de la industria electrónica de la posición de fondo, mirando hacia el futuro del mercado, la electrónica del automóvil, control industrial y la demanda de otros continuó la tendencia al alza, junto con la demanda de electrónica de consumo tocar fondo rebote, la industria es impulsada por múltiples rondas dará la bienvenida a un nuevo ciclo.
El sector de los semiconductores: el impulso de la innovación de productos se mantiene, el ciclo a la baja poco a poco fondo. 2022Q1-3, el sector de los semiconductores para lograr los ingresos de 300,49 mil millones de yuanes, +12% interanual; para lograr el beneficio neto de 37,153 mil millones de yuanes, -0,15% interanual. 2022 la industria de los semiconductores en su conjunto en el rango de baja, la industria está mostrando una tendencia lenta de tocar fondo. En este momento, la presión al alza en el lado del inventario surgió gradualmente, esperamos que 2023H1 aparecerá punto de inflexión de inventario; lado de los gastos de capital del valor absoluto sigue siendo un récord, pero la disminución de ajuste marginal; ciclo largo, el lado del producto para dar la bienvenida a las aplicaciones emergentes, como la electrónica del automóvil para despegar, los cambios estructurales en toda la industria de este ciclo, haciendo que los atributos de crecimiento fortalecer. Por segmentos, 22T1-3, materiales / equipos / fabricación / envasado / dispositivos discretos / diseño de CI analógico / diseño de CI digital ingresos +7,16% / +61,96% / +8,21% / +15,69% / +12,63% / -10,70% / +9,37%; beneficio neto atribuible a +13,24% / +97,08% / +16% / -. 12%/+13.57%/-44.68%/-2.67%.
Materiales para semiconductores: los materiales para semiconductores pertenecen a la vía del postciclo de fabricación, la sustitución nacional y la liberación de la capacidad proporcionan un sólido impulso al crecimiento. El uso de materiales de semiconductores con el lanzamiento de la capacidad gradualmente, el gasto de capital en el ciclo para la industria de los materiales es menos factores perturbadores, los fabricantes de materiales chinos en 2021 la ola de expansión en virtud de su propia tecnología y la capacidad de producción de primera ventaja gradualmente cortar en la calidad de aguas arriba de los clientes de la fábrica de obleas, para el desempeño de la liberación para proporcionar un impulso de crecimiento estable.
Equipos de semiconductores: el ciclo de molienda de los equipos de semiconductores en sentido ascendente aún necesita tiempo, se espera que las empresas de tipo plataforma logren un crecimiento anticíclico. La debilidad de la demanda de los consumidores gradualmente al alza, 2022Q3 China semiconductores empresa contrato anillo de la tasa de crecimiento; los gastos de capital marginal a la baja + nodo de proceso avanzado futura expansión es limitada, el próximo 2-3 trimestre auge de la industria puede estar bajo presión. Naura Technology Group Co.Ltd(002371) y Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) son las pocas empresas que logran un crecimiento de la deuda contractual en términos interanuales, y se espera que la tasa de crecimiento de los resultados sea superior a la del conjunto del sector en los próximos dos trimestres.
Envasado y pruebas de CI: el líder chino de OSAT tiene una mayor capacidad para resistir el ciclo descendente y se beneficiará de la mayor rentabilidad de Chiplet en las etapas posteriores. Las empresas chinas siguen aumentando la inversión en I+D para aprovechar el terreno de la tecnología avanzada de envasado y se espera que consigan una mayor mejora de la rentabilidad con el dividendo de Chiplet.
Dispositivos discretos: Gran auge de los dispositivos de potencia de media y alta tensión, evidente diferenciación en la estructura de la industria. A partir del 22T3, el plazo de entrega de algunos dispositivos de potencia de bajo voltaje ha disminuido en cierta medida, mientras que el plazo medio de entrega de los MOSFETs e IGBTs de alto voltaje sigue siendo elevado. China parte de los fabricantes de dispositivos discretos de las aplicaciones tradicionales representaron un relativamente alto, la demanda de los consumidores Q3 todavía está mostrando una debilidad relativa, parte del crecimiento del rendimiento de la empresa se ha visto afectada en cierta medida; y el nuevo impulso de crecimiento de la energía aguas abajo es fuerte, el actual IGBT mundial es todavía escasa, China tiene la ventaja de las empresas de capacidad de producción en el período de la ventana de la oferta y la demanda rápidamente en la cadena de suministro de los OEM chinos, especialmente incluyendo Starpower Semiconductor Ltd(603290) y otros de alta calidad. Las empresas Fabless, beneficiándose del rápido progreso de la optimización a corto plazo, el rendimiento de la liberación rápida; Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) como una gama completa de diseño de las empresas de IDM en la capacidad de producción después del lanzamiento de más costo y la ventaja de iteración de la tecnología, se espera lograr y las empresas líderes en el extranjero en la misma competencia etapa.
Diseño IC: diseño de chips analógicos, debido a la contracción de la demanda de electrónica de consumo en 2022, la tasa de crecimiento del rendimiento de la junta se ralentiza en comparación con el final de 2021, las empresas ventajosas Sg Micro Corp(300661) / 3Peak Incorporated(688536) /Naximicro crecimiento anticíclico, mostrando los atributos de la industria de chips analógicos ciclo de luz fuerte crecimiento, 2023 almacenamiento de energía fotovoltaica, la demanda de vehículos de nueva energía lado es alta, la demanda del servidor también se espera que continúe la tendencia de crecimiento. Junto con la disminución de la escasez de capacidad de fabricación, se espera que las empresas líderes logren un crecimiento sostenido. Además, los chips analógicos pueden ser alcanzados por la fundición de proceso maduro, no se ve afectada por la perturbación de la política de sanciones actual, superpuesto con un amplio espacio para la sustitución doméstica, el crecimiento de la industria se puede esperar; diseño de chips digitales, Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) / Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) y así sucesivamente para continuar la tendencia de crecimiento más alto, mientras que algunas empresas por el impacto de la perturbación del rendimiento de los terminales de consumo obvio, la disminución de la rentabilidad de manera significativa, la demanda de la industria muestra la diferenciación estructural, Q3 China La caída del mercado de los teléfonos inteligentes se redujo en términos interanuales, y se espera que la recuperación de la demanda impulse el rendimiento de las empresas hasta el punto de inflexión.
Sector de productos químicos electrónicos: atributos de fabricación post ciclo + OPEX impulsados por el doble, el crecimiento del rendimiento estándar de alta calidad es brillante. 2022T1-3, el sector de productos químicos electrónicos para lograr el ingreso operativo de 38.012 millones de yuanes, +15% interanual; para lograr el beneficio neto atribuible de 4.675 millones de yuanes, +24% interanual. En la industria de los semiconductores en general el ciclo de auge hacia abajo, los productos químicos electrónicos difícilmente puede ocultar la disminución, pero en la liberación de la capacidad de la oblea, China y los Estados Unidos de desacoplamiento de la tecnología y el conflicto entre Rusia y Ucrania y otros factores catalizadores, la demanda de productos químicos electrónicos es todavía una cierta cantidad de apoyo, los atributos de proceso OPEX seguir impulsando el crecimiento de los beneficios. Los objetivos de alta calidad se destacan, gradualmente a través de la certificación de la fábrica de obleas, en la fase de producción en masa, Hubei Dinglong Co.Ltd(300054) , Suzhou Jinhong Gas Co.Ltd(688106) , Guangdong Huate Gas Co.Ltd(688268) ingresos por el frente, el crecimiento de la rentabilidad es rápido.
Segmento de la electrónica de consumo: la segunda curva de crecimiento contribuye al rendimiento, se espera que el boom de la industria se repare. 2022T1-3, el segmento de la electrónica de consumo logró ingresos de 903083 millones de yuanes, +22% interanual; logró un beneficio neto atribuible a la madre de 40.569 millones de yuanes, +9,4% interanual. 2022 debilidad del mercado de teléfonos móviles en general, pero la disminución del mercado de teléfonos inteligentes de China en el tercer trimestre se redujo interanualmente, los envíos de Apple aumentaron ligeramente interanual. El auge del mercado automovilístico ha vuelto, y el impacto de la epidemia ha ido disminuyendo gradualmente desde junio. Muchas empresas de electrónica de consumo disponen de nuevos vehículos de energía, VR/AR, abren la segunda curva de crecimiento, la mejora del rendimiento es evidente; además, la ganancia o pérdida de cambio para compensar parte de los costes financieros. Se espera que el auge de la industria de la electrónica de consumo se repare.
Sector óptico y optoelectrónico: los precios de los paneles han tocado fondo, el punto de inflexión está oculto. 2022T1-3, el sector óptico y optoelectrónico conseguirá unos ingresos de explotación de 652447 millones de yuanes, -10,82%; conseguirá un beneficio neto de 6.540 millones de yuanes, -89,11%. 2021H2, la industria entra en el ciclo de depósito, los precios de los paneles siguen bajando, los resultados de las empresas están bajo presión. Los precios actuales de los paneles muestran una reducción del descenso, una estabilización de los precios. En octubre de este año, los precios de los paneles de cada tamaño han aparecido 14 meses desde el primer rebote, el rendimiento de la junta se espera que mejore.
Placa de componentes: áreas tradicionales de desaceleración de la demanda, la vieja y nueva conversión dinámica. 2022Q1-3, placa de componentes para lograr los ingresos de explotación de 178580 millones de yuanes, +2,82% interanual; para lograr un beneficio neto de 16.905 millones de yuanes, -6,88%. El mercado en general mostró una tendencia de conversión de la vieja y la nueva dinámica, con atributos de diferenciación estructural mejorados. Las áreas tradicionales, los fabricantes de componentes chinos aguas abajo, principalmente para la electrónica de consumo, las comunicaciones, los electrodomésticos, etc., el auge actual es bajo, el crecimiento relativamente limitado; y los vehículos de nueva energía, la demanda de componentes de campo fotovoltaico sigue en auge, algunos de los principales fabricantes de componentes activamente vehículo de diseño, el almacenamiento de escenario y otras nuevas áreas. En general, el impulso de la innovación de la junta para compensar el impacto de las áreas tradicionales causadas por la atonía, el desarrollo general de la estabilización, junto con la recuperación de la demanda de los consumidores, la rentabilidad se espera que tire significativamente hacia arriba.
Calificación de la inversión: alcista.
Factores de riesgo: la demanda descendente de la industria electrónica mundial no es la esperada; el progreso de la sustitución nacional no es el esperado; riesgo de intensificación de la epidemia de COVID-19; riesgo de volatilidad de la situación comercial internacional.
